提纲：

一、行业题材研究

芯片光伏：后排成长股的轮动反弹

塑料污染治理：全球首个应对塑料污染条约将制定

钾肥：供给端受限，钾肥价格再起

二、强势涨停解析

宇新股份：募投用于轻烃综合利用项目+降解塑料

北大医药：收购最新进展，改姓平安焕新

富邦股份：“数字农业”新价值创造者，肥料助剂行业景气

正文：

一、行业题材研究

芯片光伏：后排成长股的轮动反弹

1、驱动因素：盘中卖方吹嘘俄罗斯被制裁要找中国买芯片，更有俄罗斯资金要配置中国科技制造业，芯片公司业绩发布，市场普遍认为估值较低。

2、IGBT反攻，功率景气依旧。

（1）订单：根据IGBT产业链调研，各家反馈订单可见至下半年,下游新能源车/光伏持续排产紧张,各家春节普遍维持正常生产，库存仍处低位。

（2）估值：经过较大调整后，半导体设备、材料板块估值进入历史低位，整体设备板块估值对应 2022年PS不足10倍，材料板块估值对应2022年PE不足50倍。

（3）展望：2022年国内晶圆厂存储厂扩产规划，新增产能预计也在20-30%区间。另外国产替代趋势持续推进，当前已实现一定程度的国产替代，从光刻胶至CMP等，材料市场规模有望进入高速爆发的通道。

3、光伏板块整体逆势表现较好。

（1）消息层面：有外媒报道，此前因新疆硅料问题暂扣美国海关的组件近期陆续放行，据报道天合被扣组件已有部分释放，隆基、晶科等被扣组件也有望近期放行。

（2）供需：美国是全球第二大光伏市场，2021年装机规模在27GW左右，且组价价格高、盈利能力较好，2022年1月光伏装机情况比较超预期。全国新增光伏装机7GW+，同比增加超200%，分布式超4.5GW，同比增加超250%，集中式超2.5GW，同比增加150%。

（3）展望：1月份并不是全年最旺月，但数据比较超预期，如果按照年化数据来看全年装机将到80GW以上，分布式装机会来到50GW以上。

4、锂盐价格上涨依旧。

（1）价格：锂精矿估价涨至4500美元/吨，2月17日，Fastmarkets对中国电池级氢氧化锂评估价为39-41万元/吨，环比增加5万元/吨。对中国电池级碳酸锂的报价44-47万元/吨，环比增加4万元/吨。

（2）供需：春节假期结束后，锂盐加工厂检修和停工陆续恢复，产量供给有所增加，但由于下游正极材料扩产持续，对锂盐需求旺盛，导致上游锂盐价格持续增长。

（3）展望：目前海外各机构评估价格远高于一季度长协价，预计在供给不足、需求旺盛的背景下，锂精矿的价格将维持上行趋势。

（部分资料来自中泰电子、兴证电子、天风证券研报）

塑料污染治理：全球首个应对塑料污染条约将制定

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：联合国环境大会第五届会议续会(UNEA-5.2)于2022年2月28日至3月2日肯尼亚内罗毕和在线举行。世界各国将讨论制定全球首个应对塑料污染的条约，预计将拟定条例，减少一次性塑料的生产和使用数量。路透社称，这可能成为自2015年《巴黎协定》以来最重要的环境公约。

2、我国塑料污染治理现状

（1）我国是全球最大的塑料消费国，年消费量超过9,000万吨，产生塑料垃圾3,000万吨以上。

（2）生态环境部新闻发言人刘友宾23日表示，生态环境部立足自身职责，积极加强塑料污染治理，积极参与并促成在巴塞尔公约现有机制下加强塑料废物越境转移管控，推动缔约方大会通过巴塞尔公约塑料废物修正案，提高塑料废物环境无害化管理水平。

