要点：

1）硅料3Q实现了20亿利润。

2）Q3生产成本大概5.8万，平均综合成本6.4万，环比上涨是因为工业硅价格上涨。

3）目前工业硅产能很大，有四五百万吨，需求只有两百多万。但有很多是因为环保、限电原因，总体来讲明年会供需平衡。

4）内蒙古10万吨明年6月份竣工，9月份开始出货，顺利的话明年预计新增3-4万吨的产出。

5）多晶硅价格由供需而不是成本决定。明年多晶硅的价格应该不会预计有很大的波动，维持20-27万也是有可能的。

陈述：

公司概况：

集团于新疆有多晶硅年产能7.6万吨生产线，目前正在进行技改。定于内蒙古新建10万吨多晶硅项目。上述项目建成后，集团多晶硅产能将达到20万吨/年，居世界前列。根据IHS统计，按照光伏并网装机容量计算，2015-2017年集团连续三年蝉联全球第一，2018年是全球第二，中国第一。

业绩情况：

1-9月，受市场的供需影响和工业硅涨价的影响，多晶硅价格持续上涨，风电、光伏装机持续增长。Q1-3公司累计实现收入130亿元，Q3实现收入大概53亿元，环比增长9%左右；累积实现归母净利润32亿元，其中Q3实现归母净利润将近20亿元，同比、环比将近翻了1倍。其中硅料的归母贡献在19亿左右，我们3.6万吨的项目其中还有8%左右是少数股东。如果考虑这部分，硅料实际上今年Q3是实现了将近20亿左右净利润。

主要有三块业务：多晶硅、ECC、BOO。

多晶硅板块：1-9月多晶硅板块收入71亿元，毛利39亿元，Q3收入35亿，毛利23亿元。收入和毛利增长原因主要是7-9月多晶硅销量增加，售价有所上涨。Q1-3累积产量5.6万吨，其中Q3产量将近2万吨，环比增长14%。主要由于冷氢化技改在9月上旬投产，多晶硅产量进一步释放。9月多晶硅增产大概550吨，10月以后受到冷氢化技改影响，预计每月新增产能600-700吨。售价方面，Q1-3多晶硅平均含税售价14万左右，Q3平均将近20万，环比增长41%。成本方面，7-8月三氯氢硅外购和冷氢化技改没有完成影响成本。冷氢化技改在9月初投产以后，物料的需求得到有效保障。尽管冷氢化这部分成本有所下降，但是工业硅上涨，导致Q3的平均生产成本还是有所提升。Q1-3多晶硅平均生产成本5.6万左右，综合成本6.2万左右；Q3生产成本大概5.8万，平均综合成本6.4万，环比上涨是因为工业硅价格上涨。多晶硅产量指引在Q4是2万吨，全年是7.6万，前提是Q4没受到限电影响。新疆生产线的技改，原计划明年Q1末能够投产，现在因为流化床设备材料需要进口以及加工厂商受到限电的影响，可能会延迟供应，预计明年4月底投产。内蒙多晶硅十万吨的项目没有进度更新，完全按照之前的时间表推进，前期批文已经获取，能评也在8月获得，所以项目的手续完全合规。明年年中竣工，下半年投产。这个项目建成以后，公司整个的多晶硅产能将提升到20万吨。

ECC板块：1-9月ECC收入39亿，毛利6亿，7-9月收入将近8.5亿，毛利3亿。

B00板块：1-9月收入将近12亿，毛利8亿，Q3收入5亿，毛利3亿。收入和毛利环比增长是因为8月底之前西蒙和新疆准东特高压基地在8月末已经完全转固了，发电量有所增加。

