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【纪要】北京城乡(600861)交流纪要20220414

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2022-04-15 18:11:08

Q：借壳上市相关情况介绍？

A：FESCO和北京城乡均为北京市属国有企业。FESCO于2021年9.29 发布关于资产重组的公告，先后发布预案，4.11发布草案详细介绍本次重组方案核心内容，包括资产置换、发行股份购买资产、对大股东定向增发。上海外服借壳强生控股上市，二者均为人力资源行业龙头企业，通过资产置换实现优质企业上市。

Q：21年营收增长41%，但扣非净利润出现下滑的原因？

A：公司主要业务收入构成中外包业务占比大，近两年外包业务推进力度大、客户数目/收入规模大幅增长，但是部分业务净利率不高，造成收入与利润增长不匹配。上市过程中公司也在分析毛利率低的原因，下一步计划引入高毛利产品。但现阶段主要目标是做大客户流量，做强客户粘性，在此基础上再深入服务上提升毛利。

注：人力资源行业在数据统计上缺乏规范性标准，上海外服收入自2022年起收入同比大幅下降，系人力资源服务中存在代收代付流水的钱，在统计过程中有不同口径。过去为全口径，入账的钱都算收入，这种口径下人力资源公司很多规模过千亿；2015年后营改增，FESCO将代收代付剥离在外（①人事基础服务：社保代理、工资发放、薪酬发放，服务费少，代收代付流水大；②派遣业务的工资、社保均计入收入，15年后公司进行了剥离，但上海外服仍计算在内，以劳动合同计算收入；③外包全额收费，代收代付计算在内）。随着越来越多人力资源企业上市，人力资源行业收入统计会逐渐有统一规范和标准，此次北京外企营收大幅增长是基于统一口径下的结果（口径是证监会目前认可的口径）。2020-2021年疫情，国家响应灵活用工，开展大量复工复产、灵活就业，公司外包业务激增带来收入大幅增加。

1）扣非归母净利润率下降有统计口径原因，2020年业绩决算实际已经完成，但在2021年发现2020年中有一些政策性收益，公司将其从当期净利润剥离，实际上2021年的扣非口径是更加严格的，因此扣非归母更低，但实际是增长的。人力资源的任何企业根据当地政府都有长期税收返还，政府会从就业、轮岗等角度，对人力资源企业有长期稳定税收返还，其他在行业中均算做非经常性损益，但是这类收入对于人力资源行业是长期稳定的，并非偶得性收入。