蒙娜丽莎基本面更新202207

Q:一季度盈利能力下降，二季度是否能够改善？

A:一季度是蒙娜丽莎上市以来历史性的亏损，引起了总部高层、各个部门以

及子公司的高度关注。公司过去的营收利润一路增长，但内部管理还有很大

的提升空间。

公司内部从三月底了解到了基本情况后，提前开总高会议部署四月的工作任

务：四月公司启动了降本减费、提质增效等措施，为二季度做了一个铺垫。

在四月公司利润达到约三千万，但是降本减费的空间还是很大。

多重外部因素夹击：外部房地产有订单但不敢接；经销渠道不如去年同期；

煤炭天然气等大宗原材料价格持续上涨、维持高位。多重外部因素夹击下外

部环境公司无法把控，因此需要在内部进行降本减费的挖潜。

从生产制造成本来看，直接材料聚焦两个方面：

1、原材料采购，过去一家维持在1000-2000万，存在老客户溢价，今年降

到100-200万，多家招投标和报价，大宗原材料按照招投标进行。过去中

标后一家企业持续供货，公司不了解市场变化，升价后信息难以核查、降价

不及时，公司采购量较大，所以时间差对公司影响很大。为此公司采取每次

发包原材料供应商保持在两家以上。四月采购计划是两家公司同时报价，价

格更低者负责供货，以此来降低原材料的价格。1-6月公司原材料采购单价

下降6%。

2、包装方面，由于蒙娜丽莎是一线品牌，尤其在陶瓷板方面，公司一直以

来采用较好的包装，比如纸箱采用白色铜版纸，尽管美观，但通过堆放、转

运等一系列步骤之后难免出现划痕等损坏，因此不如采用一般瓦楞纸，许多

同行也改成了这种包装，公司也做出了调整；公司的木箱包装在安全方面过

度考虑，木板使用多导致高成本，公司从四月开始逐步尝试从小规格到大规

格，效果不错，因此推广到五月。五月又尝试了一批产品并推广到了六月，

预计包装将会在七八月陆续改进完成。

1)公司的研发中心暂时砍掉了基础研究和边缘科学研究，调配能力进行配

方调整。公司过去采购的比较好的原材料是通用的，对于低毛利率采用这种

原材料配方稳定，但是增加了成本。因此公司细分了几个档次，研发技术人

员把各品种调整好、测试物理性、化学性的同时保证表面不发生变化。通过

配方调整，把低毛利率、高质、高白的原料逐步减少甚至取消，用其他性价

比较高的原材料取代。过去考虑到配料、

用料的品种太多，担心配料误配。目前通过加强管理，减少成本、杜绝误配、

保证产质量稳定提升。

2)运输方面，公司采取了每一批次竞价，以此来减少运输费用。从四、五

月来看，公司各方面降本减费取得成效，相较一季度获得改善。尽管二季度

最终的财务报表还没有完成，但公司近半年的工程占比下降42%，总体来看

二季度较一季度有大幅改善。2022年公司在降本减费，提质增效的基础上

希望毛利率相较去年最少增长3%，最高达到5%。

Q:公司的产品是否有提价？后续成本如何安排？

A:1)公司关注了同行的产品提价，整个行业全面提价了15-20%，个别公

司提价达到了30%。但是通过终端的每月跟踪了解，只有订单下架，因为今

年整体环境不好，从年初到四月，广东省60%的生产线没有恢复生产，全国

有超过3%的生产线没有恢复生产，整个市场十分冷淡凄凉。近期省陶瓷协

会和市陶瓷协会的秘书长都会到公司与我们进行交流沟通。

外部环境有多重因素影响：俄乌战争、新冠疫情。华东、东三省、北京以及

这些区域的周边都受到了很大的影响，整个行业遭受了历史上最严重的下滑。

蒙娜丽莎从一到五月仅有个位数增长，产销平衡。通过行业沟通发现两位数

增长不复存在，许多企业甚至出现两位数下降，因为成本繁多不得不停厂停

产进行止损。

2)公司采取低毛利率的策略，例如针对300mm*600mm和

400mm*800mm吸水率较大的中板瓷片，还有常规的，行业同质化竞争最

厉害的600mm*600mm和800mm*800mm的瓷片，公司采取低毛利率

的规格和品类，提高3-5%也只是针对经销渠道。

3)房地产方面是过去1-2年签订的合同，价格无法提高。从竞标到中标也

是按照公司提价后的价格，过去工程同样的规格品类提高3-5%，公司的工

程战略部去参加招投标需要参照且不能低于我们的价格。通过公司务实的提

价，五月遭受的影响不大。再加上公司的授信政策进行了微调，过去获得授

信的公司无论订购的是蒙娜丽莎的什么产品，都可以享受10%的授信，小b

工程可以享受30%。

但今年因为压力较大：1、要提价3-5%，2、以上规格品类的产品不能享受

