【博威合金】光伏业务或解除反规避调查担忧，新材料业务放量进行时

博威合金是国内高端铜合金龙头，主要业务包括新材料和新能源板块

新材料主要为高端铜加工：新能源汽车行业的发展叠加新冠疫情引发的全球供应链格局变化，使得国内掌握高端铜材料加工技术的企业能够进入利润率相对较高的汽车产业链，乘用车用铜量从燃油车的20KG上升至新能源车的83KG叠加新能源汽车对铜合金强度和导电性要求的提升，高端铜加工有望迎来量价齐升。公司新扩产的5万吨板带项目车规级认证相关工作均已完成，等待下游车企完成产线认证，目前看6月份产线认证完成或略有延期，但公司已有3.8万吨产能通过认证，不影响汽车电子产能释放。

新能源主要为越南PERC电池组件及电站运营业务：光伏组件主要面向美国市场，2021年受海运费上涨、美国201关税、原材料价格上涨和越南疫情等业绩下滑，公司对产线进行技改适配182/210组件同时产能扩充至1GW。2022Q1公司新能源业务扭亏为盈，组件出货358MW净利5200万元，单W利润0.145元，另外电站运营净利1500万，考虑Q1销售去年组件存货，Q2预期光伏组件销量环比有所回落。

2022Q2单晶硅片价格维持稳定，美国光伏装机需求处于持续旺盛状态，考虑到美元汇率变化，公司出口产品以美元计价，美元升值利好组件单W利润，组件有望业绩超预期。2022年以来公司通过签订CIF贸易合同的方式规避海运费用上涨的风险，《华尔街日报》6月6日援引未具名知情人士，报道称白宫将于周一宣布，两年内不会对太阳能进口征收任何新关税，旨在让因美国商务部的关税调查而停滞的太阳能项目走上正轨，或解除市场对反规避调查的担忧。

原盈利预测2022-2023年归母净利润6.5/8.5亿元，组件业务的盈利预期为1亿，但从当前状态看，组件业务全年业绩有望达到2-2.5亿，按照平均估值，组件业务市值应该在50亿以上，当前公司估值119亿，因此新材料业务估值仅69亿，对应今年仅12.5倍PE。我们预计明年新材料业绩7.5亿，新材料目标估值150亿。新材料+新能源=150+50=200亿，70%空间，强烈推荐！