兰石重装：炼化压力容器领军者
夜长梦山
2023-12-08 21:12:55
【中金机械】深度覆盖｜兰石重装：炼化压力容器领军者，新能源转型新征程
🔆公司看点一：创办历史较久，业务板块多元腾飞。
公司前身“兰石总厂”建于 1953 年， 是我国石油化工行业核心装备的国家骨干企业。2022 年公司营收近 50 亿元，传统能源(各类压力容器)占比 47%，新能源装备(核氢光储专 用设备)占比 26%。我们认为，公司正处于新能源装备行业快速发展和 传统能源装备升级的机遇期，业务领域持续拓宽。
🔆公司看点二：经营模式优化，提升盈利质量。
2021 年起“阿米巴”经营理念引入，公 司推进压力容器行业焊接全流程数字化管理，同年净利润扭亏为盈。 2021-2023 前三季度，公司净利润率从 3.0%提升至 4.3%，入围国企改 革“科改示范企业”。我们认为考虑到内生管理优化&并表兰州超合金， 未来三年净利润率有望稳步上行。
🔆公司看点三： 7 亿元收购兰州超合金，丰富特材储备。11 月 18 日，公司公告以现金 方式收购兰石超合金公司 100%股权，交易价款 7.03 亿元。兰州超合金 为西北地区钛合金、高温合金重要支撑企业，2023 前三季度(模拟报 表)营收 4.1 亿元，净利润率 6.2%。我们认为除 2024 年有望带来并表 贡献外，兰石上游布局得到一体化延伸。
盈利预测与估值：
我们预计公司 2023/2024 年 EPS 分别为 0.15/0.22 元，CAGR 为 30%，给予公司目标价 7.20 元，对应 2024 年 28x P/E（0.6peg），对应涨幅空间16.5%，首次覆盖给予跑赢行业评级。
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兰石重装
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