时间：4月29日（周四）10:00
参与嘉宾： 总经理沈总、副总经理财务总监张总、半导体BG负责人王总、新能源材料BG负责人张总、电池组件BG负责人王总、董秘秦总

业绩说明
一季度业绩特点：
四个特点:
体质改革，更新经营理念，加速决策。
产业链价格上涨超过预期，公司采取平和顺变的商业策略。
持续技术创新，在半导体、新能源材料和新能源组件上打造核心竞争力。
追赶超越展望全年，核心计划经营绩效倍增。

经营业绩：
营业收入74.6亿，+31%；净利润5.4亿+115%，EBITA 18.5亿，+53%。
经营性现金流 9亿，+47%。
汇票14.7亿， +60%。
除了原材料支付预付款外，应收账款和周转天数保持正常。

分版块业绩：
新能源材料营收58亿，+67%。3月产能60GW、4月近60GW产出。
新能源组件营收10.6亿，+124%。产能6GW。
半导体材料营收3.8亿，+79%。276万平方英寸，包括抛光片和外延片，不包括SOI和其他硅片。

举措：加速项目扩规模、研发创新提能力、降本增效提收益、变革组织提活力四方面。
加速项目扩规模：
银川项目50GW，全部为G12，从谈判到启动仅3个月。
内蒙项目5期，到二季度全部达成。
内蒙G12切片4月投产。
研发创新提能力：
光伏方面，薄片化消化了多晶硅原料涨价。
内蒙中环主要工程加速，包括TS001-TS004。
工业4.0背景下，智能应用场景提高，机/人配比几乎翻倍，单晶炉1人看192台设备，晶片加工人均年成产1000万元。
降本增效提收益：
单晶炉的理论产能大幅度提升接近40%，技术降本管理降本，G12开出成本也环比下降，财务费用环比-2.9%。
变革组织提活力：
混合所有制改革，公司经营策略变化比较大。自上而下结构变革，自下而上薪酬改革，稳定团队。5期上量迅速，6期项目仅用56天，计划2021年末85GW产能，提升30%-40%。

新能源组件：
尊重知识产权，自主创新、知识产权。G12+叠瓦3.0+PERC3.0。
中环高度差异化，推动全球化加速，推动北美布局。

半导体材料：
12英寸快速上量，12英寸外延片快速上量填补国内空白，Q2进一步释放有效产能。

新能源汽车：
晶片供不应求。已经启动天津项目扩建，2023年全面投产。2021年6英寸以下60万片、8英寸75万片、12英寸17万片，匹配相当外延片。

技术创新和研发成果：
Q1总共投入研发4.1亿元，占营收5.4%，累计申请专利数量1330件以上，研发人员1980人，占总人数18%以上。

前沿技术布局：
半导体：重点在8-12英寸抛光片、外延片和RTX\RTP、亚退火片和SOI片。
新能源电池和组件：叠瓦3.0技术，PERC技术修改，减少贵金属使用。
光伏材料：MAXEON卓越的IPC组件。
半导体8英寸已经成为国内Base line对标，12英寸全方位导入量产。

提质增效降本增益： G12产出比例持续提升在一季度末G12提升到了40%。在4月末，G12的产品在公司的占比提升到了45%。晶体上A品率和产品一致性提升，推进薄片化。

财务管理：
财务结构稳健。
秉承安全性、流动性、收益性，Q1长期负债占比提升到,69%，短期负债大幅下降。
Q1财务费用为2.2%，历史最低

以人为本：
客户为中心
授权到位，业务权责对等激励性和有竞争性的薪酬
计划开展股权激励

2021工作展望：
新能源业务和材料、 新能源组件和半导体
全球预测保守2025年有300-350GW装机量。
2025-2030阶段G12硅片将占据市场2/3以上产能，2023年超过50%。仅仅中环就能将210电池占比提升到28%以上。2023年210硅片、组件和电池必将超过50%。
硅料价格方面，上游涨价体现在光伏材料中，5月有可能突破150元/kg。安装商对IRR有一定预期，硅价上涨影响安装商。
招标发生变化。2季度组件主要功率400-445瓦，4月74%组件为500-550W高功率产品，大尺寸高功率产品必将淘汰小功率产品，2022年600W组件必将淘汰500-550W市场。
全年有信心实现倍增

公司战略方向设定：
G12产品优势明显，体现技术进步是企业/行业增长根本。
继续加大科技研发，技改提效，持续创新G12单晶炉，21Q1产能初见提升，2月份提升9%，到2022年提升7%、2023年再提升9%，超过现在国内M8总产能。2021年末单瓦硅片原料消耗率下降2%。
产能规划2023年135GW，86%为G12为116GW，其他为M8以满足国外客户持续订单。中环预计在2021-2023成为最大硅片出货商。
叠瓦产品通过诉讼证明了其专利有效性，叠瓦3.0，继续扩大叠瓦专利覆盖面、持续升级。600瓦以上组件叠瓦能降低系统安装BOA成本。660瓦组件BOS成本相对 530-540瓦下降1毛钱以上。
新能源组件投资围绕江苏、天津。国际上，墨西哥建设第一条北美叠瓦生产线，完整使用受专利保护的、由中国制造的、以中环4.0理念设计的生产线。实现满足美国政府能源政策。
半导体消耗比将大幅提升，汽车电子将成为半导体的最大增长市场。半导体短缺将持续2年左右，中国市场发展快供给能力弱。中环坚持双摩尔发展战略，满足应用领域多样化需求。
商业布局上在北美展开营销布局，在澳大利亚、日本、东南亚、欧洲布局，在新加坡成立专门销售公司。提供OSD服务。汽车电子国内市占率大于35%，国外一线客户实现量产，下一步拓宽8英寸尤其是12英寸比例。Logic方向日韩台湾客户进入导入期。配合客户复杂需求，定制化产品和解决方案

