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夜长梦山

2024-04-25 22:02:33

领导好，汇报申通年报及1季报要点：业绩释放支撑市值，格局改善提供进一步弹性事件：23年报及24年一季报。1）23年营收4094亿元（同比+21.54%）；归母净利3.41亿元（同比+18.41%）、扣非归母净利润3.39亿元（同比+9.86%）；2）24Q1营收101亿元（同比+15.87%）；归母净利润1.90亿元（同比+43%）、扣非归母净利1.86亿元（同比+48.7%）。分季度看：23Q1/23Q2/23Q3/23Q4/24Q1归母净利分别为1.33/0.85/0.03/1.20/1.90亿元，同比+24.9%/+3.86%/-87.75%/+55.91%/+43.20%；份额分别为12.5%/13.4%/13.7%/13.3%/12.4%（24年份额受行业件量口径调整影响），件量同增分别为+24.3%/+46.4%/+26.1%/+43.3%/+36.7%，单票净利分别为0.040/0.020/0.001/0.023/0.041元。公司24Q1单票净利改善原因拆分：24Q1单票快递收入2.171元，环比+0.004元、同比-0.307元；单票归母净利0.41元，环比+0.018元，同比+0.002；单票期间费用为0.077元，环比+0.008元、同比-0.014（其中单票销售管理费用合计同比-0.011元）。回顾：在前2年规模大幅增加基础上，公司改善资产和管理，公司业务改善明显，今年通过总部成本和单票收入提升2个途径，开始迎来利润改善和自由现金流转正（5亿元）展望：2024年公司产能、成本、服务等方面表现有望持续提升。预计24/25/26年归母净利润分别为6.53/8.57/11.36亿元，对应4月24日收盘价PE分别为19.7、15.0、11.3倍。假设今年盈利预测约6.53亿，目前市值具备支撑。如果行业格局进一步改善公司则将进一步受益尾部快递的下滑，进一步释放弹性；需求端性价比消费的红利也持续利好快递行业

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