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当前位置如何看待化工板块（供参考）

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-10-11 08:05:26

化工周期相关龙头，纯碱氯碱氟化工硅等板块绝大部分股票下跌30%-40%。最典型的情况是化工产品还在上涨，但是股价已经涨不动了；还有一种情况是化工产品价格短期下跌，但股价还在上涨。但是9月份，很多产品价格短时上涨20%-30%，但股价大幅下跌，这是非常不常见的。

大家对未来预期比较混乱，和限电限产有关，叠加量化交易追涨杀跌，导致化工板块波动很明显。
站在当前时点，我们强烈看多，当前是化工板块最好和最后的布局机会。

第一，市场短期担心限电限产的松紧度问题，大家节前不知道限电限产是对化工利好还是利空，市场预期混乱。我们需要跳出短期的政策波动的影响，这一波化工大周期从去年十月份开始，这一波周期的上涨不是因为九月份的限电限产，而是因为全球大部分化工产品集中在中国生产，这个逻辑未来几年都不会变化。
碳中和政策出台后，化工产能的收紧不会因为限电限产而有变化，长期供给收缩的逻辑不会变化。

第二，市场对化工供给端和需求端同时压缩，对化工产品价格的影响，难以判断。是否存在价升量降的现象。我们认为上游能耗会比下游高很多，所以大概率上游供给端的压缩会更紧，提振化工品价格。我们看到浙江龙头企业限产规模在10%-15%，中小企业在一半甚至更多，行业集中度会继续提升。
大部分龙头企业最多最多会限产影响产能20%，化工产品价格涨幅已经不止20%。
第三，假设限电限产放松了，化工产品价格是否会大幅下跌。
我们认为不会，我们把主流基础化工品库存拉出来看，大部分产品库存处于历史极低的位置，限电限产放松了，会出现补库存，价格不会大幅下跌。

我们认为长期的供给端长能收缩已经是一个确定性的逻辑，高能耗产业不会有大量新增产能。需求端大家关心由于地产、基建不景气等因素，需求会下行。但我们想强调化工产品的整体需求和GDP相关，只要我们相信未来几年中国GDP持续正增长，我们认为化工产品的需求会持续。
目前化工产品正处于一个价值重估的进程，化工产品的市场价格中枢会抬升，以后像烧碱等化工产品涨价后，维持在现在的价格水平。

从交易上看，化工行业基本面向上确定性高，股价普遍下跌30%-40%，是很好的布局机会。我们推荐重仓配置。
化工股票有很清晰的历史规律，已经经历了4-5轮的周期，在产能扩张后，龙头亏损后形成周期底部，本质上化工股投资赚的是周期大幅波动和盈利大幅波动的钱。很多时候化工股布局偏左侧。
以后很多化工股看不到周期性的大幅波动，因为行业没有产能的扩张了，不会形成全行业的亏损。整个行业的盈利中枢和产品的价格中枢会往上提升很多幅度。所以我们说这是化工股赚周期钱最后的布局机会。
看好的板块，氟化工制冷剂，制冷剂配额存在预期差，去年今年和明年都是基准配额年，大家对三代制冷剂价格未来某个时点暴涨是有共识的，市场的分歧在于时间点。之前普遍预期是在明年的9、10月份，但是最近两个月整个制冷剂行业已经发生了翻天覆地的变化，因为整个化工行业的原材料是想通的，9月整个制冷剂价格已经大幅上涨，3代制冷剂价格从1万涨到2万，现在仍然亏钱，制冷剂出口需求大超预期，美国对R125的需求大增，制冷剂出口大增。行业是希望提高产能利用率的，但由于原材料进口受阻，无法大幅提升，到现在为止制冷剂价格受供需两头拉动，价格下跌至原来水平的可能性极低，需求端有可能会爆发。
从配额算法来说，去年、今年两年因为疫情、原材料受阻等原因产能没有充分利用，配额整体基础会比市场预期低很多。
国家政策，三代制冷剂不会批新增产能了。

制冷剂龙头巨化股份，制冷剂全产业链配套，然后弹性龙头三美股份，上游金石资源、东岳集团，还有三氯乙烯、四氯乙烯产能的滨化股份。现在涨了这么多，其实大部分都指赚原材料的钱，整个制冷剂的价差还不算特别大，R32毛利率还是负的。

第二个就是纯碱板块，纯碱的基本面是最强的，最新纯碱价格涨到3500元/吨，非常超我个人的预期，行业无解，现在就算全面放开纯碱行业，新增产能至少需要2年到位，缺口只能靠涨价来调整。重碱几乎100%用在玻璃，按照1500万吨算，如果按照地产需求下跌20%，影响200万吨纯碱需求，整个光伏玻璃拉动纯碱需求330万吨，所以无需担心地产需求下滑拉低纯碱价格，不会有供需逆转情况。
受益标的中盐化工、远兴能源、三友化工、山东海化、云图控股。

第三个是氯碱板块，烧碱、电石、PVC，这个行业受限电影响最大，限电限产是长期趋势。产品市场价格今年问题不大，以后价格很难回到以前。受益标的是滨化股份、中泰化学、新疆天业、氯碱化工等。

第四个是化纤板块，从长周期来看，这个行业是特别好布局的机会，要特别珍惜还没有涨价的行业，短期来看，经过江浙地区的限电限产，行业库存下降很多，下游也在复产。随着海运紧张情况缓解，服装产业链的需求会转暖。
受益标的：新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、三友化工等

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