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220808韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2022-08-08 20:54:53

提纲：

一、行业题材：

工业软件：执行系统（MES）国产化势在必行；

射频滤波器：射频前端芯片中价值量最高的细分领域；

煤炭：欧盟禁俄煤即将生效，煤价有望高位运行；

二、涨停解析：

三、一字板研究：

四、机构净买入：

五、新股研究：

德科立(科创板)：光电子器件。

正文：

一、行业题材：

工业软件：执行系统（MES）国产化势在必行

1、事件刺激：8月8日盘前，据新浪科技报道，中芯国际软件项目停摆：涉12英寸晶圆厂，原因是该项目技术承包方无法完成中芯国际的半导体CIM软件国产化需求，最终导致项目暂停。

随后，南方财经报道，上海上扬软件相关负责人辟谣称，该新闻严重不符合事实。上扬团队仍然在为中芯国际进行软件开发，目前项目负责人及团队稳定。

2、半导体领域的工业软件统称为“CIM系统”，是半导体制造的生命级系统，由制造执行系统（MES）、统计过程控制系统（SPC）、设备自动化方案（EAP）、配方管理系统（RMS）、良率管理系统（YMS）等数十种软件系统组成，拥有很高的准入门槛，其中MES是核心。

3、格局：在半导体CIM领域，绝大部分12英寸晶圆厂系统都被美国科技巨头IBM和美国半导体设备巨头应用材料所垄断。不过，这两年，在政策和资本的大力支持下，国产CIM系统也正在夹缝中突围，并跑出了几家领先企业。未上市公司包括上海上扬软件、赛美特、铠铂科技、芯享科技、哥瑞利等。

结合当前及未来长期国际形势，工业软件做强做大迫在眉睫。

相关公司

鼎捷软件(47亿)：MES软件主要覆盖行业:汽车零部件行业、汽车零部件行业、IC设计行业、电子制造业。数字化服务形成涵盖芯片设计、芯片制造、芯片测试、集成电路封装等多个环节的数字化解决方案。

赛意信息（96亿）：MES平台连接ERP、PLM、SCM、SCADA等上下游系统，能真实地提升各组件协同工作能力，曾与索菲亚、广电运通、共达电声、无极限、松下电器、TCL电子等企业进行合作。

中控技术（407亿）：为石化、化工、冶金、造纸、电力等行业提供完整的 MES解决方案

赛摩智能（31亿）：公司具有工厂整体MES、产线MES以及数据系统设计的能力及成功实施案例。

宝信软件（795亿）: 系宝钢股份控股的上市软件企业, MES解决方案覆盖行业以流程行业为主，为钢铁信息化龙头企业。

能科科技（52亿）：MES解决方案行业覆盖航空航天、兵器军工、船舶海工、高科技电子、汽车制造、金融企业、互联网、零售业等多个领域。

（部分资料来自海通计算机、公告、投资者调研）

射频滤波器：射频前端芯片中价值量最高的细分领域

1、事件驱动：5板大港股份孙公司苏州科阳建设滤波器芯片晶圆级封装量产专线，而射频领域是电子和半导体领域毛利率较高的行业之一，我国在此领域长期全部依赖进口，滤波器芯片国产化可弥补我国供应链缺口。

2、市场格局。摩尔定律的发展间接地推动着小型化、低成本、高性能的滤波器的发展，在主流的声表面（SAW）滤波器和体声波（BAW）滤波器市场，前者由日本的TDK和Murata共同占据全球约70%的市场份额，后者则基本由美国的Avago和Qorvo垄断全球市场份额。BAW滤波器相对SAW滤波器来说性能更好，但所需的制造工艺步骤是SAW滤波器的好几倍。良率方面：与海外厂商90%以上的良率相比，中国滤波器厂商良率约为70%。

3、滤波器市场巨大。滤波器是射频前端芯片中价值量最高的细分领域，且增长最快。从射频前端价值分布占比来看，滤波器占比达53%。一部5G手机要用到50-70个滤波器芯片，国内每年需要200亿颗滤波器芯片，市场规模达1500亿元。其中国内自产不足20亿颗，90%以上需要从国外进口。高端的高频滤波器芯片国内自产为0，是国内卡脖子程度最深的芯片品类。主要厂商为美国Skyworks、Avago、日本Murata、TDK等少数几家企业。

