2024年哪些货币政策可以期待？
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-02-02 07:47:58
(西部证券)
（一）货币政策更加关注社融增速中央经济工作会议将社融提到货币供应量之前。货币政策更加关注社融增速可能和过去几年M2增速波动加大有关。M2增速波动加大受到居民资产配置、央行上缴利润、财政存款等因素扰动。居民风险偏好下降，资金回流存款。央行向财政上缴利润。财政存款波动。
2024年经济增长预期目标和价格水平预期目标可能维持不变，预计社融和M2增速保持平稳。
预计2024年新增社融36万亿元。政府融资规模可能扩大。非政府融资可能基本持平。
（二）降准力度加大，提高货币乘数货币供应量的增长需要增加基础货币或者提高货币乘数。基础货币增长需要央行资产负债表扩张。货币乘数主要通过降准实现。
2024年降准幅度加大，有助于货币乘数提升。
（三）央行继续扩表，但增速可能放缓2023年央行资产负债表扩张加快，主要由对其他存款性公司债权增长带动。受财政存款等因素影响，央行储备货币增长低于对其他存款性公司债权增幅。2024年央行继续扩表，但增速可能放缓。
（四）央行可能再次降息去年9月以来，央行未下调MLF和LPR利率，主要存在两方面考虑：一是商业银行息差不断收缩，二是全球利率水平处于高位。商业银行净息差不断收窄。
过去两年国内外货币政策处于不同周期，给人民币汇率带来贬值压力。央行提出“缩减原则”，国内政策利率调整会考虑全球利率水平。
美联储货币政策即将进入降息周期，国内货币政策宽松空间增加。
央行可能再次降息，时点可能靠后。
（五）结构性货币政策力度加大结构性货币政策工具分为长期性工具和阶段性工具。长期性工具：其中支农再贷款从1999年开始设立，引导地方法人金融机构扩大涉农信贷投放，降低“三农”融资成本。抵押补充贷款（PSL）：抵押补充贷款于2014年创设，主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。其他阶段性工具：主要包括碳减排支持工具，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，科技创新再贷款，设备更新改造专项再贷款等。去年底央行重启PSL，2024年结构性货币政策力度可能加大。
（一）货币政策更加关注社融增速中央经济工作会议将社融提到货币供应量之前。货币政策更加关注社融增速可能和过去几年M2增速波动加大有关。M2增速波动加大受到居民资产配置、央行上缴利润、财政存款等因素扰动。居民风险偏好下降，资金回流存款。央行向财政上缴利润。财政存款波动。2024年经济增长预期目标和价格水平预期目标可能维持不变，预计社融和M2增速保持平稳。预计2024年新增社融36万亿元。政府融资规模可能扩大。非政府融资可能基本持平。（二）降准力度加大，提高货币乘数货币供应量的增长需要增加基础货币或者提高货币乘数。基础货币增长需要央行资产负债表扩张。货币乘数主要通过降准实现。2024年降准幅度加大，有助于货币乘数提升。（三）央行继续扩表，但增速可能放缓2023年央行资产负债表扩张加快，主要由对其他存款性公司债权增长带动。受财政存款等因素影响，央行储备货币增长低于对其他存款性公司债权增幅。2024年央行继续扩表，但增速可能放缓。（四）央行可能再次降息去年9月以来，央行未下调MLF和LPR利率，主要存在两方面考虑：一是商业银行息差不断收缩，二是全球利率水平处于高位。商业银行净息差不断收窄。过去两年国内外货币政策处于不同周期，给人民币汇率带来贬值压力。央行提出“缩减原则”，国内政策利率调整会考虑全球利率水平。美联储货币政策即将进入降息周期，国内货币政策宽松空间增加。央行可能再次降息，时点可能靠后。（五）结构性货币政策力度加大结构性货币政策工具分为长期性工具和阶段性工具。长期性工具：其中支农再贷款从1999年开始设立，引导地方法人金融机构扩大涉农信贷投放，降低“三农”融资成本。抵押补充贷款（PSL）：抵押补充贷款于2014年创设，主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。其他阶段性工具：主要包括碳减排支持工具，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，科技创新再贷款，设备更新改造专项再贷款等。去年底央行重启PSL，2024年结构性货币政策力度可能加大。
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