大胜达
夜长梦山
2024-01-25 22:37:56
【东财新能源】大胜达(603687)深度研究：纸包装结构升级，钙钛矿设备初露锋芒
#牵手纤纳光电收购Fornax B.V.，#布局光伏镀膜设备。2023年10月，公司通过引入联合纤纳光电，通过股权投资基金拟收购荷兰Fornax B.V.公司，切入光伏薄膜电池镀膜设备制造。该公司目前掌握等离子化学沉积(PE-CVD)、化学沉积（CVD）、近空间升华(CSS)、气象传输沉积(VTD)等多种薄膜沉积技术，在钙钛矿电池、锂电池、功能玻璃及显示和半导体等领域都有广阔应用前景。
#公司是瓦楞纸包龙头，#依托外延收购不断拓展包装业务版图。公司瓦楞纸箱业务基本盘稳定，未来会以外延并购作为主要发展战略。酒包领域，以四川中飞为基础，公司定增募投“贵州仁怀佰胜智能化纸质酒盒生产基地建设项目”，可新增收入32,203.5万元。烟包业务方面，公司积极参与中烟项目全国的招标，未来市场份额有望持续提升。
#纸浆模塑业务前景广阔，#未来将成为公司业绩重要增长极。随着全球各国“限塑令”、“禁塑令”等政策出台，纸浆模塑行业有望迎来爆发机会。公司投资建设“纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目”，达产后的年销售收入预计为62,528.67万元，年净利润10,825.6万元。该项目目前一期主体设备60套已经初步安装完毕，部分设备已经投入了试生产，二期也会在2024年投产。
公司是稀缺的钙钛矿设备新贵，同时也在积极布局纸浆模塑蓝海，成长性可期。预计公司2023-2025年实现营业收入23.72/28.37/35.52亿元，归母净利润预计分别为1.23/2.03/3.30亿元，EPS分别为0.22/0.37/0.60元，对应现价PE分别为47/29/18倍.参考可比公司估值，同时考虑公司收购荷兰Fornax B.V.布局钙钛矿设备，并已与钙钛矿龙头纤纳光电绑定，给予公司2025年25倍PE，给予“买入”评级。
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