2024.1.3-磨底阶段
边惠宗
中线波段的公社达人
2024-01-03 19:39:42
01
市场解析
宏观及策略
通过股债性价比来看，当前万得全A、沪深300、中证500的股债性价比指标分位数均位于95%以上。其中沪深300的股债性价比分位数超过了99%，当前A股大盘蓝筹处于绝对高性价比区间。
未来随着美债收益率回落，A股市场估值有望抬升。从历史来看，美债收益率对A股市场行情的直接影响偏弱，其对A股市场的估值影响更大，2017年以来，美债收益率与A股市场估值呈现较高的负相关性。未来随着美债收益率逐步回落，A股市场估值有望抬升。美债收益率回落或将提振成长以及高估值风格。从历史来看，美债收益率下行，成长风格表现优于价值风格的概率较大，高估值风格优于低估值风格的概率较大，而市值风格方面，在美债收益率下行阶段，大盘与小盘风格的市场表现并无明显的规律。因此，未来美债收益率回落或将提振成长以及高估值风格。从行业历史来看，外资持仓占比相对较高的行业以及成长性行业受美债收益率的影响相对更大，美债收益率下行阶段，食品饮料、计算机、医药生物、家用电器等行业上涨概率相对较大，二级行业中白酒、电子化学品、元件、航天装备、计算机设备、光伏设备、化学制药、白色家电等行业上涨概率较大。
北交所方面，截至11月28日统计数据，北交所合格投资者数量已超640万户。市场对北交所的关注逐步升温，截至12月28日北交所合格投资者开户数已达675万户。2023年以来北交所改革举措持续推进，新增近150万户。预计24年北交所开户数或达到800万，所以未来还有散户的增量潜力。
电力
近期催化：2024年1月全国各地电网企业代理购电价格公布、《关于广东电力现货市场转正式运行的通知》印发。预计24-25年电网投资将在新能源的带动下维持高位，年复合增速为5-7%；近期电力现货市场试点进入“转正”期，山西、广东接连转入正式运行。电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广。国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。
特高压线路方面， 新增线路和柔直为两大主要催化。 考虑到第二批风光大基地的外送需求强烈，仍存在多条线路缺口， 十四五内存在规划 3 条以上新增线路的超预期空间。此外，明年甘肃-浙江（陇电入浙）、蒙西-京津冀柔直方案确定性强，换流阀和晶闸管价值量将翻数倍， 24 年后柔直线路有望形成新催化。相关公司：平高电气，华菱线缆、许继电气、东方铁塔、国电南瑞、中国西电等。
煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等。
盘面上，电网方面出现了妖股，如：神马电力、尚纬股份、汇金通，不过由于低波高股息风格已经累积涨幅过大，本质上是低波高股息风格的扩散效应性质，电力板块公用事业属性强，估值驱动空间不大，操作上追涨价值不高。
氢能
板块核心逻辑发生重大变化，由下游燃料电池推广应用转移到上游绿氢推动电解槽放量。新能源设备的大幅降本以及绿色能源的政策性溢价共同推动了绿氢大发展，市场关注点由 2023 年上半年绿氢作为新兴能源的第一波热潮，转向开始关注行业端的绿氢项目落地节奏以及企业端的相应订单获取及兑现节奏，下游多个绿氢应用领域的铺开也将同步带动绿氢需求高涨，在绿氢项目储备充足的情况下，未来 1-3 年项目落地将持续高增长。产业层面，中石化回应库车项目平稳运行、后续将逐步扩建，并发布氢能产业展望报告预计2030年绿氢需求将达3810万吨，电氢崛起是大趋势。
上游：在政策的支持与相关电解制氢项目的开展下，随着电解槽技术的突破以及副产氢的区域和资源限制，电解氢的渗透率将逐步提升，关注布局电解槽企业。
中游：在地方政策规划持续加码下，加氢站建设加速，为 FCV 的放量和运营做出保障，关注布局加氢站建设和设备企业。同时叠加订单的增长， FCV 将持续放量，带动核心零部件领域放量，燃料电池核心零部件的发展将加快燃料电池产业市场化进程。
下游： FCV 迎来放量，利好燃料电池系统及核心零部件企业。
制储环节相关公司：昇辉科技、华光环能、科威尔、富瑞特装、国鸿氢能等。
