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养殖板块思考

夜长梦山

2024-04-15 11:45:43

【养殖板块思考：能繁、现货猪价、远期期货猪价，股价位置】当前阶段，驱动生猪板块表现的主要因素是三个，能繁母猪存栏，现货猪价以及远期期货猪价。（1）关于能繁：根据去年产能去化节奏，上半年预计也不会很快上涨到所有养殖主体的成本线以上，在此背景下，高成本现金流紧张的规模产能仍有去化压力，而现金流有改善的养殖主体因为之前的高杠杆和饲料动保产品的赊欠，需要较长盈利期进行资产负债表的修复，大概率也不会扩产。因此，我们认为，行业上半年仍会有产能去化。能繁将在上半年大部分时间利于板块投资。（2）现货猪价：2023年四季度产能去化开始加速，11月环比去化1.2%，12月环比去化1.7%，2024年1月环比去化1.8%（之前每个月0.5%）。因此，现货猪价加速上涨会在2024年8-9月份前后开始（对应2023年加速去化时间），因此现货猪价对板块的催化会其加速上涨阶段。（3）远期合约猪价：当前生猪09-11合约在18元/公斤附近，前期已经酝酿一定涨幅，但考虑到2023年供给增加年份猪价摸高到了17.2元/公斤，考虑今年的供给持续减少，远期期货18元/公斤位置不算高，后期现货价格的上涨或带动远期合约价格继续冲高。

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