星源卓镁：大额扩产彰显信心，镁合金加速上车--韭研公社

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星源卓镁：大额扩产彰显信心，镁合金加速上车-

夜长梦山

2023-11-13 11:46:37

重视-2❗【天风电新】星源卓镁：大额扩产彰显信心，镁合金加速上车-1112 ——————————— 🌼大额扩产如何解读？周五发布公告，拟投资10.1亿元（4倍于现有营收体量）建设年产300万套汽车用高强度大型镁合金成型件项目，首期投资7.0亿元。公司今年1-9月营收为2.5亿元，目前设计产能约6亿元，预计明年打满。公司扩产势在必行，但此次金额大超预期，充分彰显公司对镁合金业务未来发展的信心。 🌼中长期逻辑？短期催化？中长期维度，我们看好镁合金产业趋势加速：在上游云海大举扩产、镁价企稳，下游车企对轻量化降本持续追求下，镁合金在汽车领域渗透率逐步提升，从方向盘支架、车灯支架等小件产品（1-2kg），拓展至中大型件如仪表板横梁、后掀背门板、三电系统壳体等（6-10kg），ASP从几十元提升到上千元，应用车型也从高端向中低端渗透。短期维度，看好爆款车型+高ASP组合释放公司业绩弹性：公司在行业内首创的镁合金动总壳体已量产配套上汽智己全系车型、以及名爵、飞凡、大通皮卡等，并陆续拓展更多客户中（B客户、M客户等）。此产品ASP约800元，考虑智己LS6等爆款车型的月销预期，预计23-24年分别出货8、20万套，贡献营收占比分别达16.4%、28.1%。 🌼投资建议：如何看股价空间？我们预计公司23-25年净利润分别为0.9、1.3、1.6亿元，对应当前PE 46、33、26倍。市场质疑公司表观估值偏贵，实则忽视潜在爆发力带来估值的消化。公司历史经营稳健，差异化竞争思路清晰，卡位镁合金赛道，盈利能力卓越（净利率20%+）。目前产能受限，而下游车企对镁合金兴趣度明显提升，公司此次明确扩产计划，预计26年可实现产值16亿，30年保底20亿，净利率20%，则有望实现4亿净利润，给予20倍PE，看翻倍空间，当前重点推荐。

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