盘面上，利柏特（605167）：热核聚变+氢能逻辑。1）公司是国内少数具备大型工业模块设计和制造能力以及“设计-采购-模块化-施工”(EPFC)的全产业链环节及一体化服务能力的企业。公司为众多国际知名企业提供服务,已具备化工、能源油气、矿业处理行业的工业模块设计和制造项目业绩,以及化工行业各类工程服务业绩。2）公司承接的核电气体分离装置用于核电制氦，是热核聚变实验堆辅助装备之一。
北交所相关公司中包括：齐鲁华信(830832)、凯大催化(830974)等。
齐鲁华信(830832)：1）北交所分子筛第一股，全资子公司山东齐鲁华信高科有限公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。齐鲁华信是一家专业从事石油化工催化新材料、环保催化新材料和煤化工催化新材料制造的高新技术企业，是国内主要的催化剂分子筛系列产品生产企业之一，是中国石化大型催化剂企业和国际石油化工巨头的长期合作对象。2）吸附剂产品的市场规模快速增长，特别是在制氧、制氢方面的医用及工业化应用前景尤其看好。公司积极调整产品结构，面向氢能源产业加大吸附剂产品投入。同时，布局高端石化催化剂产品市场，延长产业链扩大产品市场，确保效益稳定增长。3）走势上，
凯大催化(830974)：1）公司主要产品包括贵金属前驱体、贵金属催化剂,主要应用于环境保护、石油化工、煤化工、天然气化工、医药化工、新能源等领域,在环境保护领域，贵金属催化材料被广泛用于内燃机尾气净化、工业废气废水治理等领域。2）电极成本占燃料电池电堆成本的60%，其中铂基催化剂成本占电堆成本的51%。燃料电池汽车早期对铂族金属的需求量为传统柴油车的数倍。公司的氢燃料电池用铂基催化剂已经实现了批量化试生产，并送样至国内主流的燃料电池相关厂商试用,处于客户验证测试阶段。
AI PC
随着大模型的升级和用户规模的增长，云端 AI 成本持续攀升， AI 计算负载向边缘侧和端侧下沉将是大势所趋。 PC 在场景、算力、安全性等方面优势显著，或将成为个人大模型普惠的第一终端。
随着科技巨头纷纷布局， AI PC 有望加速渗透， 根据 IDC 报告， 预计 2024 年中国 AI PC 新机出货占比将超过 50%， AI PC 有望迎来发展元年。 在 AI PC 拉动下，消费市场将缩短换机周期、商用市场将加速智能化转型， PC 销售有望量价齐升。根据 IDC 数据， 预计 2027 年中国消费和商用 AI PC 合计销售额将达 2308 亿元，2023-2027 年复合增速达 90.5%，未来可期。
催化方面，CES 2024 展会将于 2024 年 1 月 9 日-12 日在美国内达华州拉斯维加斯举办，展会主题包括人工智能、 5G、 AR&VR、加密货币、 数字健康、 机器人、智慧城市、智能家居、太空技术、 车辆技术等方面。 根据 CES 官网，预计 CES 2024 将会吸引 1200+的初创公司以及 4000+的参展商。
策略上，板块回档属于常态，近期可以继续逢低关注重点相关公司。
相关公司：
整机及代工：雷神科技（案例）、亿道信息（案例）、智微智能；
芯片：海光信息、芯海科技（案例）、澜起科技、聚辰股份；
AIPC/AI手机存储：万润科技、聚辰股份、江波龙；
AIPC零组件：隆扬电子、思泉新材、翰博高新、统联精密、胜宏科技、春秋电子、光大同创、汇创达、泓禧科技（案例）等
半导体
此次的日本7.6级大地震主要影响的是日本西海岸相关城市，石川县及周边主要的半导体公司有：1）Ferrotec Material Technologies Corporation，高纯度精细陶瓷和可加工陶瓷产品，在石川有三个工厂（第三工厂计划于2025年上半年开始运营）；2）东芝电子在石川县12英寸晶圆厂，功率半导体，公司预计2024财年内投产；3）周边加贺有东芝8寸厂，村田福井武生厂占公司产能20%主要生产mlcc。目前来看，由于震中离主要半导体企业集群较远，对全球半导体影响可控，若后续地震加剧，或震中向半导体企业集群转移，或冲击相关半导体产业链。
日本是全球半导体材料重镇，地震若对企业生产经营产生影响，或冲击相关半导体产业链。根据SEMI的数据，日本在6种主要半导体材料市场，约占全球超50%市场份额，在光刻胶、光掩膜、硅片、刻蚀气体等领域，有一批全球领先的企业，若这些企业生产经营受到影响，将对产业链带来冲击。
光刻胶相关公司：容大感光、佳先股份（1214案例）、彤程新材、南大光电、上海新阳、鼎龙股份、晶瑞电材、强力新材（光引发剂）、艾森股份（光刻胶配套试剂）等。
