国内方面，证监会主席易会满在接受媒体采访时表示，下一步，证监会将着力提升监管适应性、针对性，为资本市场改革发展创造更加有利的环境。一是全力维护资本市场稳定运行，发挥好各类经营主体内在稳市作用。二是落实监管主责主业，零容忍”打击欺诈发行、财务造假、操纵市场等违法行为。三是坚决消除监管真空，依法将各类证券活动全部纳入监管。四是加强监管能力建设。

央行今日进行2100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有4150亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2050亿元。

11月财新中国服务业PMI升至51.5，为9月以来最高。

-【自动驾驶】交通运输部办公厅印发《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》。

-【数据要素】广州市推出“数据要素三十条”、《江西省数据应用条例》发布（2024.3.1开始实行）、《深圳市卫生健康数据管理办法》发布（2024.1.1开始实行）、浙江《数据资产确认工作指南》、北京数交所推出个人数据授权平台探索个人数据调用分成制、银之杰官宣拿下青岛市商业保险和银行金融公共数据授权。

-【算力】人民R报：让算力早日像水和电一样即取即用。

-【机器人】2023世界智能制造大会将于12月6日举行。

-【游戏】12月4日，国家新闻出版署发布11月国产网络游戏审批信息，包含完美世界的《诛仙2》、中青宝《米修斯之印》等87款游戏获批。

#本周末数据要素热度不减，基本面上，仅仅几天内，广州市推出“数据要素三十条”、《江西省数据应用条例》发布（2024.3.1开始实行）、《深圳市卫生健康数据管理办法》发布（2024.1.1开始实行）、北京数交所推出个人数据授权平台探索个人数据调用分成制、银之杰官宣拿下青岛市商业保险和银行金融公共数据授权。 #情绪面上~投资人关注度很高，对于行业后续政策节奏、标的顺序都很关心，我们统一给各位领导汇报一下：

#核心方法论：数据要素×千行百业”，对应两个方向： 对于数据要素的行业理解不能仅仅局限在“卖数据”、“放贷款"、“数据财政”这种认知上，国家把数据列为生产要素、成立国家数据局，核心目的就是先打造一系列基础设施和制度，引导千行百业的机关企业释放出自身的数据价值，在碰撞中提升全社会的生产效率。对应这个根本路径，投资方向就是两个线条。

#一个线条是“数据要素“，即数据要素的各种基础设施和制度，包括数据治理、数据确权、数据授权运营等；

#另外一个线条就是”千行百业“，即各类有数据资源的政府企业。

#节奏：从现在到3月份是主题投资、核心是看政策和空间；4月份后进入基本面投资、核心是看商业模式和执行力 临近年底，我们预测各部委都会针对数据要素落地推出相关政策，包括#基础政策、医疗健康、交通物流、金融等领域都有预期，从而指导明年的具体工作；同时各省市两会、各大央国企年度工作会召开在即，我们预测新的一年工作中一定会有数据要素相关布局，核心是哪个方向有政策以及带来的市场想象空间；4月份后各行各业正式进入落地干活阶段，要观察具体标的的商业模式能否创造价值、执行力能否支撑逻辑快速落地。

#方向：四大方向、由短到长、由主题投资到基本面投资 #【公共数据授权运营】： 易华录、国新健康、广电运通、银之杰、深桑达、京北方等；

#【行业数据授权运营（含央国企）】： 博思软件、久远银海、航天宏图、中科星图、超图软件、远光软件、中远海科、万达信息、东方国信、思特奇、通行宝、宇信科技、德生科技等；

#【数据基础设施】： 人m网、普元信息、三维天地、安恒信息等；

#【数据资源】： 长久物流、小商品城、每日互动、上海钢联、卓创资讯、中国联通等。

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2024年1月1日起数据资产入表，因此倒逼数据要素顶层设计有望在本月出台。

具体的政策预期我们认为有公共数据授权运营、数据确权、数据基础设施和数据要素X等。

随着政策落地，有望出现百花齐放的局面，一旦形成了政府数据货币化的案例，就会迎来大级别的行情。

具体的标的我们推荐，

易华录：数据基础设施国家队、具有各地区数据运营权

广电运通：不到30xPE，可以重仓，广州市的数据运营

国新健康：两个省级的三医数据运营权，在后续的贝塔行情中有望获得最高的阿尔法

科创信息：有望参与湖南省的数据运营

银之杰：最早一批有具体落地的数据应用厂商

“高端性价比”战略实施，规模重归增长。公司22年底明确“高端性价比”战略，本质是通过供应链优化在保证较高产品品质的同时提升性价比，顺应消费需求变化，23年3月至今逐步落地实施，23Q2营收降幅明显收窄、23Q3营收同比+38.6%，促进规模重回增长轨道的成效已开始体现，我们认为将具有一定持续性。