Q&A

工业硅的价格判断，长期看工业硅产能怎么跟上多晶硅扩产的速度：

现在工业硅价格略有回调，到5字头，6字头这种低频率的回调多一点，像421回调少一点。目前有机硅的价格略微往下降，合金铝也是需求量降低。供求关系导致工业硅略有下降。总体判断工业硅还能往下，但是下多少很难说，因为云南水电对工业硅还会有一波影响。明年工业硅整体应该供需平衡，因为今年这么严重的条件下海外出口还有几十万吨。全国限电的影响使得工业硅的产能没有完全发挥，明年预计限电缓解。目前工业硅产能很大，有四五百万吨，需求只有两百多万。但有很多是因为环保、限电原因，总体来讲明年会供需平衡。关于目前集团工业硅计划，前期受到了当地能评的限制，问题解决后项目才有进一步的推动。

多晶硅价格展望：

最近半个月维持在27万多的水平。现在多晶硅价格略微往下，有可能跟着工业硅产生部分波动，但预计工业硅的下浮幅度有限，所以预计多晶硅在26-27万的区间趋稳。

包头后面10万吨的能评获取难不难：

包头的新增能耗给一期了，二期也在积极推进，但也受到政策影响，还不能有实质性的推动。

10月22号公告采用中国企业的会计准则，是不是回A股的铺垫，回A股的计划：更换审计师最前级条件是政策允许，2010年联交所就允许了。现在更换确实有一部分是考虑回A，毕竟国内也要做审计，可以减少双重审计的费用和财务人员大量的工作。具体回A的进度因为今年刚做完内资股和H股的发行，需要加相关的审计数据。争取明年报材料。

什么时候可以进港股通，现在还有什么不满足：港股通考虑两方面：

1）每天成交量，已经满足了。

2）市值。市值需要达到整个港股上市公司前96%的，新进入的是94%。通过八月份最新一期检讨，新进入的是92个亿。因为它只算港股的流通盘，公司港股目前3.76亿左右，所以倒算过来要12个月月末市值平均达到92亿，目前还是有难度的。不太好说，因为2月份检讨的时候最后一名才50-60亿，所以整个要求还是低的，还是处于市场波动的情况。

关于短期产能，10月份冷氢化技改之后每月新增600-700吨产能会持续几个月？3Q已经2万吨了，4Q的指引还是2万吨，4Q会不会加上新增的达到2.1-2.2万吨：

按照现在冷氢化产能释放600-700吨，3Q也会持续释放，正常是在2.1到2.2万吨。另外可能还受一些新疆部分限电限产能的影响，目前得到口头通知会限3万吨标准煤，虽然现在没有强制执行，但可能存在这个因素影响，所以没法完全按照2.1-2.2万吨的多晶硅产能去算，产能波动底线在1.8万吨，上限2.2万吨。

今年工业硅因为水电比较缺、火电限电，明年会不会出现工业硅供给缺很多，价格会下跌不少的情况：

总体不会，总体应该是供需平衡状态。因为截至目前还没有新增的工业硅产能。以前工业硅产能大，实际产出小，一是受各地工业硅售价本身低，电价高的地方就不经济。二是小炉子125的炉子慢慢都限制。所以它整体开工的动力不足。到明年以后这个价格高点，虽然还在限电，但可能有部分企业用3毛5，3毛6的电也能生产一部分，这种情况下可能会有部分增长。

总体来看，多晶硅增长的量并不是太大，有机硅和合金铝明年也不会有多大增长。总体还是供需平衡状态。

明年行业多晶硅的有效产出会多多少：

通威10万吨，大全3.5万吨，还有公司在内蒙的10万吨。相对来说整体产出增加16-17万吨水平。今年全行业产出估计在52万吨左右。

从硅业分会的数据，新一周硅片价格普遍小幅下跌，硅料价格却很坚挺。有没有感受到下游硅片的开工率下调，对多晶硅价格有压力，这个压力会以什么样的形式体现：

没有感受到很大压力，下游客户没有库存，公司自己也没有库存。组件价格国外还是比较不错，国内组件有压力毛利率低一点也没有负水平。所以这两个价格不一定挂钩。

长短单大概的出货结构：

全力在保长单客户。

能耗控制对于多晶硅扩产有什么影响，公司在内蒙比较早拿到能评，内蒙也是几个同行竞逐的地方，是不是别人就比较难找到能评指标：当前状况下谁有能耗决定谁能发展，对介入多晶硅的企业无论新旧玩家都有影响，不是想上产能就上。所有高能耗企业也受到影响，多晶硅算是限制里面比较额外优待的。