4、国内现状。目前国内SAW滤波器设计能力低，产品都处于低端，价格战厉害，没有自己的生产线，成本上很难有竞争力。而BAW滤波器则不同，BAW工艺比SAW工艺复杂很多，采用的MEMS制造工艺也非常符合现有的IC制造工艺。未来如果走（IDM）模式，国内的BAW滤波器企业都集中到晶圆代工厂去调试工艺和产线，帮助晶圆厂工艺成熟，最后把EDA软件也一起完善成熟，玩到最后比拼的就是各自设计能力。

5、行业壁垒高。射频滤波器产品研发周期较长，SAW滤波器一般为2-3年，BAW滤波器为3-5年。研发成本主要包括研发人员薪酬支出、EDA软件费用、流片费用以及封测费用，分别成本占比为45%、15%、30%、10%。目前华为、小米等大厂通过入资或合作的方式大力培养国产滤波器，助推国产化进程。

6、相关公司：旷达科技(芯投微的控股子公司NSD拥有完整的WLP-SAW滤波器的知识产权)

东山精密(应用于通信基站的金属腔体滤波器和陶瓷介质滤波器)

春兴精工（滤波器射频器件已进入华为供应链体系)

麦捷科技(预计今年滤波器产品订单及交付规模将继续扩大)

信维通信(自主设计了数十款滤波器器件)

三安光电(从事射频前端,滤波器已开拓客户41家)

（部分资料来自半导体行业观察、射频学堂）

煤炭：欧盟禁俄煤即将生效，煤价有望高位运行

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、驱动因素：2022年4月，欧盟正式批准第五轮对俄制裁措施，其中包括对俄罗斯的煤炭禁令，禁令设置120天的过渡期，预计将于2022年8月10日开始生效。

2、影响：

国泰君安表示，欧盟这一煤炭禁令，本质上是为了减少欧洲对俄罗斯的能源依赖，倒逼德国、荷兰等多个欧洲国家重启煤电。东北证券表示，8月欧洲禁俄罗斯煤，有可能造成3%左右

全球煤炭贸易缺口，催化国际煤价上涨，国内进口煤炭将更加困难。

3、国内煤炭价格大幅低于海外煤价

2022年2月后国内煤价出现回落，而海外煤价仍震荡上行，国内外煤价价差拉大。目前国内环渤海港口煤价为1140元/吨左右，而海外煤价高达2400-2800元/吨。

4、煤价趋势

据统计，M2通常领先煤价1年左右见底，领先2年左右见顶。最近的一次M2见底是在2021年8月，根据历史规律，煤价将在一年后的2022年8月左右见底，随后开启上涨。而目前M2仍在上行，保守假设6月是M2的高点，根据煤价滞后M2大约两年的规律，推测煤价将在2024年6月附近见顶。

5、相关公司：

中国神华：长期盈利中枢抬升，已连续两年接近100%高分红，股息率较高。

兖矿能源：公司拥有优质澳大利亚的煤矿，海外资源量达到总资源储备的79.7%。二季度盈利预告中值环比上涨70%，去年派息率61%，分红率较高。

山西焦煤：22年8月8日晚公告，上半年实现营业收入277.12亿元，同比增长44.14%；净利润56.93亿元，同比增长192.88%。

（部分资料来自东北证券、国泰君安等）

二、涨停解析：

每日涨停简图请至公社异动页面查阅。

三、一字板研究：

（一）新晋一字

劲仔食品（首板）：券商研报+休闲食品

1、公司登上央视新闻，主营打造“风味小鱼”和“风味豆干”。浙商证券22年8月5日晚给予劲仔食品买入评级。一是短期大包装的放量铺设带来业绩快速增长。二是对标卫龙提高品牌形象，新品类持续扩张，除前期拓展的豆干、素肉等，22年新拓鹌鹑蛋和鸡爪新品，销售良好。