电子元器件
石英晶振作为电子信息产业的基础元器件，广泛应用于通信网络、移动终端、物联网、汽车电子、智能家居、家用电器等领域，整体上不存在明显的周期性特征和季节性特征。随着无人机、无人驾驶、智能家居、智慧工厂、智慧城市等场景加快应用，各类智能及连接网络终端数量大幅增加。长期来看，未来石英晶振产品的应用场景及需求量仍有较大的发展空间。当前石英晶振国产化替代进程正在稳步进行，国产化率比例逐步提升，普通消费类产品的替代正在加速，但在一些高端应用领域，进口产品的市占率仍相对较高。目前日系品牌集中在车规等高端领域的产品应用，台系品牌在高端消费类领域占据主导地位，中国大陆的厂商正在从中低端消费类市场往高端消费类市场进军的过程中。
晶赛科技(871981)：1）公司主营产品包括石英晶振及封装材料两大类。公司掌握了石英晶振及封装材料产品的核心技术，截至报告期末，公司拥有已授权的发明专利10项，实用新型专利36项，软件著作权6项，并通过ISO9001国际质量管理体系、ISO14001环境管理体系和IATF16949汽车业质量管理体系等体系认证，具备较强的竞争力和持续的成长性。2）走势上，多头累积量能已经新高，股价处于蓄势待破态势。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数顶住了隔夜外盘影响勉强收红，存量格局博弈为主，导致指数强（权重股强）而赚钱效应弱的格局，这种态势短期内难以扭转，近期主要是磨底。只要上证指数能维持在2925之上，还有上行测试太极线的需求。北证50，在前高关口附近整固，这里压回也是正常的，因为要消化近8日的获利盘，策略上，以下跌做多为主，如果往上突破，短期不追涨。
市场情绪面，市场广度跌破零轴（多空均衡档），广度量能也小幅走低。趋势广度维持向上修复，新高新低差也修复到了零轴上方，市场情绪这里强势走高的可能性较低。小盘风格相对强度在零轴上方，如果短期能维持在零轴上方，价值风格将再度让渡给成长风格，尤其是小盘成长。短线情绪方面，涨停家数减少，但连板动能上升，这里注意连板高标的风险。
市场解析
宏观及策略
通过股债性价比来看，当前万得全A、沪深300、中证500的股债性价比指标分位数均位于95%以上。其中沪深300的股债性价比分位数超过了99%，当前A股大盘蓝筹处于绝对高性价比区间。
未来随着美债收益率回落，A股市场估值有望抬升。从历史来看，美债收益率对A股市场行情的直接影响偏弱，其对A股市场的估值影响更大，2017年以来，美债收益率与A股市场估值呈现较高的负相关性。未来随着美债收益率逐步回落，A股市场估值有望抬升。美债收益率回落或将提振成长以及高估值风格。从历史来看，美债收益率下行，成长风格表现优于价值风格的概率较大，高估值风格优于低估值风格的概率较大，而市值风格方面，在美债收益率下行阶段，大盘与小盘风格的市场表现并无明显的规律。因此，未来美债收益率回落或将提振成长以及高估值风格。从行业历史来看，外资持仓占比相对较高的行业以及成长性行业受美债收益率的影响相对更大，美债收益率下行阶段，食品饮料、计算机、医药生物、家用电器等行业上涨概率相对较大，二级行业中白酒、电子化学品、元件、航天装备、计算机设备、光伏设备、化学制药、白色家电等行业上涨概率较大。
北交所方面，截至11月28日统计数据，北交所合格投资者数量已超640万户。市场对北交所的关注逐步升温，截至12月28日北交所合格投资者开户数已达675万户。2023年以来北交所改革举措持续推进，新增近150万户。预计24年北交所开户数或达到800万，所以未来还有散户的增量潜力。
电力
近期催化：2024年1月全国各地电网企业代理购电价格公布、《关于广东电力现货市场转正式运行的通知》印发。预计24-25年电网投资将在新能源的带动下维持高位，年复合增速为5-7%；近期电力现货市场试点进入“转正”期，山西、广东接连转入正式运行。电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广。国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。