授信的政策，只能在公司定义的，毛利率可以承受的这些品类享受授信。

公司用政策引导经销商多销售高毛利率的产品，总体来看提价并不是全覆盖

的，无法覆盖原材料的成本上涨，公司只能通过内部挖潜来平衡原材料的上

涨。

4)公司现在在一步一个脚印的推进，所有的配料用料用国产取代进口或者

作为进口的原料，这有着很大的空间。过去进口原料相较国产的价格高

30-50%甚至一倍，但现如今随着公司上游的竞争压力加大，国产原料向进

口看齐，以道氏公司为首的上市公司原先的原料无法进入蒙娜丽莎体系，今

年开始逐步供货，产品价格相较进口原料低了很多。公司在这些方面进行努

力，产品提价有一定的作用，堵住了内部打折的道路，对关系户公司要求加

五个点，不能按照原来的价格。公司对方方面面进行把控，维系重新定义的

价格体系。

Q:上半年b端、c端的增长情况？b端的客户有哪些变化？

A:因为上半年财务的数据还没有公布，所以这个问题可能需要后续再进行关

注。

在前一段时间公司是个位数增长，b端是个位数下降，c端是两位数增长，

但是具体的数据需要会计师事务所和财务管理中心的确认。

Q:六月以来伴随着上海复工复产公司下游需求的恢复情况？

A:上海疫情对公司需求的影响很大，六月虽然已经解禁摘星，但是市场的回

暖还不明显，现在公司还在解决三个月之前的订单和供货，包括工地施工的

问题。公司现在在上海有新增的订单，但是无法恢复到去年同期水平，上海

周边的城市也深受影响，例如杭州、南京、合肥等城市都受到了很大的影响，

包括东三省和北京。尽管国家出台了很多政策，房地产的首套和按揭的比例

和利息在下降，但即便是刚需，因为房地产的销售非常惨淡，几乎是腰斩，

这个下降的过程中观望者更多，整个六月是今年上半年最惨淡的。并没有像

外界媒体和政府预测的随着摘星和新冠疫情得到控制，整个经济开始复苏，

从七月开始可能会好转，但六月没有看到复苏的迹象。发货端方面，六月没

有比五月更好。

Q:在行业整体开工率较低的情况下，公司作为行业龙头制造率是否有提升？

A:行业的开工率不容乐观，但是市占率由于公司没有得到协会的数据统计，

比如生产线停止的情况下其他企业是否在消化库存、收入端和消费端是否和

生产线下降的比率相同无法确定。因为大多数公司都有库存，多多少少可以

消化库存，所以销售总量拿捏不准。

蒙娜丽莎五月有个位数的增长，相对于整个行业的情况并不容易，包括有卫

浴的上市公司也有瓷砖业务，可以通过半年报看到，所以市占率公司无法给

出一个确切的结论。

Q:公司五月和六月销售端的收入？

A:公司六月的数据还没有发布，一到五月发货端经销有十一个点的增长，但

是一到五月的工程有七个点的下滑。由于公司的基数和基础较好，预计上半

年整体会有个位数的增长。收入端的增长由于滞后性可能会更大，一到五月

有十个点的增长。由于开工率低迷整个行业较为惨淡，许多公司裁员，蒙娜

丽莎也是因为四个生产基地的开设勉强产销平衡，库存没有下降太多，很多

企业的库存也在下降。

Q:公司上半年尤其二季度的毛利率情况？

A:由于六月刚刚结束，公司的财务管理中心和会计师还在进行半年报的审计

和核对，因此没有数据的支撑无法得出确切的情况。

Q:公司产品涨价后的终端接受情况如何？

A:公司对部分低毛利率的产品价格进行3-5%的增长，这些低毛利率的产品

性价比较高，公司没有像同行业的公司提价15-20%，而是比较务实的提价。

但是这些专种品类在市场上的销量较大

一个家庭装修在客厅、餐厅包括形象墙等方面由于撑门面的原因舍得花钱，

其他区域比如厨房、卫生间、阳台、露台一般会使用性价比较高价格便宜的

产品，通过市场部的调查提价3-5%使可以被消费者接受的。

从五月六月来看，提价之后这些品质销售仅略有下降，随着大家认识到价格

由于原材料的上涨在短期内无法改变，不可能降低到原来的水平时，消费者

也会慢慢接受。公司没有全面提价，只是针对部分产品提价，终端确实存在

意见，但是没有办法。从发货端来看影响不大，仅仅是略微下降，不同于去

年这些专品提价5-10%，导致没有人进货。今年公司提价的覆盖面积会大，

这些低毛利率的产品也没有得到授信政策，属于历史性的改变。

Q:高安基地上半年的经营情况能否扭转亏损，进展进度如何

A:高安基地更换了总经理，对内部加强了管理，今年适逢降本减费，整体情

况相较去年好了很多。去年高安基地三月并购交付公司，五月开始启动，去

