一、介绍环节1.公司业绩与经营发展情况2023年公司实现营业收入1,809.99亿元，同比减少7.02%。营业成本1,545.4亿元，同比减少8.34%。归母净利润实现56.09亿元，同比增加104.41%。主要是由于燃料价格、财务费用较上年同期下降，减值损失较上年减少，宁夏区域转让本期不再纳入合并范围等因素。截至2023年年底，公司总资产4,578.99亿元，总负债3,384.73亿元，资产负债率73.92%，同比上升0.53个百分点。归属于上市公司股东的净资产487.62亿元，同比增加7.97%装机结构方面，截至2023年末，公司控股装机容量1.06亿千瓦，其中火电7279.4万千瓦，占比68.95%。水电1495.06万千瓦，占比14.16%。风电929.33万千瓦，占比8.8%。太阳能光伏854.18万千瓦，占比8.09%。风电、光伏、水电等非化石能源控股装机合计3278.57万千瓦，占比31.05%。公司控股装机容量较22年增加819.87万千瓦，其中火电控股增加95.9万千瓦，新能源控股装机增加724.57万千瓦。新能源中风电增加183.4万千瓦，太阳能光伏增加541.17万千瓦。发电量方面，23年累计完成上网电量4298.38亿千瓦。剔除2022年9月转让宁夏区域影响，同比增加3.37%。新能源电量显著增加，风电企业累计完成上网电量182.16亿千瓦。较上年增长12.54%。光伏企业累计完成上网电量57.48亿千瓦时，较上年增长163.38%。全年共采购原煤1.84亿吨，其中长协煤1.74亿吨，占比94%，入炉标煤量1.13亿吨，入炉标煤单价934.96元/吨，同比下降43.82元/吨，降幅4.48%。资金成本率3.08%，同比降低0.3百分点。财务费用67.1亿元，同比降低11.12%。2023年资本性支出723.88亿元，其中前期基建支出539.43亿元。在基建支出中，有304.07亿元用于新能源项目，95.95亿元用于水电项目，137.21亿元用于火电项目，用于新能源的项目支出较22年增加53.59%。2.股东增持分红情况23年10月20日至24年1月31日期间，国家能源集团通过上交所集中竞价交易方式增持公司A股股份，累计增持数量8467.59万股，占公司总股本的0.47%，累计增持金额人民币3.46亿元。23年每10股派发现金红利0.7元（含税），预计现金分红金额12.48亿元，23年中期每10股派发现金红利0.5元，共派发8.92亿元。本年度全年派发现金红利21.4亿元，占合并报表归属于上市公司股东净利润比例为38.16%。二、问答环节Q：今年风电归母净利润有一定下滑的主要原因？新能源分部计提了7.24亿的信用减值损失和5.29亿的资产减值损失，具体的构成为何？以及未来减值的可持续性？A：风电今年归母净利润的下降，主要是对风电是提了减值，7.24亿的减值里面是分了两块，其中有一块是对设备测试之后不具有使用价值后，提了减值，一家是提了1.32亿，还有一家提了2.8亿。还有一块是对部分的新能源补贴的收回存在较大的不确定性，计提了部分信用减值损失。Q：水电23年业绩增长很大一部分是来自于电价的上涨，对24年电价的展望是怎么样？A：水电电价从一季度的情况看是有上涨的，24年应该预期也是在涨。Q：公司要处置查哈素煤矿50%的股权，有60多亿的处置资金，这块对2024年归母净利润的影响是多少？以及这一部分的处置资金是否会进行特别分红？A：为了消除这种不确定性的影响，我们把这块资产卖给集团的全资子公司，对净利润的影响大概是40多亿左右，我们一般不做特别分红。Q：公司今年一季度煤电的市场化电价和容量电价的结算情况？容量电价获得的比例以及折合到度电的水平？A：现在从一二月份的结算情况看，火电机组所处的十四个省均结算的容量电价，根据不同区域的要求不同，回收比例也有所不同，但是全公司整个回收的比例在90.22%。一二月份也有北方电厂的供热因素影响。因为供热的时候有加不上，合到度电上大概在2分钱左右。Q：公司2024年的新能源的新增装机目标大概860万千瓦。要做到十四五目标的话，2025年的新增装机的压力比较大，公司对整个十四五新能源新增装机的目标是否调整？A：（1）从新能源前期工作来看，自2021年以来，公司累计的核准备案的新能源规模已经达到了3800万，那么我们2024年计划的核准规模是在1450万，整体上看就是2021-2024年整个的四年里，我们的核准规模达到5200万。那么前期的容量规模实际上是可以支撑公司十四五新能源发展规模的。（2）今年的投产目标是860万，我们判断还是相对保守一些。这个方案可能2025年的压力会非常大，我们也去努力完成。近年大的新能源项目在开发过程中它会在进度上略有些滞后，那么我们是希望在今明两年以及以包括到2026年，我们5000多万的核准规模可能是要逐步释放。Q：火电板块23年火电开工6.64GW，只有1GW投产，公司在2024年火电投产的节奏？水电板块大渡河的3.5GW计划的装机预计是在24-26年投产，目前的装机投产节奏？以及十五五规划的将近3GW水电的开工预期？A：（1）2024年国电电力计划投产432万千瓦，是国能肇庆，还有浙江舟山，还有山东博兴，三个项目共432万千瓦。（2）水电：未来的水电还是集中在大渡河区域以及新疆的区域。