国君钢铁：钢价持续震荡反弹，年内第二波行情起舞-韭研公社

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国君钢铁：钢价持续震荡反弹，年内第二波行情起舞

tony2001

中线波段

2021-07-25 18:12:36

钢价持续震荡反弹，板块年内第二波投资机会开启。

根据各上市钢企陆续发布的上半年业绩预告，多家钢企上半年净利润创近年同期新高，业绩普遍超市场预期，钢铁板块业绩优、估值低，竞争格局持续改善。随着钢铁阶段性需求淡季渐入尾声，钢材需求逐渐好转，钢价持续震荡反弹，上周五大品种钢材社库降0.99万吨、厂库降14.58万吨，总库存降15.57万吨，其中社库在连升五周后转入去化，总库存去化速度明显提升；上周热卷社库升5.66万吨、厂库降0.45万吨。上周五大品种钢材表观消费量1048.22万吨，较前一周减少29.06万吨。从整个下半年来看，钢材需求仍偏好，且供给上升幅度有限，我们预期下半年钢价将持续高位震荡运行。

我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业过去二十年产能扩张周期结束，我们认为当下正是行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：

1）城镇化率提高和制造业发展背景下，需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来行业持续景气。

2）兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后，扩产能的模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。

3）电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展，电炉钢占比或将快速提升，由于电炉开启灵活的特点，供给与需求匹配度增强，价格波动性降低。

4）优特钢持续发展，中信特钢、抚顺特钢等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。

5）行业中长期盈利中枢的上修，ROE上升。

钢铁行业将持长周期景气。上周五大品种钢材周产量1032.65万吨，环比前一周下降35.73万吨，钢材产量已接近峰值，上升空间有限。上周全国高炉开工率57.60%，较前一周降0.96个百分点；全国电炉开工率70.51%，与前一周持平。根据国家统计局数据，2021年6月我国粗钢产量9388万吨，环比降557万吨，月度粗钢产量年内首次回落。在海外钢价持续上涨的背景下，我国钢材出口将持续向好，国内钢材需求持续旺盛，钢铁行业将保持长周期景气。

持续推荐钢铁板块，板块逐步进入配置窗口。继续推荐板材三大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份，受益南钢股份；螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素。同时推荐特钢标的甬金股份、广大特材、中信特钢、抚顺特钢、永兴材料、久立特材。

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