降息信号明确，2022基建链、地产链可以更加坚定

（1）建材板块降息历史回顾。2008、2014-2015年两次降息受外部环境影响，我们选取2012、2019、2020这几次为重点观察对象。建材板块在宣布降息一周内以上涨为主；宣布降息一个月内规律并不明显；但是宣布降息3个月内，如果建材正处于季节性旺季，则股价通常表现较为正面，大概率优于大盘，尤其是消费建材、水泥。

（2）聚焦2020年初降息，消费建材超额收益明显，细分子板块防水、瓷砖、减水剂、水泥涨幅更突出。同样遇到疫情影响以及经济增长压力，参考意义更直接。2020年是在2月20日、4月20日分别有降息举措，如果按2月20日为起始点，3个月内消费建材上涨24.6%，水泥+14.08%，管材+3.3%，其他板块，玻璃下滑5%，玻纤下滑8.13%，同期大盘下滑3.08%；从个股表现看，2月20日-5月20日，弹性品种明显靠前，除五金外并无一线龙头，涨幅前十的股票中，防水占两席，减水剂和水泥占4席，瓷砖2席，其他为五金、涂料。一方面与逆周期调节相关，基建与地产的开工环节更受益，例如水泥与防水、减水剂，另一方面与高增速相关，例如大B驱动的涂料、瓷砖企业以及商业模式下主导高增长的坚朗五金。不考虑疫情影响仅看地产增速的规律变化，2020年应该反映新开工下滑的压力，但是逆周期调节作用下，下半年回暖明显。而前述提到的2020上半年地产链前端板块股价大涨，反映的就是下半年数据回暖的预期。但本轮最大的不同是，大地产信用风险暴露提前市场风险偏好高，房屋销售、土地购置、开工数据提前大幅下滑。

（3）2022年执果索因，建材角度看好地产链、基建链，建筑方面关注钢结构与新基建方向。地产链优先销售数据高度相关的企业，重点看好【伟星新材】，保竣工交房角度更利好玻璃与五金，关注【旗滨集团】【坚朗五金】，国企央企地产合作占比更大的角度看好【东方雨虹】，基建业务占比更突出的【苏博特】，以及管道类的【中国联塑】，以及估值偏低的水泥板块，弹性品种优先【华新水泥】【上峰水泥】，稳健+绿电【海螺水泥】；建筑方面跟进龙头订单变化，钢结构受益保障房发力，新基建例如BIPV的持续推进。