事件：腾讯官方公告，中鼎股份董事长和腾讯集团副总裁，正式就AI业务和中鼎正式签署战略合作协议，双方围绕A I Factory、AI基建、具身智能等方向深度合作。

点评如下：

1、此次战略合作并非简单框架协议，而是密切的战略联盟：双方均是最高层出席+腾讯官方首次官宣AI战略合作伙伴。可以预见，中鼎会全面深度嵌入腾讯AI业务。

（1）AI基建有望规模和深度都超预期：腾讯属于后发优势的巨头，AI产品线workbuddy+马上上线的微信agent+云业务等系列产品，未来算力需求极大；中鼎目前自有现金120亿，每年主业净利润17亿，可以撬动600亿以上的资本开支，加上遍布全球的子公司。我们合理推测，双方算力基建合作的规模将是巨大的，预计初步投资会达到数百亿。

（2）合作模式有望超预期：我们认为，token分润有望成为双方主要合作模式，按照目前市场行情，净利润率30%-40%，远远超过算租。

2、对中鼎来说，这次合作是公司上市以来的最重大战略机遇和最重大经营拐点。

（1）公司历史上一直是分散客户思维，公司主业汽车，单个客户收入占比从未超过10%。享受了经营稳定，但同时失去了业务爆发力和资产市场估值。此次跟腾讯的战略合作，是公司客户战略的重大拐点，深度绑定大客户ALLIN AI，是未来公司主要经营战略 。

（2）业绩将迎来爆发：假设200亿规模token分润，净利润率35%，AI 基建业务每年贡献利润将达到70亿，加上主业17亿，净利润规模有望接近90亿，预计今年Q4会开始逐步兑现。

3、投资建议：如果公司AI大客户和AI数据中心推进顺利，仅200亿token分润假设下，不考虑具身智能等方向的业务合作，千亿市值+，强烈推荐。

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