中远海发：造箱业务回升，盈利有望上行
夜长梦山
2023-10-30 10:20:43
【天风交运】中远海发：造箱业务回升，盈利有望上行
1、航运央企，综合实力上升。2016 年资产重组以来，不断优化业务结构，营业收入、净利润、股东权益、盈利能力等都呈上升趋势。
2、造箱业务有望量价齐升。2024 年中美库存周期有望进入上行期，将带动集装箱产量上升、价格上涨，中远海发的造箱业务有望复苏，收入和利润有望进入上行期。
3、租赁和投资的盈利稳定，中枢在 10 亿元左右。航运租赁包括船舶租赁和集装箱租赁等，收入和毛利润都比较稳定。投资业务主要是对渤海银行、光大银行、海发宝诚租赁的投资，投资收益比较稳定。2024-2025 年盈利有望大幅增长。随着经济复苏，集装箱产销量和价格有望回升，带动造箱业务利润增长。船舶租赁、集装箱租赁、投资业务的盈利相对稳定。我们预测 2023-2025 年 EPS 为 0.16、0.27、0.37 元/股，增速-44%、68%、38%。综合 AE 估值法和可比公司 2023 年 Wind 一致预期PE，取两个估值结果的平均值，给予中远海发的目标价为 3.4 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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