2、卫龙提高品牌形象后从10亿元提升至21年30亿元的收入体量。卖方认为劲仔正处在这样的阶段：通过大包装的产品升级铺设KA和CVS等现代渠道。 (浙商证券研报）

弘业期货（新股）：期货经纪+风险管理业务

公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售、金融资产投资业务。是期货行业首家A+H股上市公司。公司拥有分支机构共计45家(包括39家营业部和6家分公司),其中20家位于江苏省,其余主要位于北京、上海和深圳等经济发达、金融业繁荣地区。此外,公司的子公司弘业国际金融可以为客户在香港联交所、香港期货交易所及全球其他主要期货交易所提供证券期货相关服务。

*ST科华（首板）：和解协商+测试剂盒+获得医疗器械注册证

1、西安天隆和公司于22年8月3日各自提交《申请人关于暂缓本案审理的申请》和《被申请人关于给予各方和解协商期限之申请书》，仲裁庭经合议后决定予以同意，当事人将在8月24日前将协商结果告知秘书处。此前天隆公司违反《公司章程》规定，拒绝履行董事会做出的决议，拒绝配合立信会计师事务所立信会计师开展审计工作，被实施其他风险警示，此次和解天隆公司或配合审计机构开展审计。

2、22年8月4日公告，近日公司“甲状腺球蛋白测定试剂盒(化学发光法)”获医疗器械注册证，产品供医疗机构用于体外定量测定人血清或血浆样本中的甲状腺球蛋白(Tg)，作辅助诊断用。此外7月25日盘后公告，公司收到上海药监局颁发的关于小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒(过氧化物酶法)的《医疗器械注册证》(体外诊断试剂)。

3、第74届美国临床化学年会暨临床实验医学博览会于22年7月24-28日在美国芝加哥举行，公司卓越400全自动生化分析仪在会上备受关注。此外公司Polaris c1000全自动模块化生化分析系统已成功签约俄罗斯等地经销商。

（二）T字板

大港股份（5板）：半导体测试封装+滤波器芯片

1、孙公司苏州科阳主要是采用TSV等技术为集成电路设计企业提供晶圆级封装加工服务，目前主要从事CIS芯片和滤波器芯片晶圆级封装服务，未涉及Chiplet相关业务。目前已通过ISO/TS 16949汽车行业认证体系，正积极布局汽车电子行业。

2、苏州科阳的客户为芯片设计公司，已储备TSV、micro-bumping（微凸点）和RDL等先进封装核心技术。封装的产品主要应用于手机等消费电子领域。

朗迪集团（2板）：参股先进封装企业甬矽电子+Chiplet

1、公司参股宁波甬矽（8.92%）专注于中高端先进封装和测试业务，全部产品均为中高端先进封装形式。SiP等先进封装技术是Chiplet模式的重要实现基础，宁波甬矽在SiP领域具备丰富的技术积累。

2、21年宁波甬矽位列国内封装企业排行榜第六名，营收20亿，利润3.4亿，年增长166%，并投资127亿建立封测项目二期，预计2023年9月完工，建成投产后可形成年产130亿块先进封装模块的能力，预计可实现年销售额165亿元。

通富微电（2板）：大客户为Chiplet最牛企业AMD

1、Chiplet被翻译成小芯片或者晶粒，就是把要实现复杂功能的大芯片分小块设计加工出来再连接封装再一起，小芯片协作实现复杂功能。

2、公司背靠AMD（Chiplet首家商业化大规模生产，并靠此技术迅速追赶英特尔，业内Chiplet最牛企业）。通富微电为AMD封装企业2021年约44.5%的收入来自于AMD。

3、公司与AMD形成了“合资+合作”的强强联合模式，目前已建成国内高端处理器产品最大量产封测基地。

（三）一字、T字连板

（详情请见前期笔记）

2板：ST广田、*ST中安

新股：立新能源

四、机构净买入：

（特别提示：目前部分机构买入席位背后系量化基金、私募资管等非机构身份，仅供参考）

东尼电子（2.08亿，+3.55%）：碳化硅衬底

1、公司碳化硅半导体材料项目尚处于研发打样阶段，主要研发6英寸导电型碳化硅衬底材料。公司年产12万片碳化硅半导体材料项目（导电型）计划购买约250台长晶炉及配套切磨抛设备。目前已有约50台完成安装调试，另有约100台正在陆续安装调试，将形成约6万片/年的产能。

