关注新化股份：看好三乙胺板块，看两年以上大周期

(近期法院可能会做判决)公司负责盐湖提锂的一个技术人员叫阿锡他，是蒙古人，在公司工作了12年，觉得其中利益巨大，私底下和藏格合作，以低于公司的报价和藏格开启了合作，据说效果很理想，成本很低。阿锡他为了和藏格合作，在青岛成立了个公司，自己做法人，并抢先申请了专利；但他在注册公司和申请专利时还在新化任职，法人和专利申请人又都是他本人的名字，违法证据很确凿。公司向法院报案后，阿锡他被拘留，刑事案件已经开庭，据传一审被判了4年。

9月份推荐三乙胺板块时，我们推演了未来价格：21.12前张，21.12-22.5震荡回调，之后或大涨。当前价格

回调符合我之前的判断。虽然三乙胺有回收带来单耗下降、德化产能比之前统计的大、短期价格下跌等多因素影响，但即使考虑这些影响，同时开工率提到85-90%，明年三乙胺仍旧供不应求。

需求端：扩产持续大增，带来三乙胺需求确定性增加。根据我们不完全统计，目前规划的新增产能为：ytkj0.5+2万吨、hrkj1.2万吨、tccl2万吨、wsgf0.5万吨、hsld2-3000吨、冠城大通0.05万吨、mjkj0.28万吨等，即使考虑到回收装置带来三乙胺单耗下降（下降至0.6-1之间），明年预计同比新增需求量达1万吨以上。

供给端：市场低估三乙胺的供给刚性。(1)新增产能主要卡在建设周期、能评环评审批等上面，按照目前的情况，至少2年内无新增。此外，技术扩散的角度，由于三乙胺生产需要定制化特殊设备，且是很多个设备串联而成，技术包仅掌握在少数家企业手中，技术扩散较难。(2)一二三乙胺是一起生产，而一乙胺和二乙胺需求一般，会严重制约三乙胺产量和产能扩张。

建议关注新化股份。根据我们测算，每涨1000元/吨，对应的业绩弹性分别为0.17亿元。