（3）21年9月，国家发展改革委、生态环境部印发“十四五”塑料污染治理行动方案，强化废弃塑料再生利用，明确鼓励废塑料同级化、高附加值利用。

3、再生塑料

（1）欧洲再生PET价格大涨：数据显示，自2021年1月以来，欧洲再生PET片的价格飙升103%至每吨1690欧元。用于生产再生PET片的废旧瓶价格上涨更快，自2021年1月以来上涨逾两倍。美国再生塑料的价格同样大涨，目前再生PET价格已超过原生PET。

（2）欧美持续扩增生产：进入2月以来，已有不少企业和品牌商，如塑料包装公司ALPLA 和可口可乐装瓶商Coca-Cola FEMSA，在欧洲和美洲地区建造或收购回收厂，以持续扩大回收能力，增加rPET产能。

（3）我国再生塑料空间广阔：根据东方证券研报，目前国内主要问题是废塑料回收利用率低，同级再生利用率低，废塑料中只有30%被回收利用，废聚酯瓶片仅9%用于再生瓶片，核心是缺少强制性国家政策。若未来聚酯瓶片中再生料添加率达到30%，经测算国内增量再生瓶片市场空间达到140万吨，全球空间达到750万吨。

4、可降解材料（PBAT-BDO、PLA）

（1）PBAT：由于综合性能良好，PBAT是目前发展较快、应用较广的降解塑料品种。2022年，预计万华化学、金发科技等多个项目有望落地，预计新增100万吨/年的PBAT新增产能，到2025年，预计有超过700万吨PBAT产能落地。

（2）BDO：PBAT的主要原材料之一，BDO在PBAT聚合中成本占比约58%。在禁塑令的推动之下，可降解塑料的推广有望加速，2025年PBAT对BDO的消耗量预计超过385万吨，对BDO市场形成强劲支撑。

（3）PGA（聚乙醇酸）：具有出色的机械性能和高阻隔性，可以有效解决传统生物降解塑料性能的缺点和不足。降解无需特殊条件，并能在海水中降解，降解后可完全分解为二氧化碳和水，能有效解决白色污染问题。

（4）PLA（聚乳酸）：生物降解高分子材料，在微生物作用下或在堆肥条件下可降解的高分子聚合物。从国内在建产能来看，PLA新增产能行业集中度高，在建或规划产能达到160万吨。

5、后续催化：

市场监管总局制定发布《生物降解塑料与制品降解性能及标识要求》国家标准，将于2022年6月1日起正式实施。

钾肥：供给端受限，钾肥价格再起

1、国内龙头上调钾肥价格

1）2月23日消息，在国际钾肥价格上涨，以及大合同价格落定情况下，国内钾肥价格报价上涨，2月23日盐湖股份表示，目前公司95%氯化钾产品出厂价每吨3500元；此价格相较1月份调涨400元左右，报价已触达2008年水平。

2）2022年钾肥大合同价格超预期：2月15日，中方谈判小组同加钾公司Canpotex就2022年钾肥大合同达成一致，价格为590美元/吨CFR，较去年大合同价格247美元/吨CFR涨幅超预期，对国内钾肥市场价格形成一定支撑。

2、全球供给端受限

1）白俄罗斯钾肥出口遭制裁，立陶宛2月1日起正式禁止白俄钾肥过境。根据NRCAN数据，白俄罗斯每年钾肥出口约为1000-1200万公吨，占全球钾肥出口量的20%左右。

2）短期内暂未找到替代方案：22年2月9日，藏格矿业在投资者问答平台表示，截至2022年1月12日，立陶宛已宣布终止其国有铁路公司与白俄国有钾肥生产商Belaruskali之间的运输协议。白俄钾肥主要通过立陶宛的港口和铁路运输，在立陶宛方面中断运输的情况下，短期内白俄还未能找到替代方案。

3、国内依赖进口，库存下行

1）依赖进口：我国钾资源匮乏，2017-2021年氯化钾进口依存度维持在50%-60%之间，处于高位。2021年中国进口白俄钾肥175万吨左右，占中国总进口量的23%，若白俄钾肥出口恢复时间较长，钾肥价格将有进一步推涨可能。