2、公司专注于超微细合金线材、金属基复合材料及其它新材料的应用研发、生产与销售，产品主要应用于消费电子、太阳能光伏、医疗、新能源汽车四大领域。

海利尔（3日，2.03亿，涨停）：丙硫菌唑

1、丙硫菌唑当前已经成为杀菌剂市场第二大、谷物用杀菌剂市场第一大品种。我国农业部农药检定所基于丙硫菌唑的健康风险始终未对其作出评价结果。安信证券研报指出，若产品登记完全放开，丙硫菌唑市场将在我国迎来较大增长。截至目前取得丙硫菌唑原药登记的企业仅有3家，包括海利尔、久易股份、河北兴柏。

2、根据公告,公司2000吨/年产能已投产，3000吨/年产能有望于2022年底前投产，同时公司于2021年4月发布公告，筹划青岛恒宁生物科技有限公司二期项目，其中涉及丙硫菌唑产能8000吨/年。

西藏城投（3日，1.73亿，涨停）：盐湖碳酸锂

1、22年8月8日盘前，中信证券研报指出，7月以来澳洲锂精矿售价涨至7000美元/吨，带动国内锂盐生产成本快速抬升。成本支撑下，下半年锂价上涨的确定性较高。

2、公司投资开发的西藏阿里龙木错和结则茶卡两个盐湖，合计碳酸锂储量390万吨（储量大型），氯化钾2800万吨（储量中型），硼（以三氧化二硼）330万吨（储量中型），其中碳酸锂储量居世界前列。参股公司国能矿业于5月6日收到西藏自治区自然资源厅下发的《颁发采矿许可证通知》，并收到日土县松西区龙木错盐湖矿区的《采矿许可证》。

首航高科（1.2亿，+3.7%）：光热发电

1、22年8月3日盘后公告，公司与酒泉市肃州区签署投资合作协议，拟100亿至110亿投资建设“200MW光热+800MW风电+520MW光伏”的光热（储）新能源多能互补一体化大基地项目。

2、公司是国内领先的电站空冷制造商、光热发电核心设备制造商，预测公司2022-2024年营业收入分别为14.26/31.57/40.8亿元，归母净利润分别为0.14/1.75/2.47亿元。（220801东北证券）

兴森科技（9656万，+0.07%）：封装载板

1、Chiplet方案会采用2.5D封装、3D封装、MCM封装等形式对芯片进行先进封装，这种封装方式会增加ABF、PCB载板层数。

2、公司从PCB样板起家，打造了具备CAD设计-PCB制造-SMT贴装完整产业链的硬件外包设计综合解决方案，位居国内PCB样板及小批量板行业龙头。长江证券预计2022-2024年公司可实现营业收入分别为60.2/72.2/86.4亿元，归母净利润分别为7.0/8.9/11.1亿元。

三花智控（8748万，涨停）：汽车热管理+供货特斯拉

1、公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商，公司电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等产品市场占有率位居全球第一。客户包括特斯拉、大众、通用、戴姆勒、宝马、上汽、吉利、比亚迪等。

2、受益新能源车高增长，热管理赛道景气度高，预计2025年国内/全球市场空间分别为600/1300亿元，对应2022-2025年复合增长率29%/31%。

通富微电（3日，7745万，涨停，今日，7745万）：Chiplet封装+ADM

1、公司已具备了Chiplet封装的大规模生产能力；在CPU、GPU、服务器领域立足7nm，进阶5nm。公司通过并购，与AMD形成了“合资+合作"的强强联合模式，AMD业务贡献营收约50%。

