【招商交运】油运板块VLCC市场边际改善明显，持续重点推荐招商轮船、中远海能、招南油。危化品供应链推荐密尔克卫、永泰运、宏川智慧。参见前期个股深度报告。

近期全球央行升息和经济放缓的担忧情绪拖累油价高位下跌。同时拜登出行中东，呼吁oped提振原油产量以降低油价。各船型市场方面，成品油及中小型油轮运价保持稳定，VLCC市场需求出现明显边际改善，VLCCTD3C-TCE已经转正(从前期-2万美元/天提升至9015美元/天)，ws费率水平月环比+16%。

需求方面1)在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在。2)原油方面，欧佩克增产预期，油价短期下跌情况下潜在套利需求以及在低库存情况下各国补库需求有望持续提振原油运输需求。

供给方面，在手订单运力占比持续低迷、潜在的老船拆解预期以及船厂有限的产能将长期限制油运行业供给，油轮供应的缓慢增长可能会至少持续到2025年。中期来看，油运景气向上逻辑不变，行业整体盈利弹性十足。

投资建议，持续重点推荐招商轮船，干散货及油轮(以VLCC为主)双核心主业景气共振，公司有望充分受益:重点推荐中远海能，各种油轮船型全覆盖，盈利弹性较大。积极关注以MR船型为主的招商南油。