2）库存下降：截至2022年2月14日，国内氯化钾库存为25.8万吨，同比下降19.6%，相较于去年年初下降38.4%。随着春耕来临，国内氯化钾需求释放，库存或将进一步下降。

3）国内供给暂无重大增加：据百川，2021年我国氯化钾产能860万吨，盐湖产能占比达到60%；产量581.46万吨，同比减少17.45%。

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二、强势涨停解析

1、拟定增募资用于轻烃综合利用项目

1)22年2月22日公布定增预案，拟募集资金总额不超过30亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投27亿元用于轻烃综合利用项目一期，拟建设地点为惠州新材料产业园，项目建设期为36个月。

2)公司本次发行募投项目“轻烃综合利用项目一期”将通过24万吨/年顺酐装置、顺酐加氢装置（13万吨/年BDO+19万吨/年DMS）、6万吨/年PBS装置、4.6万吨/年PTMEG装置，对大亚湾石化区富余的烷烃资源进行进一步充分利用，将进一步完善大亚湾石化区的循环经济模式；

2、顺酐价格稳中向好，轻烃持续增长

1）根据生意社齐翔腾达产品报价11月底至12月份顺酐价格上涨40%左右，随后回落；目前（2月23日）价格在13200元/吨，较1月初增长17%左右，齐翔腾达1月初也表示顺酐产品全年满产满销，因此顺酐市场处于整体稳中向好态势。

2）轻烃价格持续增长:22年2月23日根据内蒙古伊泰轻烃价格7420元/吨，较年初5550元/吨，上涨33.69%；21年前三季度大部分时间报价在4000元左右；

3、可用于可降解塑料

1）政策端：今日（2月23日）生态环境部新闻发言人刘友宾表示，生态环境部积极参与并促成在巴塞尔公约现有机制下加强塑料废物越境转移管控。

国家发改委联合生态环境部于2020年1月16日发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》中要求在2025年，对不可降解塑料逐渐禁止、限制使用；而根据相关意见到2025年快递包装、农业地膜、一次性餐具以及塑料购物袋等应用领域将会释放可降解塑料需求合计270万吨，市场空间巨大。

2）本次募投项目，主要产品14.76万吨/年丁二酸二甲酯(DMS)、3.42万吨/年1,4-丁二醇(BDO)、和6万吨/年聚丁二酸丁二酯(PBS)，均为可降解塑料的重要原材料或直接成分，符合国家环保政策规划，顺应可降解塑料市场的未来发展需求。

（部分资料来自公告、生意社、投资者调研）

北大医药：收购最新进展，改姓平安焕新

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年2月23日，公司发布收购报告书，经法院裁定的重整计划，后续股权过户后新方正集团将持有北大医疗管理100.0%股权，成为北大医疗管理控股股东，平安人寿、华发集团（代表珠海国资）和转股债权人持股平台将分别持有新方正集团66.507%、28.503%和4.99%股权，重整交易完成后，北大医疗将不再通过子公司西南合成医药持有北大医药股份，北大医疗管理将持有北大医药总股本的40.38%。

2、收购中医疗排首位。北大医疗于2003年由方正集团、北京大学和北京北大科技园有限公司共同出资成立，业内与华润医疗、凤凰医疗、中信医疗、复星医疗齐名。北大医疗拥有10余家医疗机构，与枣矿集团解约后，原来巅峰10000张床位或只剩下5000多张，公司还拥有医疗信息化企业北大医信、医药企业北大医药和医疗产业园。站在平安的角度，寿险业务和健康险业务一直是平安利润核心，近年来增速下降，需要将医疗服务嫁接到保险品种中，有线下医疗服务将有利于业务运转，另外平安好医生等强大的线上平台可为线下输送流量，线下为线上提供实体服务。

3、公司业务概览。公司是西部地区最重要的医药原料药生产及出口创汇企业，目前主要从事化学药品制剂的研产销、医药流通以及医疗服务等业务。在研产品涵盖抗感染类、精神类、镇痛类等多个领域，上市的制剂产品主要覆盖抗感染类、精神类、镇痛类、消化系统类、心血管类等，暂无新冠治疗类产品。公司参股的肿瘤医院管理公司控股的迦南门诊从事的肿瘤筛查、健康管理及诊疗等服务，实控人旗下拥有北京北大医疗医院、北京大学国际医院等资产。