特高压线路方面， 新增线路和柔直为两大主要催化。 考虑到第二批风光大基地的外送需求强烈，仍存在多条线路缺口， 十四五内存在规划 3 条以上新增线路的超预期空间。此外，明年甘肃-浙江（陇电入浙）、蒙西-京津冀柔直方案确定性强，换流阀和晶闸管价值量将翻数倍， 24 年后柔直线路有望形成新催化。相关公司：平高电气，华菱线缆、许继电气、东方铁塔、国电南瑞、中国西电等。
煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等。
盘面上，电网方面出现了妖股，如：神马电力、尚纬股份、汇金通，不过由于低波高股息风格已经累积涨幅过大，本质上是低波高股息风格的扩散效应性质，电力板块公用事业属性强，估值驱动空间不大，操作上追涨价值不高。
氢能
板块核心逻辑发生重大变化，由下游燃料电池推广应用转移到上游绿氢推动电解槽放量。新能源设备的大幅降本以及绿色能源的政策性溢价共同推动了绿氢大发展，市场关注点由 2023 年上半年绿氢作为新兴能源的第一波热潮，转向开始关注行业端的绿氢项目落地节奏以及企业端的相应订单获取及兑现节奏，下游多个绿氢应用领域的铺开也将同步带动绿氢需求高涨，在绿氢项目储备充足的情况下，未来 1-3 年项目落地将持续高增长。产业层面，中石化回应库车项目平稳运行、后续将逐步扩建，并发布氢能产业展望报告预计2030年绿氢需求将达3810万吨，电氢崛起是大趋势。
上游：在政策的支持与相关电解制氢项目的开展下，随着电解槽技术的突破以及副产氢的区域和资源限制，电解氢的渗透率将逐步提升，关注布局电解槽企业。
中游：在地方政策规划持续加码下，加氢站建设加速，为 FCV 的放量和运营做出保障，关注布局加氢站建设和设备企业。同时叠加订单的增长， FCV 将持续放量，带动核心零部件领域放量，燃料电池核心零部件的发展将加快燃料电池产业市场化进程。
下游： FCV 迎来放量，利好燃料电池系统及核心零部件企业。
制储环节相关公司：昇辉科技、华光环能、科威尔、富瑞特装、国鸿氢能等。
盘面上，利柏特（605167）：热核聚变+氢能逻辑。1）公司是国内少数具备大型工业模块设计和制造能力以及“设计-采购-模块化-施工”(EPFC)的全产业链环节及一体化服务能力的企业。公司为众多国际知名企业提供服务,已具备化工、能源油气、矿业处理行业的工业模块设计和制造项目业绩,以及化工行业各类工程服务业绩。2）公司承接的核电气体分离装置用于核电制氦，是热核聚变实验堆辅助装备之一。
北交所相关公司中包括：齐鲁华信(830832)、凯大催化(830974)等。
齐鲁华信(830832)：1）北交所分子筛第一股，全资子公司山东齐鲁华信高科有限公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。齐鲁华信是一家专业从事石油化工催化新材料、环保催化新材料和煤化工催化新材料制造的高新技术企业，是国内主要的催化剂分子筛系列产品生产企业之一，是中国石化大型催化剂企业和国际石油化工巨头的长期合作对象。2）吸附剂产品的市场规模快速增长，特别是在制氧、制氢方面的医用及工业化应用前景尤其看好。公司积极调整产品结构，面向氢能源产业加大吸附剂产品投入。同时，布局高端石化催化剂产品市场，延长产业链扩大产品市场，确保效益稳定增长。3）走势上，
凯大催化(830974)：1）公司主要产品包括贵金属前驱体、贵金属催化剂,主要应用于环境保护、石油化工、煤化工、天然气化工、医药化工、新能源等领域,在环境保护领域，贵金属催化材料被广泛用于内燃机尾气净化、工业废气废水治理等领域。2）电极成本占燃料电池电堆成本的60%，其中铂基催化剂成本占电堆成本的51%。燃料电池汽车早期对铂族金属的需求量为传统柴油车的数倍。公司的氢燃料电池用铂基催化剂已经实现了批量化试生产，并送样至国内主流的燃料电池相关厂商试用,处于客户验证测试阶段。
AI PC
随着大模型的升级和用户规模的增长，云端 AI 成本持续攀升， AI 计算负载向边缘侧和端侧下沉将是大势所趋。 PC 在场景、算力、安全性等方面优势显著，或将成为个人大模型普惠的第一终端。
随着科技巨头纷纷布局， AI PC 有望加速渗透， 根据 IDC 报告， 预计 2024 年中国 AI PC 新机出货占比将超过 50%， AI PC 有望迎来发展元年。 在 AI PC 拉动下，消费市场将缩短换机周期、商用市场将加速智能化转型， PC 销售有望量价齐升。根据 IDC 数据， 预计 2027 年中国消费和商用 AI PC 合计销售额将达 2308 亿元，2023-2027 年复合增速达 90.5%，未来可期。
