浙商TMT程兵：和而泰，拥有强大的智能控制创新能力，BMS/热管理与车身域等突破续写高成长

公司围绕着“智能控制”不断创新，从白电到小家电，电动工具，再到汽车域控制，每一次创新布局都深思熟虑，提前布局，从而成就了公司过去复合30%收入利润增长的态势。

再次强调汽车域控制重塑了汽车产业链，汽车控制器由分散转向集成化，软件开发重要性增加，强化了进入壁垒，也强化了电子产业链的优势，未来市场需求还望继续高速增长。

公司手持80亿订单，拥有宝马奔驰奥迪沃尔沃等诸多优质车厂客户资源，随着这些新车发布，订单将充分兑现，成为国内汽车域控制制造龙头。

公司分拆铖昌科技单独上市，铖昌科技受益于中国星链，未来成长空间巨大，投资和而泰还隐含了50%的铖昌科技。

我们预计公司2022-2024年归母净利润为7.00亿元、9.37亿元、12.44亿元，PE分别为23倍、17倍、13倍。重申“买入”评级；

风险提示：毛利率下降超预期；订单获取不及预期等。

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