4、未来方向。22年2月22日公司表示现处于方正集团重整过渡期，公司未来成为平安体系下的成员企业后，将适时进行战略调整，核心在补充线下优质医疗资源，打造“保险+医疗健康”长期优势。

5、风险提示：22年2月10日，因延期披露为控股股东北大医疗的1亿元借款提供担保相关事宜，北大医药收到了监管函。而在此前，公司就因此事收到重庆证监局警示函，且公司相关人员被集体约谈。截至2022年1月22日，北大医药全资子公司尚有近1.69亿元借款逾期。

（部分资料来自公司公告、新京报、互动平台）

富邦股份：“数字农业”新价值创造者，肥料助剂行业景气

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、数字农业：一号文件强调数字乡村

公司致力于通过知识产权授权、土壤大数据、农业传感器、物联网设备、特种肥料等来优化土壤、施肥、灌溉、病虫害防治、作物估产、农事管理等农业生产要素组合，推动种植业产业链的数字化转型。目标客户从全球肥料企业延伸到服务农业新型经营主体，业务重心从肥料助剂业务转向数字农业业务。

2、土壤检测：第三次全国土壤普查

公司围绕“以土壤为入口、以田块为单元、以数据为基础、以品类为目标”的发展方向，战略了布局数字农业相关业务。2019年，公司控股加拿大SoilOptix，该公司主要生产伽马能谱仪传感器等，可用于快速感知土壤养分数据，提供土壤检测评价服务；2020年，公司引进荷兰Alsys机器人土壤分析检测技术和科学的管理方式。

3、数字农场：京东农场战略合作伙伴

公司协助部分京东农场完善了种植领域产业链数字管理和智能操作等工作。公司与天津佳沃、河北辛集皇冠梨、新疆亚东和伽师新梅等数个农场签订的合作协议有序执行，主要合作内容涉及到水稻的智能灌排、 Fruitspec产量预估和Saturas茎水势传感器等领域；公司与甘肃甘谷农场签订合作协议，在土壤检测与茎水势传感器等领域，为农场提供土壤检测、土壤数据地图、茎水势传感器等服务。

4、化肥助剂业务（营收占比84.12%）

（1）疫情和俄乌局势紧张的背景下，各国对于粮食生产的关注度提升，肥料紧缺价格步入上行通道，生产企业扩产意愿强烈。据百川资讯监测，因为供应偏紧，截至2月21日，国内氯化钾市场平均价报3475元/吨，同比上涨70.85%，目前仍处于上涨态势中。

（2）公司肥料助剂业务主要应用于全球氮肥、磷肥、钾肥、复合肥等肥料企业，与全球300余家大型肥料企业合作，向包括云天化、贵州磷化、心连心等企业。

（3）公司通过收购荷兰诺唯凯、法国PST，已经在中国、欧洲形成了两大业务中心，新增了多孔硝铵添加剂产品线，在东亚、东南亚、欧洲、北非、南美洲拥有较高的市场占有率。

5、增值肥料业务（营收占比14.35%）

在前期已建成圆颗粒钾肥10万吨产能生产线的基础上，2021年公司新增20万吨的土壤改良剂及营养母粒项目试生产。2021年上半年，该业务板块营收4,868.26万元，同比增长121.36%。

6、收购上游原料厂家

22年1月，公司以8,750万元收购产业链上游原材料生产商湘渝生物科技70%的股权。2022-2024年合计扣除非经常性损益及特别业绩奖励后的承诺净利润不低于3,494万元。该公司专注于焦糖色染色剂、有机肥料及微生物肥料制造等产品的研发、生产和销售。

7、风险提示：

2021年前三季度，公司实现营业收入5.11亿元，同比下降1.23%；归属于上市公司股东的净利润4116.70万元，同比下降45.53%。（部分资料来自上市公司公告互动）