全渠道拓展再发力，线上线下均有增量。公司围绕“高端性价比”战略构建“综合电商+短视频电商+新分销+社区零食店”的全渠道全品类基本盘。我们预计综合电商逐步见底回升；抖音渠道自23年5月以来加速放量、双十一期间GMV达1.08亿元；分销业务得益于区域经销的日销体系打造、预计整体呈稳增趋势；线下社区零食店6月开始布局，开店逐步加速，截至12月2日总门店数已突破150家。传统渠道见底，线上抖音、线下社区零食店新渠道有望带来增量。

供应链提效，保障“质高价优”。公司坚持自有品牌模式，对上游供应链参与度加深，核心坚果品类示范工厂已建成投产、自主制造成本逐步优化，同时联合供应商加强原料采购端协同，与全球供应链巨头合资建厂、深度合作，发挥集中采购优势。公司销售端回暖和供应链效率提有望形成良性循环，规模效应和成本优势有望逐步强化。

国君食饮 訾猛/陈力宇

【招商传媒 顾佳/谢笑妍团队】事项：近日，微软推出了研发项目Gaia ，利用AI技术从语言、视频或文字指令生成逼真的虚拟人物头像，根据文字指令控制虚拟人物的头部姿势和表情、动作等（例如：悲伤、大笑、张开嘴、眨眼歪头等表情），这增加了虚拟头像视频生成的灵活性和可控性，使其适用于更多场景。

叠加近期AI初创公司Pika推出视频生成工具Pika 1.0，功能包括文本生成视频、图像生成视频，该工具展示出了优秀的语义理解能力，可以直接输入文字来生成不同内容和不同风格的AI视频，视频时常为3s。同日该公司也公布了以获得5500万美金融资，目前该公司估值约为2-3亿美金。

我们认为，微软Gaia的推出，以及PIKA等视频生成工具的推广，毫无疑问，影视视频行业在AI的推动下，有望迎来“Iphone”时刻，整个影视制作行业，包括短剧、短视频、长视频、动画制作等方向都将迎来更高的制作效率和更低的制作成本，另一方面，对于拥有众多影视素材库以及明星IP的公司，也有望在AI视频音频生成中扮演语料库的角色从而享受一定的行业红利，整个影视动漫行业有望在微软Gaia等类似AI技术帮助下实现新的高速发展。

投资建议：我们特别建议关注拥有海量影视片库及AI虚拟人、AI视频相关技术布局的【捷成股份】；5万+小时影视片库及积极布局短剧互动剧的【华策影视】；拥有多款AI绘图、AI图片搜索等工具的【视觉中国】；拥有AI图片生成、AI设计功能的【美图公司】等，其他建议关注AI应用较多的【紫天科技】【中文在线】及IP版权较多的【中广天泽】【光线传媒】【百纳千成】【万达电影】【欢瑞世纪】【上海电影】【奥飞娱乐】【横店影视】等。

国际金价和国内金价双双创下历史新高。

上周五伦敦现货金价报收于2072美元/盎司，收盘价突破历史新高。本周一早盘伦敦现货金价、上金所黄金金价盘中分别最高达到2146美元/盎司、486元/克，均创历史新高。

美国经济受损信号频现，降息预期加速升温。

美国11月ISM制造业PMI连续13个月低于荣枯线。当前美联储12月隐含加息概率仅为3.6%，明年3月/5月利率区间低于当前的概率分别由一周前的21.6%/51.5%大幅升至59.5%/86.5%，降息预期加速升温，且隐含降息时点加速前移。

地缘紧张+去美元化浪潮延续，黄金的避险属性和信用属性增强。

美军舰和商船在红海遇袭，叠加巴以局势持续紧张，避险属性为金价提供支撑。叠加去美元化趋势延续，全球央行的趋势性购金已成为黄金需求的长足支撑。以我国为例，2023年10月央行黄金储备增至7120万盎司，同比增加15.1%。

我们看好黄金板块的配置价值，维持黄金行业“强于大市”评级，推荐招金矿业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业以及赤峰黄金，建议关注中国黄金国际。