公司:短期看不构成较大影响,全年工程端30%+的增长确定性强。长期看,主要由于公司在工程端业务中对大地产商议价能力弱,因此会承担部分下游风险(商票汇兑风险)。公司具有风险意识,也有一定的信用政策监控,但受限于产业链地位,业务方面没有太多挑选余地。
行业:虽然国家对地产政策的态度有收紧趋势,总量可能存在利空,但新房精装修占比提升趋势的确定性强,一方面是国家支持,另一方面地产商在中间环节存在利润空间,无太多阻力。
股价:总体看,无论是公司层面亦或行业层面,长期逻辑未变。但老板电器由于产品品类有限、B端产业链地位弱,没有阿尔法优势,贝塔属性很强,股价波动大。
恒大端收入情况:2019年4.2亿(占比5.4%),2020年预计在4.6-4.7亿之间,由于是已经销售的房产订单业务,今年订单的确定性强。
恒大端信用政策:公司议价能力弱,工程端账期较长,达一年。运作方式是,每个月安装后都会确认收入,一个月内会收到商票。目的是未来实时掌握地产商的经营状况,但商票是一年期的,一年后才兑现,公司承担兑现风险(目前没有无法兑现的情况)。
未来风险应对方案:公司不会因为此次事件,对大公司业务有所限制(产业链地位导致的,公司处于弱势地位),但此次事件后会提高对大公司的风险防范意识,会在资金回款等方面考虑方案。
工程端客户结构:大客户是直接公司对接,小客户(中小地产商)是代理商对接(风险由代理商承担)。公司对大地产商议价能力弱,例如对恒大毛利仅30个点,一些小的地产商反而能做到50个点,差距巨大。目前是大地产商占比逐步下降的趋势。