[红包]【博威合金】中报点评：光伏与铜线板带需求旺盛，公司拟发可转债扩产

[太阳]博威合金发布2022年中报与公开发行可转债预案，公司2022H1营收66.46亿元，同比33.66%；归母净利润2.77亿元，同比70.24%。2022Q2营收33.19亿元，同比15.57%，环比-0.21%；归母净利润1.41亿元，同比212.64%，环比4.15%，拟发可转债扩产合金线材、合金板带与光伏电池片。

[太阳]新材料业务：公司现有铜合金产能近20万吨，预计未来两年提升至29万吨。2022H1新材料业务全年目标达成率为36.99%，2022Q2公司新材料业务净利润约1.11亿元，其中棒材、线材、板带、精密细丝分别销售18938、7641、11162、8045吨，环比增长0.42%、11.34%、16.16%、13.12%，棒材增速较低主要系传统汽车焊接材料、卫浴、家电等领域需求下滑所致，线材外贸出口需求较好，板带下游智能终端、引线框架材料、汽车电子、通讯等领域需求旺盛，占比分别为37%、37%、14%、12%。预期今年板带销量共6.5万吨，其中新产线销量2.7万吨，今年年底或明年年初5万吨板带全面投产，推动公司铜加工业务单吨毛利上行。

[太阳]新能源业务：公司在越南有光伏电站与主要销往美国的1GW电池片及组件产能。2022Q2公司新能源业务净利润约0.27亿元，环比下滑主要因2022Q2东亚四国反规避调查影响下组件共出货155MW以及公司为未来电池片扩产计提了4898万元固定资产减值。随着美国对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免以及参议院通过3690亿美元气候与清洁能源补贴法案，公司组件业务H2有望快速放量。

[太阳]公司拟发可转债：募资不超过17亿元建设3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目、2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目和1GW电池片扩产项目，分别投资10.7/3.99/2.31亿元，建设周期分别为3/1.5/0.5年。带材与线材的扩产主要为满足下游需求的增长，其中带材产线与逐步投产的5万吨板带产线一致，电池片为PERC产线。

[太阳]高端铜合金与光伏业务扩产有望驱动公司业绩增长，基于审慎性原则在不考虑扩产条件下我们预计2022-2024年公司利润分别为6.5/8.46/10.23亿元，对应PE分别为25/19/16。考虑到公司高端铜合金加工业务的高壁垒，可按照材料类公司给估值，有望迎来业绩释放与价值重估的戴维斯双击。