煤炭供应持续收紧，港口库存高位回落
夜长梦山
2023-12-10 18:15:52
【东吴能源开采～煤炭周观点】煤炭供应持续收紧，港口库存高位回落
动力煤方面，港口库存持续去化，煤价企稳震荡。
本周港口动力煤现货价环比上涨3元/吨，报收933元/吨。
供给端，近期产地安监保持高压态势，但大中型煤矿产销基本正常，叠加以大秦线为首的运煤专线运量高位稳定，促使港口调入量稳中有升。本周环渤海四港区日均调入量189.61万吨，环比上周增加5.79万吨，增幅3.15%，高于去年同期水平。
需求和库存端，当下已进入传统的电煤消费旺季，沿海电厂日耗逐步上升，下游对长协煤的拉运较为积极，叠加海况天气转好，各港封航时间缩短，调出量修复至198万吨左右偏高水平，整体调出量大于调入量，环渤海港口库存去化速度加快。本周环渤海四港日均锚地船舶105艘，环比上周减少2艘，降幅2.13%；日均调出量197.81万吨，环比上周增加9.43万吨，增幅5.00%；环渤海四港区日均库存2797.41万吨，环比上周减少28.11万吨，降幅1.00%，但仍高于去年（2239万吨）和前年（2289万吨）同期水平。
我们分析认为：山西等产地安监趋严收紧了煤炭供给预期，但当前下游需求仍相对疲弱，港口库存仍处于历史高位短期压制了煤价上行空间。我们预期在今年春节（2024年2月）之前，此轮安监作用以库存去化为主，该阶段煤价预计在930-950元/吨之间持稳。中长期来看，预计进入2024年4月份，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。
炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。
本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2730元/吨，环比持平。
供给端，受主焦煤产地事故频发影响，安监再度趋严，目前涉事煤矿均已停产整顿，整体上产地主焦煤供应减量。
需求端，铁水维持高位使得市场上修需求预期，但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。
投资建议
我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。
风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。
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陕西煤业
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