【中金电新】洛阳玻璃：光伏玻璃优质厂商，产能加速扩张助力市占率提升$洛阳玻璃(SH600876)$
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全球光伏装机量上升及双面组件渗透率提升带动光伏玻璃需求增长。我们预期今明两年全球装机量有望达到230GW和300GW，年复合增速接近30%。同时，随着双面组件渗透率提升，利好光伏玻璃需求，我们预计2022年光伏玻璃需求达到1600万吨，年复合增速超过35%。

公司背靠中建材集团，技术装备实力底蕴雄厚。公司近期投产的新产线具备先进的设计理念和建造技术，一窑八线的两翼分流专利技术和第一次在玻璃窑炉上使用熔窑阶梯式池壁专利技术创造了多项世界纪录。公司产品研发能力较强，超白压延玻璃成片率快速由 70%提升至 85%，个别产线成片率达到 88%的行业顶尖水平。

公司产品多样化为其带来机遇，主打2.0mm压延玻璃，同时布局光热玻璃。公司紧贴下游光伏组件技术发展趋势，满足光伏产业薄型化、轻量化的发展趋势，目前 80%产线可做 2.0mm 玻璃。公司光热玻璃产品研发获得突破性进展，2mm光热玻璃产品各项指标均达到光热玻璃行业标准。

公司产能加速扩张，成本控制能力不断提高。目前公司超白压延玻璃日熔量为3230吨，我们预计2022年末日熔量有望达到5200～5300吨。本轮扩产结束我们认为公司市场份额有望提升至行业第三位。成本方面，公司依托母公司资源优势采购石英砂和纯碱，石英砂自给率可达50%，同时正积极开展与矿山合作以降低采购成本。

ESG评分高于同业，能耗指标不断优化。2021 年公司持续加大环境保护资金投 入和技术支持，通过改进生产工艺流程，降低能耗和污染物排放水平。目前公司万得 ESG 评级为 BBB，各分项得分显著高于行业平均水平。

盈利预测：我们预计2022/2023年营收为54.87/92.40亿元，同比增长52.2%/68.4%；归母净利润为4.25/6.78亿元，同比增长60.5%/59.8%。

风险：行业政策风险、原燃材料价格风险、新工程项目风险、财务信用风险。