1、产业维度：

1）AI进展快，9月ChatGPT多模态+AI教育数据好，10月“郭德纲说英语”出圈，11月微软Copilot，Gen-2更新，11/6 OpenAI大会；

2）年底VisionPro，有望成VR“iPhone时刻”

2、行业维度：

1）内容还能有创新，比如“互动游戏”；

2）行业还有增量，比如小程序游戏、短剧

3、公司维度：

虽然传媒整体三季报平淡， 但前期已price in，部分公司还能看环比增长

4、估值&筹码维度：

7-10月传媒估值已经杀到低位，基金在Q3也大幅减仓，筹码结构较好。

目前最看好的5支票？

#三七互娱

市场低估了小游戏弹性，目前小游戏畅销榜top3中，三七占2个。我们保守假设明年每个月5亿小游戏流水，10%~12%的利润率，小游戏给到三七明年的利润增量至少在6-7亿，且估值极低（明年10x出头）

#博纳影业

公司YTD-40%，位置低。贺岁&春节档排片多，刀尖11月底，飞驰人生2春节，另外公司有望获得封神2-3发行/部分投资份额。

#易点天下

AI催化+四季度业绩好+位置低。AI电商SaaS 产品KreadoAI注册商家60万+，四季度传统旺季（黑五），叠加前期IPO解禁，多数小非已减完。

#快手

资金层面，中美关系+美债利率边际改善；基本面，Q3指引依然比较强（预计持续beat）。虽然有腾讯减持担忧，但50港币的快手，风险已经比较低了。

#中文在线

短剧最纯正标的，海外reelshorts月利润1000万，国内短剧收入明年可做10亿+。此外还有AI漫画、收购罗小黑（大电影25年有望上）等布局。

其他值得关注的

1）游戏：恺英网络、吉比特

2）电影：光线传媒、猫眼娱乐

3）顺周期：分众传媒、泡泡玛特

4）AI应用：万兴科技、焦点科技、美图、南方传媒