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瑞可达-戴维斯双击！

hulidion

2022-07-26 14:03:48

原材料一击：材料成本为连接器的主要成本来源，占比约50-70%，黄金、铜材、塑料为主要的 BOM 材料成本。连接器的成本分为直接材料成本、人工成本、制造成本，其中直接材料成本将近 50-70%，直接人工成本约 10%，制造成本约20%。主要成本为原材料成本，包括各种金属原材料（黄金、铜材为主）、塑胶等。以意华股份为例，主要从事通讯连接器、消费电子连接器的研发、生产和销售，主要原材料包括黄金、铜材和塑胶料等，直接材料成本占比为 51.5%，其中黄金、铜材、塑料占比分别为 14.37%/16.57%/7.29%。以瑞可达为例，公司产品生产所需的主要原材料为金属原料、塑胶材料和外购配件等，2020年公司直接材料成本占比达 69.67%。从原材料具体分类看，瑞可达采购的结构件（42.34%）主要包括壳体、插针插孔等；金属原材料（16.94%）主要包括铜材、合金材料等；塑胶材料（15.09%）主要包括塑胶件、塑料粒子等；线材（11.01%）主要包括电缆、电子线等；配件（5.86%）主要包括接触件、紧固件等，元器件（6.18%）主要包括继电器、传感器、熔断器、 PCB 等；其他材料（2.59%）主要包括辅料、包材、治具等。 2: 4.1. 原材料价格回落在即、国产化加速、毛利率改善
大宗商品价格指数迎来历史新高，连接器上游原材料价格上涨。受疫情影响， 2020 年美国开始实施超宽松货币政策，通胀效应明显。此外，防疫反复扰动致使大宗供应链物流运输不顺畅，外部宏观环境复杂，多国博弈使全球经济不确定性提升，相关原材料供给趋严。大宗商品价格指数的最近一轮上涨从 2020 年 4 月开始，已经超过 2016 年以来的历史高点，目前主要大宗商品品类价格指数仍处于高位震荡的区间。
全球铜需求表现强劲，供给并未出现明显紧张，未来铜价格向基本面回归可能性大。根据合兴股份招股书，公司使用的有色金属原材料主要为铜材，塑胶料主要为 PA、PBT、PC 等塑胶粒子。该等原材料交易机制和价格体系相对成熟，价格变动主要以铜、石油等大宗商品价格为基础，并受市场供求关系影响。在全球宏观经济复苏的背景下，2017 年至 2018 年，铜、石油等大宗商品价格不断上涨，铜材、塑胶料等原材料价格也逐步走高，并保持在较高水平。2019 年度，塑胶料价格总体继续在高位运行，而铜材价格略有下降。根据中国有色金属工业协会，全球铜需求表现旺盛，主要受风电、光伏发电、电动汽车的需求刺激，且由于铜商品的特性，难以精确跟踪和发布铜市部分数据，因此实际供需与市场上观测的信号存在些许偏差。根据中国有色金属工业协会相关举例，例如自 2021 年 Q4 以来，全球金属交易所特别是 LME 仓库出现的历史最低显性库存可能会影响期货市场的正常交易，从而存在逼空情况，但显性库存低并不能反应铜市的整体供应情况。 2021 年以来，持续缓慢上涨的全球铜精矿加工费表明铜矿供应在逐渐改善，且铜金属现货市场也并未出现供应紧张的情况。在中国乃至全球范围内，储存在厂商和交易商手中的社会隐性库存通常都保持大体稳定，且远大于交易所仓库的显性库存规模。此外，铜原料端的表观消费也大于铜终端需求侧统计到的实际消费，除去统计误差外，也趋势性地说明了铜的隐形库存在增加。戴维斯二击：新能源东风强劲，汽车连接器行业加速发展

　　汽车电动化、智能化驱动高压连接器、高速连接器迎来增量市场空间。电动化背景下，新能源汽车工作电压上升，电驱单元、电气设备数量大量增加，高压连接器需求应运而生，用于充电系统和整车系统中。同时，配套的换电连接器以10：1为配比，需求同步提升。高压汽车连接器相比传统油车连接器单车价值增加1000-3000元；高速连接器单车价值量约1000元；我们乐观测算，2022年我国汽车连接器增量市场预计达到140亿元，2025年增量市场预计350亿元，市场空间广阔。

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