大渡河今年没有投产计划的，金川、双江口、枕头坝和沙坪是在25年底会有首台机组投产，剩余的容量会结转到2026年，就是十五五初期投产，那么金川开工比较早，在25年会投产三台机组64.5万千瓦。新疆流域霍尔果斯水电站42.65万千瓦原来预计是2025年投产，工程技术上略滞后，会在2026年初投产。今年准备要开工的是和静的抽水蓄能项目，以及和它一起配套的一个水电站。这个是基本上是十四五开工、十五五投产的情况。Q：各电源电价情况？A：新能源电价去年降了大概7分钱左右，主要是新投产的项目影响。火电从今年的签订长协的情况看，大概平均价格在0.418元，总量大概是2800亿，较基准价上浮主要是15%，因为今年是有容量电价，大概算了一下，全年的整体价格应该在0.436元左右。风电电价较批复电价大概是降了94元/兆瓦时，光伏较批复电价降了15.79元/兆瓦时。Q：水电和火电的分板块也有一定的减值，这两块减值主要是什么原因？A：有一些火电厂每年进行技改拆除带来的资产减值，火电还有一块减值是在商誉，是我们的江西公司大概是有3亿的商誉减值，水电的减值基本上也是一些技改拆除下来的资产，金额比较小，水电今年的减值其实不是很大。Q：技改拆除减值后面的持续性我们该如何去展望？A：技改拆除每年要跟着大修具体来看，拆下来的设备它如果无法再进行替用的话，这样它就会存在减值迹象，就要对它进行一个减值。今年关于技改拆除大概是有多少的装机容量，这个目前还没有统计。Q：辅助服务新规定发布之后，对火电收入的影响？2023年公司大概收到了多少国补？A：从服务费的情况，2023年收益是+5亿的，其中火电是+8.7亿元，水电是+0.6亿元，新能源是-4亿元，整个净收益+5亿元。23年新能源补贴一共是收回的是23.75亿。Q：公司对于资本开支的预计是在什么水平？A：24年的资本开支大概是780亿。分红比例承诺了不低于我们可供分配利润的30%。但事实上这几年实际的分红比例都是超过可供分配利润的50%了。今年38%的分红比例是占合并报表的，这个实际上从母公司的报表来讲我们是超分的。Q：今年会有一些大基地项目的投产，总获取量？投产的进度大概是什么样？A：当前大基地项目公司在建有两个项目，一个是鄂托克前旗30万的项目，还有一个是神木光伏140万的项目，鄂托克前旗现在预计是今年11月份首批投产，然后神木光伏项目预计是这个月或者下个月首批投产。Q：煤炭板块净利润下降不多的原因？A：我们的查哈素煤矿在我们的煤炭板块里面，净利润微小的下降是因为在22年的时候，我们对查哈素计提的那个煤炭专项整治费就有21个亿，正好在23年的时候查哈素煤矿停产，对收入有影响，所以说23年跟22年下降的降幅就不是很明显。Q：新能源补贴款会有计提减值的风险吗？A：有一些比较存疑的项目，像我们单项计提的内蒙的那种，以后补贴就不进到收入里了，也就不会有减值风险。总体上来讲，我们对于长期应收账款的确认还是遵循谨慎性原则，按照年限的不同计提减值，计提减值的比例还是比较高的，国电电力新能源的占比加速地在推进，补贴的项目占比比例现在是越来越小，那么不论是装机结构、收入结构、利润结构里面这些比例都是比较小，而且会越来越小。Q：新能源补贴款不算收入的话，会不会对资产进行减值？A：不会，因为我们还有电量电价。Q：展望一下今年整体煤价？燃料成本的空间？A：首先是从需求侧看，我们认为国内经济发展比较稳定，拉动了煤炭需求适度增长，同时国家又推动社会全面绿色转型，清洁能源发电规模快速增长。对燃煤的替代思路逐渐增长，而极端天气对煤电保供提出更高的要求，24年的需求是增长的。供应侧看，煤炭行业结构性改革，一步推进煤炭生产结构持续优化，大型智能化煤矿生产效率的提高，所以24年供应情况我们认为是增长的。总体来看供需两端是一个基本平衡的态势，但是考虑到有一些比较极端天气、突发性事件，可能存在时段性、区域性、品种性的煤炭，供给上可能存在一些错位，煤炭价格中枢预计会下降。Q：2023年长期和短期借款上升较快的原因？A：主要原因是我们2023年在建的新能源项目容量比较大，截止到2023年底，国电电力在建的新能源项目总共是779.3万千瓦，其中风电81.87万千瓦，光伏697.44万千瓦。因此我们的项目贷款比较多。Q：今年一季度风光的电价情况？容量电价会不会对我们的电价造成影响？A：一季度这个风光电价肯定是下降的。因为今年容量电价的推出，年度火电电价就是在容量电价加电量电价是不超过20%，也就是不超过1.2倍的。这样的话年度绿电交易价格也随之下降，大概也在1.8到2分左右。因为从交易情况看，如果绿电价格要高的话，是没人买的。国内没有强制消费绿电，所以它只能比火电价格要低，才能销售出去，所以说这个价格肯定是下降。Q：其他板块部分同比增加接近了5个亿的主要原因是什么？A：其他板块的利润同比增加了将近5个亿，原因有几个因素。第一个因素就是税金和期间费用同比增加，减利大约2.4个亿，这里面财务费用同比增加2.9个亿，管理费用减少了5000万。第二个非经常收益同比增加将近7个亿，主要是投资收益同比增加了4.2个亿。另外我们收到了太阳能破产清算的债权款2.27个亿，总体上跟去年同比增加将近5个亿。(节选）

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