【中国船舶】如何看待中船的报表
夜长梦山
2024-04-28 20:32:53
【广发机械】【中国船舶】如何看待中船的报表：正式开启盈利拐点，180亿+现金流是最大亮点
中国船舶发布了23年年报和24Q1业绩，24年一季度实现收入增长153亿，同比增长69%，归母净利润4.01亿，同比增长821%。正式确立了本轮盈利的拐点，本次业绩，我们简评如下：
1. 正式确立本轮周期的盈利拐点。23QQ4实现扣非归母净利润1.4亿，24Q1实现扣非归母净利润3.4亿，连续2个季度进入盈利扩张周期。本轮订单拐点2021年开始确立，23Q4进入盈利拐点，结束了连续多年的经营亏损。
2. 182亿经营性现金流净额打破历史记录。由于本轮公司财务结算规则采用交付确认法，导致盈利的确认周期拉长，但是现金流仍按完工百分比法，所以现金流状况领先于公司利润改善幅度。公司现金流净额=EBIT+收款未确认订单+新订单订金+历史回款。23年EBIT为16亿，我们估算新签单预收款为73亿，历史回款26亿，意味着收款完成但未进入确认节奏的金额为60亿，是23年EBIT的3-4x。现金流巨幅改善，是周期股盈利释放的重要信号之一，我们认为这是23年中国船舶财报最核心的指标之一。
3. 关于毛利率水平。防务、重工整体一季度毛利率均出现改善，而中船近期毛利率波动仍然较大，24Q1毛利率仅为7%，我们判断与江南、外高桥首制船、新游轮建设有关。整体行业毛利率改善趋势不变，且未来提升的空间较大。从同行业船厂的毛利来看，集装箱船毛利率已经恢复到20%以上。我们认为今年整体毛利率水平是逐季上行的趋势。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
中国船舶
工分
1.38
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 2
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1