❗【天风电新】机器人核心零部件设备更新之车铣床，看好浙海德曼-1116
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#我们对T链机器人的投资逻辑推演：Tier1（集成商，高价值量、深绑定）- 价值量大必须国产化的Tier2（丝杠、传感器、空心杯）-卡脖子设备的国产化。

往明年看，还没真正到按计算器算业绩弹性的时刻，因此投资的核心还是【买入场券看弹性阶段，看好进入T机器人供应链、高价值量的品种】。

而近期，我们同样关注设备赛道的投资价值，原因系为了争夺入场券，核心零部件开始进入设备采购-产线布局阶段（需求会被放大），多数核心零部件相对重资产（设备价值量不低，且不少依赖进口），大的产业周期下，不仅仅是核心零部件的发展，也有望拉动设备的国产替代，衍生出国产领先的新设备。本篇重点更新车铣床。

车铣床&加工中心是人形机器人核心零部件（行星/谐波减速器、丝杠）共有的设备。市场此前多质疑其空间，我们假设【100万台人形机器人下核心零部件市场空间、产值/设备比，车铣床&加工中心占比（具体详见表格），预计车铣床&加工中心设备市场空间在23亿元】。

车铣床看好定位高端数控车床主打国产替代的【浙海德曼】：
1） 产品优势：高精度+产品稳定性，掌握了主轴跳动达到0.5微米以内的高精密数控车床主轴技术，交付10年的车床客户再次检测各项指标表现良好。

2） 客户优势： 几乎囊括所有T链零部件核心&潜在供应商（环动、贝斯特、五洲持续供应，某Tier 1近期开始少量供应，某丝杠Tier 2老板近期带技术团队拜访公司），目前主要供应车铣复合设备，后续情况待定。

3） 以车代磨有可能解决反向式丝杠卡脖子的螺母加工问题，公司设备占比有弹性。公司的车床可做到人形机器人要求的微米级别精度要求（国内独家）。重要的是【反向式丝杠螺母较长，采用传统磨削工艺难以解决螺母内滚道加工，精车是一种解决方式，需达到微米 级别（据专家反馈进口荷兰设备单价几百万）。】

公司机器人设备利润弹性（公司24年wind一致预期0.6亿元）
1） 不考虑以车代磨趋势：100W台下23亿*50%份额*15%净利率=1.7亿元。

2） 考虑以车代磨：由于还没有具体供应，故假设行星、谐波增加5%占比，滚柱丝杠增加10%占比，100W台下31亿*50%份额*15%净利率=2.3亿元。
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欢迎报名：孙潇雅/张童童