大a炒作机器人已经一年多了，但是基本上都是炒作的机器人零部件，机器人整机非常少，大a中缺少机器人中的“赛力斯”。但是随着特斯拉机器人的行走测试，优必选的上市，机器人整机有望迎来一波大涨，这里猎手挖掘到大a主要的机器人整机只有两家，一家是新兴装备，一家是博实股份，博实股份盘子比较大，然而新兴装备盘子却很小，而且是国企符合近期资金的偏好。近期也是不断有机构调研，以下是猎手看到新兴装备的一些简介：

#主业回暖。公司是我国军机挂架随动系统、炮塔随动系统、雷达天线收放装置等机载设备唯一供应商。2018-2022年，公司收入与归母净利出现下滑，主要原因是公司处于新旧产品更替阶段，新产品研发投入较大，批产产品受客户因素订单量显著降低。22年前三季度公司实现营收2.57亿元，同比增长77%，归母净利润1366万元，同比增长142%，新产品放量显著。截至2023年5月，在手订单4.5亿元，考虑未来新产品规模效应逐步显现，有望带动公司业绩扭亏，实现反转！

#人形机器人关节模组+整机再造二次成长曲线。公司主业军用武器随动系统包括控制器、驱动器、电机、编码器等，可应用到人形机器人旋转、直线关节模组。2023年5月，公司成立长兴动力机器人子公司，由董事长亲自挂帅，聘请臧克茂院士作为技术把关，打造人形机器人第二主业。目前已完成2款旋转执行器调试，1款直线执行器装配。预计年内可全部完成旋转+直线执行器的研发，并预计在24年实现少量出货。此外，公司预计24年完成第一代机器人整机开发，25年推动整机与AI融合，瞄准工厂、机场、车站等场景。

a）技术协同：深耕武器随动系统多年，具备控制器、驱动器、电机、减速器等零部件设计能力，行星滚柱丝杠亦有10年应用经验，基于多年积累伺服控制技术拓展人形机器人业务，技术迁移性强，发展逻辑顺畅。

b）多线布局：基于行星减速器、谐波减速器、摆线、3K这4类减速器开发旋转关节，抓住不同机器人整机厂对旋转关节的不同需求，快速占领多个市场。

c）股东优势：公司实控人为陕西省国资委，未来有望依托大股东资源，拓展加工制造，推动机器人产品在股东下属工厂实现应用。

#估值合理。底部到来，发展可期：公司与控股股东签署有业绩对赌协议，23-25年累计归母净利润2.4亿元，业绩有保障。我们预计公司23-25年利润分别为0.2/1.0/1.2亿元，主业看到2024年35倍，对应35亿市值。人形机器人业务拔估值，仅考虑关节模组，旋转关节+线性关节合计ASP 70260元，按量产百万台，市占率2%计算，对应14亿元收入，按照10%净利率，对应1.4亿净利润，给予25倍估值，人形部分对应市值35亿元，综上公司看到70亿，看翻倍空间。