【国盛电子】三安光电：集成业务迎来拐点，化合物龙头潜力巨大 MiniLED两大客户进展突破。公司LED细分领域产品收入金额同比去年增长175%，其中mini/microLED销售额同比去年增长247%。 公司MiniLED与国际大客户深入合作，产品即将放量。公司MiniLED国际客户的其中单一客户的量在持续释放，另一客户的出货量已从4月开始增加。根据2021年底取得的MiniLED意向性订单，公司2022年订单金额约2.2亿元/月。 集成业务湖南SiC、泉州滤波器通线，持续向产能规划推进! 湖南三安SiC产线，泉州三安滤波器产线均已通线，进入试量产，集成电路业务总在职员工规模已近5000人。 未来随着泉州三安GaAs、滤波器以及先进封装产线、湖南SiC全产业链产线的相继投产，产能逐步释放，交付能力大幅提升，公司营收规模将持续扩大。 根据公司产能规划：砷化家射频产能将扩充到3万片/月、滤波器将扩充到500KK月产能、电力电子碳化硅配套产能扩充到3万片/月、硅基氮化家产能扩充到0.4万片/月，光技术产能扩充到2600片/月。 公司滤波器产品开发性能优越，推出可量产的小尺寸Band1+Band3四工器，该产品性能已达行业前沿水平，成为国内首个能够提供phaseVNR架构所需的全套四工器和双工器产品的企业。 三安光电是唯一集成四大板块、且全产业链布局的平台型企业。 我们根据逻辑推演公司集成业务放量迭代，有望实现持续增长。2020~2021年公司GaN受益5G行业增长，2021~2022年GaAs、滤波器受益射频行业增长，2022~2023年SiC受益新能源车行业增长。 四大板块对应市场空间巨大，公司具备较强竞争优势，将逐步打造化合物平台型龙头。