兆驰股份：净利润同比大增符合预期
夜长梦山
2024-01-25 12:29:00
[庆祝]【中信电子】兆驰股份：净利润同比大增符合预期，Mini驱动未来
业绩情况：公司2023年实现归母净利润15-18亿元，同比+30.90%-57.08%；实现扣非归母净利润13.9-26.9亿元，同比+45.57%-76.99%，主要系全年电视ODM出货显著增长，贡献业绩；同时23H2 LED芯片满产、价格回暖，LED板块利润环比显著改善。总体业绩符合预期，持续推荐。
智慧显示：根据洛图科技数据，2023年公司电视ODM出货量预计约1050万台，在全球TOP电视ODM工厂出货量排名第三，同比+24.70%，主要由于海外收入贡献占比提升，北美电视复苏带动出货量大增，同时市场份额持续提升。展望未来，欧洲、南美市场有望贡献增量，公司ODM业务料将稳健增长。
LED全产业链：#1）LED芯片，2023年7月公司新建产能实现满产，氮化镓/砷化镓芯片月产能分别为105万片/5万片（4 寸片），快速爬产期间净利率有所回调，23H2逐步转向RGB显示/背光/高光效照明等高价值领域，叠加照明产品提价效果凸显，盈利改善明显。同时公司芯片微缩技术持续取得实质性突破，Mini LED显著降本。#2）LED封装：随行业景气度持续回升，经营层面环比持续改善。Mini LED背光产品技术路线布局完整，覆盖电视、MNT并开拓车载市场，目前Mini背光电视模组客户覆盖国内外头部品牌客户，放量在即。#3）LED应用：COB显示产能逐步释放，盈利贡献逐步提升，截至2023年底，原有600条产线及23H1新引入的100条产线已实现满产，单月产能10000平米，目前公司COB产品在P1.25以下点间距显示市场渗透率超50%。公司以P1.0为中心，23年同比开拓更大和更小点间距Mini显示，近期将陆续投放P1.56及P1.87显示市场。我们预计24年公司有望进一步扩产，并显著释放营收及利润弹性。
业绩情况：公司2023年实现归母净利润15-18亿元，同比+30.90%-57.08%；实现扣非归母净利润13.9-26.9亿元，同比+45.57%-76.99%，主要系全年电视ODM出货显著增长，贡献业绩；同时23H2 LED芯片满产、价格回暖，LED板块利润环比显著改善。总体业绩符合预期，持续推荐。
智慧显示：根据洛图科技数据，2023年公司电视ODM出货量预计约1050万台，在全球TOP电视ODM工厂出货量排名第三，同比+24.70%，主要由于海外收入贡献占比提升，北美电视复苏带动出货量大增，同时市场份额持续提升。展望未来，欧洲、南美市场有望贡献增量，公司ODM业务料将稳健增长。
LED全产业链：#1）LED芯片，2023年7月公司新建产能实现满产，氮化镓/砷化镓芯片月产能分别为105万片/5万片（4 寸片），快速爬产期间净利率有所回调，23H2逐步转向RGB显示/背光/高光效照明等高价值领域，叠加照明产品提价效果凸显，盈利改善明显。同时公司芯片微缩技术持续取得实质性突破，Mini LED显著降本。#2）LED封装：随行业景气度持续回升，经营层面环比持续改善。Mini LED背光产品技术路线布局完整，覆盖电视、MNT并开拓车载市场，目前Mini背光电视模组客户覆盖国内外头部品牌客户，放量在即。#3）LED应用：COB显示产能逐步释放，盈利贡献逐步提升，截至2023年底，原有600条产线及23H1新引入的100条产线已实现满产，单月产能10000平米，目前公司COB产品在P1.25以下点间距显示市场渗透率超50%。公司以P1.0为中心，23年同比开拓更大和更小点间距Mini显示，近期将陆续投放P1.56及P1.87显示市场。我们预计24年公司有望进一步扩产，并显著释放营收及利润弹性。
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