次高端白酒行业各公司已公布 2021 年报及 2022 年一季报，2021 年，19 家上市酒企实现总营收 3009.93 亿元，16 家酒企实现 2 位数以上增长。以中低端价位驱动的酒企现在已进入调整阶段；而以中高端价位驱动的企业收益于消费升级仍处于增长红利阶段；高端价位的酒企正处于稳速增长阶段。白酒行业在疫情常态化、消费结构性升级影响下，各大酒企不断推动产品高端化，高端产品已成为酒企业绩增长的重要部分，我们认为白酒板块高景气度持续，从行业整体繁荣到分化增长，在存量竞争的阶段，白酒企业的产品结构仍将继续升级 ，维持全年推荐高端板块，高端板块业绩稳定性高。从宏观来看，在经济有波动时高端营收韧性强，个股公司层面看，高端意味着更高的品牌的定位与渠道，有助于实现持续的正向增长，增强核心竞争力。次高端板块由于 20 年疫情，宴席后移等导致 21 年整体业绩高增，预计 22 年板块性维持业绩高增较难实现。次高端酒企通过渠道拓展，由区域走向全国驱动业绩增长，随着高端涨价为次高端打开市场空间，部分酒企在渠道拓展的同时也随之涨价，推荐关注全国化、高端化以及业绩增长稳定性较高的公司。