博俊科技：23Q4业绩高增，24年业绩预算目标超预期-韭研公社

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博俊科技：23Q4业绩高增，24年业绩预算目标超预期

夜长梦山

2024-03-31 17:26:31

【天风汽车】博俊科技：23Q4业绩高增，24年业绩预算目标超预期，看50%+空间！公司发布2023 年年报，23年公司实现营收26亿元，同比+86.96%；归母净利润3.09亿元，同比+108.58%，略高于此前预告中值（利润预告中值为3.691亿元）。23Q4公司营收达9亿元，同比+62.59%/环比+32.45%，系主要理想、吉利等客户交付量持续增加所致，归母净利润达1.27亿元，同比大增88.64%，环比+46.85%。主要系理想销量高增带来的收入增长（23Q4理想销量同环比分别+184.6%/+25.4%）。从盈利能力看，公司23Q4毛利率达28.14%，同比-2.59pct/环比+4.44pct，主要系公司高毛利率业务（注塑毛利率29%，冲压20%，注塑收入同比下滑32.4%）有所下滑所致；23Q4净利率达14.10%，同比+1.95pct/环比+1.38pct。23Q4公司三费费用率达5.05%，同比+1.62pct/环比-0.10pct，费用管控能力进一步增强，其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达0.35%/3.23%/1.48%，同比+0.19pct/-0.12pct /+1.55pct，研发费用率达2.91%，同比-2.20pct。公司冲压业务以热成型为主，毛利率高于同行，转向管柱、支架、锁套、电控盖、天窗框架、导轨等产品供应T1为主，白车身模块包含侧围，后侧围内板，地板等，供应主机厂。从客户收入看，理想/吉利/长安/蒂森克努伯占公司收入比重为34%/17%/9%/7%，重磅车型ASP来看，问界M9/阿维塔12/理想L6/理想W02/W03单车价值分别为3000/2000/2000/3600/3000元。随着M9放量，赛力斯占公司收入快速提升，公司营收有望持续高增。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股转4.5股派1.5元（含税）超预期，公司24年财务预算净利润同比增长40-70%，中枢对应4.8亿元，超此前预期（4.3亿元），主要系公司理想、极氪、阿维塔、赛力斯等重磅车型放量带动公司营收高增，成本摊销助力公司盈利能力向好。我们预计公司2024-2025年实现归母净利润4.4/5.8亿元，当前市值对应2023-2025年PE为17/12倍，公司24Q1业绩有望达0.85亿元+，同比+150%，持续推荐。

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