九号公司：短途出行引领者，多元业务齐增长-韭研公社

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九号公司：短途出行引领者，多元业务齐增长

夜长梦山

2024-01-11 11:28:37

【国君家电蔡雯娟团队】九号公司：短途出行引领者，多元业务齐增长公司聚焦短交通和机器人领域，不断延伸业务边界。滑板车主业短期承压，有望实现底部复苏；电动两轮车快速放量打造第二曲线；机器人业务蓝海市场，未来值得期待。 1）滑板车：公司为滑板车行业龙头，受共享业务下滑及小米渠道调整影响该板块短期承压，然而公司自有品牌业务占比即将过半，Q1-Q3收入边际改善，Q4黑五大促销量同比+47%。随共享及小米渠道占比缩小，自主品牌有望带动滑板车业务走出底部困境。 2）电动两轮车：渠道扩张带动收入快速增长，2023H1门店数量达3800家，同比+58%，总销额同比+69%，2024年公司有望凭借高端化升级进一步渗透、门店扩张下规模有望进一步提升；此外，海外市场扩张仍处于发展初期，前景广阔。 3）服务机器人：2023H1销额同比+474%，其中割草机器人业务布局领先，移动底盘业务已与英伟达展开合作，未来值得期待。首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.05/7.44/10.06亿元（同比+12.2%/+47.3%/+35.1%）， EPS分别为7.01/10.32/13.95元，参考同行业可比公司，结合PE估值与DCF估值方法，目标价为34.82元。

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