年高安基地以库存原料为主，公司的任何配方都要满足承接下来的库存原料

和配料，以适应市场的需求。今年公司对蒙娜丽莎体系内的畅销产品，例如

750mm*500mm、800mm*800mm、600mm*200mm的抛釉，

300mm*600mm的瓷片逐步更新了配方和创业设计的图案。

今年总体上有提升，技改正在走流程，得到了政府的支持。四条生产线改为

了三条生产线，产能规模较原来提升很多，环评对应的排放许可指标增加，

能评对应的能耗指标增加，这些需要政府进行批复。江西省在总量调整中给

到公司重点企业，属于高安陶瓷产区重点扶持对象之一，下半年政府批复后

有望启动技改。

去年技改主要是环保，四个基地的环保是一个标准，差别对待会引起当地政

府的意见，因为不符合招商引资的规定，因此公司首先投入的是环保。生产

线的技改通过去年一年的了解，十年来都是小修小补，能耗较高，产量较低，

所以公司今年启动了四条生产线的技改计划，政府现在在进行审批流程。

Q:地产商违约公司今年的坏账风险是否更大，去年经营现金流为净流出，今

年是否改善？

A:地产违约主要是三条红线以后，整个业态都发生了巨大的变化。从恒大开

始陆续有地产触雷，对蒙娜丽莎材料供应商非常致命：公司去年两个亿的减

值当中有一半是地产违约，从金融层面来看，公司内部的降本减费可能会有

好的改观。如果地产没有进一步的恶化，其带来的减值仍会有40%左右，正

常减持保持不变，非正常减持有待销售、财务、会计和监管部门商榷如何面

对，公司希望加大减值，对后续有一定的好处。家具上市公司过度减值也受

到监管函限制、会计师事务所的判断。

Q:b端上半年下降，碧桂园、保利、万科等大客户是否出现下降？

A:据公司了解都出现了下降，但是像万科、保利、中海这些客户相对比较平

稳，碧桂园去年就已经做出决定，没有要求精装修的所有住宅都以毛坯房为

主，碧桂园的精装修总体也是下降的。

今年公司的工程占比达到了42%左右，地产是有一定贡献的，但是公司今年

不允许增加应收款，无论总量上升还是下降，工程战略部的业务拓展压力较

大，以追收货款为主，把风险控制到最低。

去年开始公司对有问题的地产采取停供措施，对可能有问题的采取缓供、减

少供应量的措施，积极争取多做被政府监管、现款现货的地产，因此公司今

年地产有一定的销售额和占比都得益于过去的基础，万科、保利等良性的地

产，在今年房地产形势不佳的情况下仍然保持一定竞争优势。

Q:公司今年以来小b业务的增长情况？

A:近两年如果公司不做引导的话经销商怕做工程，2020年公司推出了九大

政策，经销商都在认真了解这些政策，一部分在推广小b工程，有利可图且

风险可控，款项到2021年基本收回。

以成都为例，2021年增量的部分1.5亿中有3000万来自于小b工程。小b

占整个经销的营收（假如有30亿左右），可能会占到20%，这是非常大的

一个改观。因为公司没有像同行一样因为大b做不了，把小b从30%提升

到50%甚至80%的风险不亚于房地产，因此没有采用授信额度提升。2020

年因为疫情影响，经销商停了几个月，公司对小b采取了账期120天，年

底又收回到90天，整个2021年小b没有受到影响，得到了一个好的增长。

2022年公司要求落地签合同，因为房地产和品牌企业之间夹杂着运营商，

费用增加，服务不到位，远不如经销商落地服务，所以总体来说小b处于一

个上升阶段。今年从发货端来看，一到五月公司有两位数的增长，其中就有

小b工程业务的功劳。

Q:今年受疫情影响公司开店计划是否顺利？全年开店数量的目标是否变

化？

A:今年公司开店计划不顺利，上半年开店一百来家，按照原计划全年开店六

百家来看差距很大。尤其像华东、东三省和北京这三个区域也是公司布局的

重中之重，但是这些区域受疫情影响时间长，因此公司今年开店数量的目标

会大打折扣，但是不影响目标的推进。

公司目前也没有调整开店数量的目标，随着这些区域的摘星和消费者信心的

恢复，下半年存在很大的机遇，但是出现了很多半年停产的公司，60%甚至

100%生产线停止的企业，也有空白市场是蒙娜丽莎的空白市场，原来做的

比较好，开始转向蒙娜丽莎的代理。例如湖南郴州的二级分销商，原来代理

其他品牌，由于蒙娜丽莎品牌的影响力拉到了许多订单，在一个月内增加销

量和毛利。

公司认为这一轮行业的退出，无论是生产制造企业还是终端经销商，可能会

成为历史之最，销售规模的下降会导致