一个新疆同行说（大全）觉得11-12月不会限电：

大全接到通知会影响5000吨，但是当地会不会执行不好说。有些多晶硅企业也收到口头通知要减负荷，要么降发电，要么减其他产业的产能，只要降下来。企业自己作出选择，高效低耗的项目多开点，低效高耗的少开点。总体来讲，新疆要降能耗是不变的，但是还没有强制性的减产。

对明年硅料价格的看法：

对高耗能企业不限制20%的电价上浮空间，还有可能涨30%、40%，优先保证低能耗企业，都会导致未来电价上涨，对多晶硅来讲成本增加，是坏事。但是价格上涨，新能源风电或者光伏的电价都会上涨，促进新能源的发展。总体来说对光伏行业有利。多晶硅的价格不是单纯的看成本高和低，而是看市场供求关系。如果明年市场更大需求强，多晶硅还会紧俏，价格还在这个水平。现在2.1到2.2的组件价格，但是电价涨几分钱，组件还有很好的市场。多晶硅的价格应该不会预计有很大的波动，明年维持20-27万也是完全有可能的。

1-3季度各块业务的收入和毛利：

1-9月，多晶硅收入71亿，毛利39亿；ECC收入不到39亿，毛利6亿；B00收入12亿，毛利8亿。

3Q多晶硅产量，明年10万吨的环评什么时候拿到，明年全年实际能贡献多少：

3Q多晶硅新疆2万吨产能，内蒙现有10万吨能评已经取得，后面的10万吨不好说，在跟政府协调。计划明年6月份竣工，9月份有产出，顺利的话明年预计有3-4万吨的产出。

颗粒硅电耗是1/3，后面双控背景下是不是颗粒硅更好拿能评：

说法片面，颗粒硅和改良西门子法，颗粒硅电耗低但是蒸汽高，改良西门子法电耗高但是蒸汽接近零，多晶硅还原炉耗电占80-90%，这80-90%都变成了蒸汽了。如果蒸汽和电都算能耗，两种方法只会相差10%。能耗指标谁也跑不了，能耗限的标准煤是电和蒸汽都得算进去的。

新疆11、12月可能会限电，大全说会影响5000吨，这个5000吨会影响产量还是产能：

可能是说四季度减少5000吨产量。我们也是根据三万吨标煤，折合成电再折合成产能，大概也要少产量。新特和协鑫、东方希望一样，如果强制执行限制的话大概都是会减少3000到5000吨产量。10月份新疆能耗开始往下走，所以现在还没有强制要求各个企业强行去减能耗，但我们自己已经陆续在限制生产来完成指标，以免以后一刀切的话对生产的影响更大。

这几周硅料价格还在继续上涨，请问是硅料供需关系比较紧张还是什么原因，硅片供需又是什么情况：

现在价格主要还是由供需决定而不是成本，最近双良公司还要再增加产能，包括高井的。我们和这些企业的签单量每个月都在增加。现在硅片价格下降也是由于供需关系，现在也没有降多少。隆基、中环他们三季度报上也显示实现了很好的效益，所以我觉得这种短暂的波动不代表什么。哪怕现在工业硅、有机硅降幅略微大一点，但是多晶硅用的421反而降得少。多晶硅也没涨价也没怎么跌，这也是供求关系决定的。因为现在多晶硅企业没有库存，下游也没库存，这代表供需平衡的关系。所以现在硅片价格略微下降不代表多晶硅价格就要下降，这个环节现在也有很好的利润。

