金力永磁—严重低估的机器人组件标的-韭研公社

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金力永磁—严重低估的机器人组件标的

韭菜多因子

买买买的老韭菜

2023-11-22 23:15:15

[红包]金力永磁—严重低估的机器人组件标的

[玫瑰]稀土磁材板块：公司传统业务为稀土磁材，由于产品定位高端，且库存计划合理，毛利率在同行业中保持领先。目前下游50%营收占比在新能源车领域，T客户国内唯二供应商分别为金力永磁和中科三环。目前新能源车以及稀土磁材行业逐渐见底，稀土价格企稳回升，产业链高价库存Q3均已出清，磁材盈利企业能力开始稳定，扩产放量后成长逻辑逐步兑现。
公司目前磁材成品平均单吨净利润为4.6万元，23年毛坯产能达到2.3万吨，预计25年产能扩充至4万吨，按照75%的成材率和产能逐步爬坡，预计25年磁材成品出货量可达2.7万吨，保守按照4万/吨单吨净利测算，公司高性能钕铁硼业务25年业绩为11e，pe给20倍，传统业务估值为220e。

[玫瑰]机器人电机组件板块:考虑到人形机器人用磁材具备扭矩大（增加承重）、磁偏角小（减少动作误差）、电机体积小，单位磁性能要求高等特点，T公司跨过电机企业直接与金力合作研发电机组件，组件价值量占电机成本的60%。
平均单位机器人电机用稀土磁材价值量为1500元，组件价值量达10000元。机器人用磁材毛利率约为20%，考虑到组件产品前期研发投入、产线建设以及独家供应的客户壁垒，组件毛利率预估高于磁材毛利率10-15pct，达到30%+。
25年公司墨西哥组件工场建成后可形成100万台套组件产能，配合人形机器人出货量100万台的市场需求，且预计金力对T独供，保守估计净利率15%，则25年组件业务业绩可看到15e，pe给30倍，组件业务估值450e，若机器人行业迅速发展，出货量远期达到1000万台以上，公司盈利、市值空间将进一步提升。

公司传统稀土磁材业务+机器人组件业务估值25年目前可以看到670e，较目前市值具有200%的空间涨幅，严重低估。

#金力永磁推荐：人形机器人核心标的，目前还在低位

＃托普和三花磁组件唯一指定供应商，绑定t客户人形机器人。磁组件相比于磁材单机价值量提升5-6倍，达到万元，由于研发和加工难度高，目前毛利率达30%以上，超过磁材20%的毛利率。假设墨西哥工厂100万台套机器人磁组件产能全部满产，对应营收100亿，净利率假设15%，对应净利润15亿元，给30倍估值，对应450亿市值。

＃稀土价格见底，磁材主业盈利仍有翻倍空间。2023年前三季度1.1万吨磁材成品销量，单q3有4000吨，预计全年1.5万吨（对应毛坯实际产能2万吨），盈利7亿，单吨净利4.7万。公司规划2025年毛坯产能达到4万吨，对应成品3万吨，满产后预计盈利可以达到13亿+。给20倍估值，对应260亿市值。

＃目标700亿市值，当前市值完全没有算上机器人的部分，强烈推荐。