2、天风证券7月19日研报，全年营收利润增速亮眼，在21年158亿的高基数下，公司预计22年实现200亿营收，增速约26%，净利润预计增速与营收持平。

欣锐科技（5179万，+6.2%）：碳化硅OBC

1、小鹏G9将于8月启动预订，9月正式上市。该款车亮点之一是采用了800VSiC(碳化硅)高压电驱平台，充电5分钟续航可增加200公里。

2、公司是全球最早开始研发碳化硅OBC产品的企业之一，现有销售产品以碳化硅方案为主，已绑定全球五大碳化硅供应商。目前公司已配套比亚迪（DM-i系列）、小鹏、吉利、本田等国内外知名车企。

广东鸿图（4449万，涨停）：一体化压铸

1、22年1月，公司签署研发协议，将向力劲科技集团采购包括2套12000T汽车铝合金零部件单元在内的8套大型及超大型智能汽车铝合金零部件单元。同月公告，公司6800T超大型一体化铝合金压铸结构件试制成功。22年6月公告获得小鹏汽车某车型底盘一体化结构件产品定点。

2、公司最终实控人是广东省人民政府；公司是华南地区规模最大的精密铝合金压铸专业企业，集系列防弹运钞车、特种安全车等专用车辆研发、制造、销售于一体的国有控股企业。

北路智控（4398万，+10.77%）：智能矿山

1、公司聚焦煤矿信息化、智能化建设领域，专业从事智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售，主要产品为智能矿山信息系统。

2、公司是国内少数产品能够覆盖智能矿山感知层、传输层、智能应用与决策层三大层级的智能矿山领先企业，核心软硬件均为自研，下游覆盖国内大型煤矿企业并成功切入煤矿装备企业，2020年与郑煤机、华为签订三方合作协议有望深入合作并拓展海外市场。

宇环数控（3917万，-1.13%）：半导体抛光+工业母机

1、22年8月4日接受调研时表示，公司部分新研发产品可应用于第三代半导体晶锭端面、外圆磨削及晶圆减薄和抛光等工序。

2、公司主营业务为从事数控磨削设备及智能装备的研产销，主要产品为数控磨床、数控研磨抛光机、智能装备系列、配件及其他。

华峰铝业（3258万，涨停）：铝电极箔+水冷板材料

1、公司是比亚迪刀片电池的供应商，业务重点在新能源电池的电池壳料、电池箔料和铝塑膜料。重庆项目的2.5万吨新能源电池材料产线，主要的产品是汽车电池正极箔料以及铝塑。

2、22年6月23日在投资者互动平台表示公司已经开发了数类高强、耐腐蚀的复合水冷板材料。条形电池用铝带材不仅用于刀片电池，在蜂巢电池上也有应用。公司是国内热铝传输材料龙头（市占率43.6%），具备13万吨铝热传输材料产能，1万吨新能源汽车用电池壳料产能，客户包括宝马、奥迪、特斯拉等高端车型配套的汽配供应商。

鼎捷软件（3150万，涨停）：制造系统MES

1、22年8月8日盘前消息，中芯国际将于北京新建的12英寸晶圆厂CIM国产化项目于近期被迫暂停，原因是该项目技术承包方无法完成中芯国际的半导体CIM软件国产化需求，最终导致项目暂停。

2、CIM由制造系统MES、装备控制平台EAP、良率分析控制系统YMS、实时调度排产系统APS等数十种软件系统组成。据IDC发布的《中国制造业MES市场份额报告》，公司位列2020年中国制造执行系统（MES）软件行业第4名，在国产MES软件排行中位列第2，市场占有率为3.7%。

京泉华（2665万，+6.74%）：高压快充+磁性元器件/光伏变压器

1、公司主要从事磁性元器件、电源及特种变压器研发、生产及销售业务，包括配套为充电桩客户生产相关磁性器件产品，公司磁性元器件可用于800V高压快充。

2、公司特种变压器产品包括逆变器、三相变压器、特种电抗器、计量互感器、共模电感、片式变压器产品，其中三相变压器和特种电抗器为主要产品。电源具体产品包括：智能电源、氮化镓电源、光伏逆变电源等多个系列。