去年签的长单到现在执行率如何，是不是也有一部分没签长单的中小企业转了一部分长单：

长单执行率比较好的，除非下游客户不要硅料了。比如说前一段时间，国内头部企业在多晶硅价格20万的时候要求多晶硅价格降到17万或者14万才能接受这个价格，可能会影响当期的一些签约，但实际上没有实现。后面大家也恢复了采购，而且我们自身的产量光供给长单的客户还是不够，所以我们现在几乎没有库存。这种情况下我们客户还要求增订一定量的订单，要满足他们的提产要求。特别是新上的，他们扩展速度更快。

内蒙的项目没有自备电厂，电价应该会比新疆高一些，请问大概有多大差异：

内蒙的项目享受当地政府的产业政策电价，0.26元，比新疆自备电厂的项目高1到2分钱。

蒙西电价还没有涨，但东部有的城市已经涨了一毛，那之后蒙西、包头电价会不会也上调，第二期项目电价是不是会比第一期高很多：

电价是国家政府的事情，我不敢确定它是不是会涨。当然如果全国电价上涨，内蒙电价也会涨，但对当地发展来讲，蒙西电网是内蒙古自身的省内公司，如果它把电价涨的很高，现有的企业也会离开，他们肯定会考虑这个事情。当地政府对招商引资力度非常大，如果这个条件破裂了那它产业转型很难。所以现在对于电价涨幅政府还是会非常谨慎的。前面也有人提出来，政府会全力压下电价。但涨价的可能性是有的。

型单晶吨成本跟现在的产品有什么差别，良率会不会比较低：

现在型成本高与后端工艺处理有关系，也与良率有关系。对于我们多晶硅来讲，更重要的是把杂质控制好。N型单晶成本高，这也是（N型单晶）没有完全推行起来的原因。

冬季新疆的限电问题，能耗的强度和能耗的总量，新疆限电主要是强度还是总量的问题：

新疆双限问题。能耗是红的，总量是橙色。但是新疆也是在限制总量，有点奇怪。所以新疆的目标是双橙就行，实际新疆主要还是要控强度。

耗能企业采用自备的光伏电站，可以不算到总能耗之中吗：

现在积极向政府争取，但是没有太好的眉目。

十四五能耗预期五年内总共下降13.5%，但每个省份能源结构不一样，新疆gdp增量不确定的情况下怎么确定能耗下降指标：国家发改委来确定，在全国指标为13.5%的情况下新疆要下降14.5%。

但新疆本身基础弱、体量小，却还要控得比全国整体要厉害，某种程度上说对新疆发展不好，所以新疆政府也还在积极争取。这个指标全国各地间有差别，不是新疆本地设置的，新疆整个十四五总共是1730万吨标煤。

新特对于电价未来的预期：

电价整体上涨是未来趋势，只是各家企业怎么控制自己的电价，公司只能看看怎么上涨少一点。公司有41亿度的自发电，跟煤价没有关系。外购的部分，目前国家政策是对高耗能上不限价，但多晶硅归到电子新材料里面，不纳入高耗能，因此针对上浮界限公司提交了证明，用来保证以后不会受市场大幅波动的影响。

内蒙配套10GW的发电：

给了50万，后续10gw怎么给涉及政府的规划，首先要有指标量才行，不是签了10GW就给10GW。

包头的10GW与老旧产能可以转换吗：

没有关系，当时在内蒙投多晶硅，希望用绿电来生产绿色产品，多晶硅1-2期希望通过绿电来生产，100%替代，这是有发电的原因。两毛六的电价是协议约定的，协议有一定的（项目建设）周期限制。 

隆基公告行业多晶硅产能扩增，具体情况：

在报的扩产项目基本上没有拿到能评，有些企业像以前那样先上车后买票，有风险。能扩多少要看国家政策限制，没有取得能评开工属于违法项目，有人举报就黄了，没人管就过去了。新报的项目虽然规模也很大，但是在现在依法治企的政策环境下冒这些风险更大了。

