推荐首旅酒店:发展为先，结构优化，酒店龙头复苏可期

短期更关注行业:疫后复苏为主逻辑，连锁酒店龙头在规模效应、品牌优势下疫情期间逆势拓店，市占率稳步提升。公司直营房间占比高于锦江、华住，一旦复苏业绩向上弹性有望更强。中长期基本面:

1)发展为先:预计22-24年门店净增950/1200/1300家至6866/8066/9366家，加盟模式为拓店主力，利于提升盈利稳定性与盈利水平:轻模式整合下沉市场实现规模快速扩张。

2)降本增效:数字化推进，优化酒店人房比同时满足用户个性化需求。

3)结构优化:中高端产品矩阵与规模扩充、中端经济型核心品牌升级改造、高端资产即将注入。

投资建议:预计公司22-24年归母净利润同比增速为+234.0%/+429.8%/+36.6%，EPS为0.17/0.88/1.20元，对应23EPE为23.8x。给予23EPE30x，目标价26.36元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:疫情反复，拓店速度不及预期，加盟店监管风险，股东与高管减持风险。