催化方面，CES 2024 展会将于 2024 年 1 月 9 日-12 日在美国内达华州拉斯维加斯举办，展会主题包括人工智能、 5G、 AR&VR、加密货币、 数字健康、 机器人、智慧城市、智能家居、太空技术、 车辆技术等方面。 根据 CES 官网，预计 CES 2024 将会吸引 1200+的初创公司以及 4000+的参展商。
策略上，板块回档属于常态，近期可以继续逢低关注重点相关公司。
相关公司：
整机及代工：雷神科技（案例）、亿道信息（案例）、智微智能；
芯片：海光信息、芯海科技（案例）、澜起科技、聚辰股份；
AIPC/AI手机存储：万润科技、聚辰股份、江波龙；
AIPC零组件：隆扬电子、思泉新材、翰博高新、统联精密、胜宏科技、春秋电子、光大同创、汇创达、泓禧科技（案例）等
半导体
此次的日本7.6级大地震主要影响的是日本西海岸相关城市，石川县及周边主要的半导体公司有：1）Ferrotec Material Technologies Corporation，高纯度精细陶瓷和可加工陶瓷产品，在石川有三个工厂（第三工厂计划于2025年上半年开始运营）；2）东芝电子在石川县12英寸晶圆厂，功率半导体，公司预计2024财年内投产；3）周边加贺有东芝8寸厂，村田福井武生厂占公司产能20%主要生产mlcc。目前来看，由于震中离主要半导体企业集群较远，对全球半导体影响可控，若后续地震加剧，或震中向半导体企业集群转移，或冲击相关半导体产业链。
日本是全球半导体材料重镇，地震若对企业生产经营产生影响，或冲击相关半导体产业链。根据SEMI的数据，日本在6种主要半导体材料市场，约占全球超50%市场份额，在光刻胶、光掩膜、硅片、刻蚀气体等领域，有一批全球领先的企业，若这些企业生产经营受到影响，将对产业链带来冲击。
光刻胶相关公司：容大感光、佳先股份（1214案例）、彤程新材、南大光电、上海新阳、鼎龙股份、晶瑞电材、强力新材（光引发剂）、艾森股份（光刻胶配套试剂）等。
电子元器件
石英晶振作为电子信息产业的基础元器件，广泛应用于通信网络、移动终端、物联网、汽车电子、智能家居、家用电器等领域，整体上不存在明显的周期性特征和季节性特征。随着无人机、无人驾驶、智能家居、智慧工厂、智慧城市等场景加快应用，各类智能及连接网络终端数量大幅增加。长期来看，未来石英晶振产品的应用场景及需求量仍有较大的发展空间。当前石英晶振国产化替代进程正在稳步进行，国产化率比例逐步提升，普通消费类产品的替代正在加速，但在一些高端应用领域，进口产品的市占率仍相对较高。目前日系品牌集中在车规等高端领域的产品应用，台系品牌在高端消费类领域占据主导地位，中国大陆的厂商正在从中低端消费类市场往高端消费类市场进军的过程中。
晶赛科技(871981)：1）公司主营产品包括石英晶振及封装材料两大类。公司掌握了石英晶振及封装材料产品的核心技术，截至报告期末，公司拥有已授权的发明专利10项，实用新型专利36项，软件著作权6项，并通过ISO9001国际质量管理体系、ISO14001环境管理体系和IATF16949汽车业质量管理体系等体系认证，具备较强的竞争力和持续的成长性。2）走势上，多头累积量能已经新高，股价处于蓄势待破态势。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数顶住了隔夜外盘影响勉强收红，存量格局博弈为主，导致指数强（权重股强）而赚钱效应弱的格局，这种态势短期内难以扭转，近期主要是磨底。只要上证指数能维持在2925之上，还有上行测试太极线的需求。北证50，在前高关口附近整固，这里压回也是正常的，因为要消化近8日的获利盘，策略上，以下跌做多为主，如果往上突破，短期不追涨。
市场情绪面，市场广度跌破零轴（多空均衡档），广度量能也小幅走低。趋势广度维持向上修复，新高新低差也修复到了零轴上方，市场情绪这里强势走高的可能性较低。小盘风格相对强度在零轴上方，如果短期能维持在零轴上方，价值风格将再度让渡给成长风格，尤其是小盘成长。短线情绪方面，涨停家数减少，但连板动能上升，这里注意连板高标的风险。
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