危化品物流（盛航股份、兴通股份）：①行业数据显示，2025年危化品物流市场规模将增长至2.9万亿元，2019-2025年期间年复合增速为7.3%，目前新增运力严格管控，供给紧张局面短期内仍会存在；②2022年下半年，中石油广东石化2000万吨/年的炼化项目、连云港盛虹石化1600万吨/年的炼化项目以及海南炼化100万吨/年乙烯及炼油改扩建项目将相继投产，国内沿海液体危险货物水运需求量将继续保持增长趋势；③天风证券陈金海看好盛航股份2022年控制船舶有望从22艘增加至30艘，预计至2025年底将增加至50艘，兴通股份2022年募投项目共增船7艘，其中3艘已经投入运营，并新增运力指标月8万吨；④当前两家公司沿海化学品的市场份额均在10%左右，至2025年有望大幅提升，此外两家公司皆于2022年初进入沿海液化气市场，未来成长空间大；⑤风险提示：燃油价格大幅上涨、新增运力获取风险等。

或是下一个“中远海能”，这个细分板块“供给严格受限+下半年需求放量”景气度逐渐走高，这两匹“黑马”今年正逢规模大幅扩张有望乘上行业东风

近期，油轮板块表现强势，除了地缘政治等催化因素外，长期供给收缩是行业估值重塑的基础。目前，内贸危化品航运行业也面临着同样的问题。

天风证券陈金海认为，受益国内大炼化陆续投产，国产化工品替代进口化工品，内贸运输需求增长，同时液化气、液氨等运输也有望成长为新市场。

供给方面，内贸危化品航运行业受国家严格监管，为保障我国化工产品贸易正常高效运转，为加强市场管理，运输经营资质与新增船舶运力需经交通运输部严格审批，每年交通运输部组织的新增运力评审结果是评价行业内企业竞争力的重要指标。

陈金海看好不断通过买船和造船扩大船队规模的兴通股份、盛航股份有望受益。

危化品水运需求释放，运力管控下有望实现量价齐升

我国目前炼化产业集中化趋势明显，多个大型炼化一体化项目均布局在国内沿海地区，近年来水路运输的占比逐步上升，占比从2018年的18.5%增加至2020年的23.1%。

2022年下半年，中石油广东石化2000万吨/年的炼化项目、连云港盛虹石化1600万吨/年的炼化项目以及海南炼化100万吨/年乙烯及炼油改扩建项目将相继投产，国内沿海液体危险货物水运需求量将继续保持增长趋势。

此外，欧洲受能源价格影响，多数化工厂不得不面临停产、倒闭等情况，国内化工品出口需求由此增加，行业供给逐渐向国内转移。

据中国物流与采购联合会危化品物流分会数据预测，2025年危化品物流市场规模将增长至2.9万亿元，2019-2025年期间年复合增速为7.3%。目前新增运力严格管控，供给紧张局面短期内仍会存在。

内贸危化品航运高门槛，2022年龙头开启第二轮高增长

盛航股份和兴通股份都从事国内沿海散装液体化学品、成品油、LPG等水上运输业务，航线通达沿海及长江、珠江中下游水系，形成了辐射国内主要化工产业基地的运输网络，客户覆盖中国石化、中化集团、浙江石化、恒力石化等行业巨头。

2022年，两家公司的整体运力规模都有望进一步扩大：

①盛航股份：2021年底，公司控制船舶22艘（包含三艘租赁船舶），截至2022年7月，公司实际营运船舶24艘，另有4艘在建船舶，预计至2022年底，控制的船舶约增加至30艘，至2025年底预计控制的船舶数量将增加至50艘；

②兴通股份：公司2021年运力15艘，2022年募投项目共增船7艘，其中3艘已经投入运营，剩余4艘（共3.05万载重吨）在推进过程中，此外公司2021年获得新增运力指标月8万吨，包括化学品船1艘10700载重吨，原油船1艘65000载重吨，液化石油气船（非乙烯）1艘4350立方米。

当前两家公司沿海化学品的市场份额均在10%左右，2025年有望大幅提升。2022年初，两家公司初步进入沿海液化气市场，未来成长空间大。