如果这些企业有资金的话还有什么门槛：

资金、人才、技术密集型产业，没有团队怎么能快速的生产好。国家对安全、环保、从业人员的要求越来越高，还有知识产权的问题，都会限制新进入者。

拉长去看怎么看工业硅、多晶硅和下游产能的匹配适应度：

多晶硅和工业硅受能评影响规模化扩张难，工业硅都是小厂小老板，生产工艺、环境像50-60年代炼钢，很少企业脱磷脱硝，不能支持国家绿色发展和双碳目标，工业硅亟需规模化企业参加，注入资金、人才、技术，转型升级绿色发展。未来工业硅一定是规划化、绿色化，把落后产能替代。

光伏快速发展，建筑光伏、双碳指标和双控指标、电力涨价来看都促进新能源发展，多晶硅的需求在未来两三年都在偏紧状态，新能源加多晶硅可以解决能评问题，国家能认可的话可以缓解高耗能企业的发展。

怎么看工业硅后面的价格：

明年上半年工业硅价格不会像现在这么高了，可能会略微往下走，但是往下走多少要看明年国家的限电情况，如果电不受限明年价格还会持续下降。如果限电的话会小幅下跌维持供需平衡。

大小企业工业硅能耗的差距，从双控角度看中长期工业硅是不是会维持在比较高的价格上：

电价占工业硅成本主要因素，其次是焦炭、石油焦、石英矿、木块。从现在双控的指标来看，原材料价格大幅上涨，明年总体上工业硅厂的电价还会上涨，其他原材料（特别是限煤以后的煤焦油）出现一定下降，但是可能下降不了多少，因为成本的各种要素都在上升。工业硅回到今年年初1.3-1.4万水平比较难了，成本支撑不了，会比今年上半年价格高，但是不会像现在那样高得这么离谱。

下游电站的规划，未来BOO和ECC的规模在十四五期间会怎么发展：

考虑碳中和时代，新特能源内部也走碳中和方向，每年投资新的BOO项目在1GW左右，ECC根据国内情况保持稳定的增长，工程业务和制造业不太一样，加大未来在制造业的发展，包括柔性直流、光伏逆变器、储能等都是公司未来的发展方向。

新疆扩建以前大家都1万吨、2万吨，现在都是一期有5万吨、10万吨，同样条件下，现在扩的5-10万吨规模的炉子项目和之前对比，成本和效益有什么进步吗，制造成本有多大的变化：

第一，多晶硅成本下降那么快，从以前的1500吨，到3000吨、5000吨、1万吨、1.2万吨、1.5万吨、2万吨，到目前最大规模的10万吨，规模效应很明显。比如拿新特能源公司自身来说，以前的1500吨整个占地接近500亩地，现在10万吨的占地也就1000亩地，产能翻了接近7倍，但用地增长才2倍。面积缩小以后管道、线路大幅节省，规模效应很明显。第二，每上一期不是简单的复制，还是要把很多技术融入到里面去，实现技术创新，通过技术创新再降成本。这两块每家企业都在做。内蒙项目因为规模化的原因投资是降低的，本身的成本还会比现有成本降10%。大家发展时都会新的技术融入到新的项目里面，要保持长期的发展，任何企业起码都是10万吨起，低于10万吨都不经济。

公司2018年公告过技改做氧化锆、氮化硅产品，现在的出货情况，还是在早期的研发阶段：这些都是新材料，培育5年才能把技术、人才沉淀、市场方面做起来。

不像多晶硅、有机硅这种市场范围很大的产业，是我们对产业链再延伸去布局的产业。目前公司是国内最大的光伏氮化硅陶瓷生产企业，氮化硅粉体也是国内最大的企业。氧化锆方面目前是国内最大的单体干吨氧氯化锆（用氯化法）生产的企业，目前也是唯一一家在用这种新的方法、新的技术去生产的企业。这些产业都在第一期的培育技术过程中沉淀好技术、人才，二期的建设才会提上日程，目前还处于培育期。

金龙参加了我们内资股的定增，而内蒙那个子公司晶澳和晶科都拿了9%股权，我们给他们供多晶硅是市场化定价吗：