产能规划：原计划2025年成为全球前五供应商，内部研发技术、质量控制有条件支持加速半导体产业线。围绕产品结构，强化增长。围绕产品结构，特别是CS、Logic、Memory强化增长。

2021预期公司业绩持续强劲增长，实现倍增。

交流问答环节
1.硅片长期市占率目标？怎么提升毛利率？
到2025G12硅片市占率会达到70%-74%以上。G12产品有一定难度，希望成为74%市场份额的最大拥有者，G12硅片预期2023市占率85%-90%，2025在75%以上。
G12晶体生长成本从物理原理上比M8低10%-20%，中环自己的G12产品比M8成本低15%，导入TS001-TS004后有信心降低20%。1季度硅材料毛利率23%，相对过去提升6pct，来源于G12和中环自己技术研发的贡献。

2.12英寸半导体硅片客户开拓情况，未来产能规划？
半导体处于供需不平衡的情况。公司12英寸外延片是填补国内空白的产品。12英寸抛光片、外延片和其他硅片都会快速扩张。2020年12英寸调试受疫情影响偏慢。公司坚持上坡加油。

3.未来三费下降空间？什么节奏？
中环混改后在产业结构和内部结构发生很大变化。销售和管理费用未来会下降。一季度主要是通过高低负债置换改善负债结构实现财务费用降低，未来会降低有息负债。未来主要目标是降低财务费用。

4.后续会不会有股权激励方案？大致时间和目标？
争取5-7月完成各个业务内部结构调整。只要组织调整到位，薪酬和股权激励改革加速会在年内比较提前时间开始。
公司董事会、控股股东都希望加速市场化行为，包括长期股权激励。公司经营团队在学习理解股权激励的深刻含义。希望能在年内实施。

5.结合内蒙产能释放，全年业绩翻倍增长的目标是否相对保守？有没有可能更好？
内蒙去年45GW，今年底要到85GW，除了5期第4嗯外完成投产外，剩下全部要靠G12技术进步提产能。产能近似理解为线性提升。1季度技术提产能占产能提升45%。
倍增目标秉承科学适当，可以理解为相对保守。

6.硅片后续价格趋势展望？
不敢判断。影响包括汇率、大宗原材料涨价。涨价博弈因素多，涨的过程是对行业洗礼的过程。买家信誉和历史承诺、卖家对未来趋势的判断会有作用。中环有信心完美穿越涨价过程并成长。

7.硅料供应保障？通过什么措施控制原材料成本？
善待客户善待供应商，感谢供应商。结合G12产品和工业4.0应用，工艺和生产管理提升，内生毛利增长1.55亿。原料利用率超越同行业最高水平至少1%，来源于切削损耗率下降1%和原料形成中的浪费降低1%。

8.菜花料添加比例上限和目前添加水平？
中环长期倡导使用菜花料，中环长期菜花料和珊瑚料使用比例达50%甚至可以100%使用；可以近似100%使用颗粒硅。

9.硅料保持紧平衡态势对中环市占率的影响？硅料供应保障情况？
硅料是个考验，对行业肯定不是好事，对个体企业是大浪淘沙。历史上92年3倍、98年5倍、 04年涨近10倍。98年淘汰了85%以上硅片制造商。
大浪淘沙不一定淘汰小企业和新企业，看待把流动成本变成固定成本的行为要去伪存真，对供应链做清晰判断。
硅料保障上感谢中环供应商，以后会给与同等成长。

10.中环-MAXEON怎么协同？组件怎么差异化竞争？
美国需要提振制造业以及对新能源自主保障的关注。美国能源局、参议院、政府对北美制造为核心的光伏组件有明确计划。MAXEON成为核心计划的一部分，希望通过墨西哥1.8GW第一期项目能提升到类似德州、加州的增长。希望工业4.0能力、加工能力和输出能力帮助美国提升制造能力。希望MAXEON能提升主流地位。美国市场有机会成为继中国市场外第二大市场。

11.行业扩产是否会拉平成本曲线，中环成本曲线的位置，优势多少？
新进入者多认为自己没有旧产能的包袱，认为自己成本曲线有后发优势。不认可新进入者能拉平成本曲线。中环晶体技术至少18个月领先，晶片技术至少24个月领先。变动成本遥遥领先于行业所有竞争者。总成本在一季度有所体现。

12.G12领先程度？
新进入者掌握技术还需要时间。这是需要几千人一起熟练掌握的成本。不相信新进入者能马上掌握。有多少流动资产转为固定成本？
G12对M8从物理上有20%成本领先。

13.G12硅片良品率和非硅成本？
G12良品率和M8一样，现在新技术在G12和M8中都在运用，只是更适宜G12。一根棒上电阻率分布分ABCD档次，中环有一些超越技术。中环新技术加持下入档率提高。一季度硅片综合成本下降13.5%，物理原理决定G12非硅成本比M8低。

14.电池布局的战略考虑？
中环始终认为无论什么样的电池技术都还会遵守半导体器件的规律。
所有物理规律必须被遵守，中环不能创造电池技术时，会慎重看待电池业务发展。
中环高度重视知识产权，从不抄袭，国家从去年开始重视知识产权，中环也随时准备维护知识产权。