科信技术（2059万，涨停）：储能电芯及模组

1、22年8月3日互动回复，公司成立广东科信聚力新能源有限公司，投建年产约1Gwh的电芯及模组产线，积极布局储能生态链。

2、22年7月6日盘后公司官微发文，子公司科信聚力于近期获颁北美储能电池UL1973认证、IEC 62619认证证书。公司2019年并购芬兰子公司Efore，并通过其资源对接海外客户，根据目前海外需求情况，预计今年可能有几百MWh出货，明年可能达到2GWh。（根据中泰电新，派能科技23年7Gwh）

聚赛龙（1722万，+4.76%）: 人型机器人碳纤维+汽车轻量化

1、人型机器人大概率使用碳纤维，聚赛龙的机器人碳纤维材料目前已量产商业化，且是市场唯一碳纤维用于机器人材料的上市公司。目前公司材料主要应用于扫地机器人并量产，公司拥有工业智能机器人相关的高分子材料综合解决方案。

2、截至目前，在汽车轻量化方面，公司已有产品应用在薄壁化保险杠、轮眉，低密度门板、立柱等部件，注塑级碳纤维材料是拳头产品。

海量数据（3日，1064万，涨停）:信创+绿色计算+高斯

1、中美科技脱钩风险进一步增强，22年7月27日，绿色计算产业联盟白皮书及标准成果发布会在京举行。海量数据参与并完成了《绿色计算产业发展白皮书》、《计算产品可服务性指标体系白皮书》的编制工作。

2、公司以数据中心系统集成及服务业务起家，具备丰富的系统迁移经验，自主研发云图数据库产品家族AtlasDB，专注于企业级私有云数据，服务超过2000家企业客户。

3、海量数据是openGauss最重要的商业化伙伴，市占率超过30%，未来成长空间超过20亿。公司是openGauss社区中仅次于华为的第二大代码贡献者，也是第一大发行版厂商。

五、新股研究：

德科立(科创板)：光电子器件

1、主营业务：公司深耕光电子器件行业,主营业务涵盖光收发模块（占比34%）、光放大器（占比36%）、光传输子系统（占比25%）的研发、生产和销售,产品主要应用于通信干线传输、5G前传、5G中回传、数据链路采集、数据中心互联、特高压通信保护等国家重点支持发展领域。

2、核心看点：

1）公司陆续承担了国家级火炬计划项目、国家高技术产业化示范工程、863项目、省级重大科技成果转化等项目10余项,“WDM超长距离光传输设备项目”参与起草的《40Gbit/s/100Gbit/s强度调制可插拔光收发合一模块》等8项行业标准获得中国通信标准化协会颁布的科学技。

2）公司与中兴通讯、Infinera、Ciena、烽火通信、诺基亚、ECI等多家全球主流电信设备制造商、国内三大运营商和国家电网等国内外行业高端客户建立了良好的合作关系。公司产品广泛应用于光通信骨干网、承载网、接入网、5G前传、5G中回传、数据链路采集、数据中心互联、特高压通信保护等重要领域,多元化的产品结构有助于公司全方位满足市场差异化需求。

3）公司一直专注于光电子器件的研发和生产制造,具备从芯片封测、器件封装、模块制造到光传输子系统设计制造等垂直制造能力,公司通过自研自制部分专有测试设备,搭建自动化测试平台,有效提升了生产设备利用率,形成了具有自主创新的制造工艺优势。

3、行业分析：

1）市场规模：根据ICC2021年发布的《2021全球光通讯市场分析与预测》，2020年全球光传输设备市场达160亿美元。根据ICC2021年发布的《2021全球光通讯市场分析与预测》数据显示，2020-2025年全球光收发模块市场从100亿美元增长到近160亿美元

2）格局：2020年，中国本土光收发模块厂商表现突出，根据ICC2021年发布的《2021全球光通讯市场分析与预测》，2020年全球前十大光收发模块厂商中，有五家是中国企业，合计占比达40%。

4、竞争对手：光迅科技、中际旭创、新易盛、新易盛、迅特通信

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为3.87、6.65、7.31亿元，复合增长率为37.4%;归母净利润分别为0.47、1.42、1.26亿元，复合增长率为63.7%。2019-2021年公司毛利率分别为31.06%、34.39%、34.32%。发行价格48.51元/股，发行PE44.02，行业PE31.31，发行流通市值10.85亿，总市值47.19亿。