我国是世界上主要的有机颜料生产国，约占全球总产量的 60%，近几年产量维持在20万吨左右，变化较小，因为下游需求也比较稳定。与之对应的，联合化学过去三年也没有扩产，产能利用率是略有上升，接近饱和，IPO募集资金将用于扩产。扩产容易，但是下游没有增量需求，多出来的产能只能去抢同行的份额，难。
在油墨用有机颜料行业中，国内百合花是龙头，大约20%的市占率，联合化学产量第二，大约15%的市占率，竞争格局比较稳定。
综上，给予联合化学静态20倍pe，即合理市值13亿，合理价格16.25元，对应发行价+9%。但考虑短期投机性，小市值新股首日不会破发，甚至会大涨，首日市值应不会低于30亿，对应发行价+150%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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公司的主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售，主要产 品为黄色、红色、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨。公司颜料产品主要应用于油墨 领域，少量应用于涂料、塑料等其他领域。黄色、红色偶氮有机颜料是当前在油 墨领域应用最普遍的有机颜料，与其他领域用有机颜料相比，油墨用有机颜料对 透明度、色彩鲜艳度和着色力要求更高。挤水基墨是由颜料制备油墨过程中形成 的中间产品，相较于颜料，向油墨客户提供挤水基墨可以简化其生产工序，减少 其污染物产生量，提高其产量及生产效率，同时解决中小型油墨企业挤水基墨生 产规模受限、废水处理能力不足、粉尘污染等一系列问题。
有机颜料按化学结构分为偶氮类、酞菁类、稠环酮类、杂环类等，每一大类 下可各自细分若干种小类。各颜料大类中，偶氮类产量占比最高，占比约 50%，是最主要的颜料类型。
有机颜料按应用领域不同可分为油墨用、涂料用、塑料用颜料等，其中油墨 是有机颜料最重要的应用领域，占比约为 40-50%。
目前我国生产有机颜料的厂家近 70 家，我国已成为世界上重要的有机颜料生产国，近年来年产量约为 22 万吨，约占全球总产量的 60%，产量多年位居世 界第一。2018-2019 年，受环保政策、国际贸易关系等因素影响，我国有机颜料 产量略有下降。
近年来世界有机颜料行业保持平稳发展，产量和市场需求量基本保持平衡， 2017 年-2022 年消费量增长率为 2.6%左右，至 2022 年全球有机颜料消费量约为 40.7 万吨。
近年来，我国每年生产的有机颜料 50%以上出口销往海外，是全球有 机颜料出口第一大国，主要出口市场为欧美地区。
2020 年我国有机颜料进口量为 2.86 万吨，进口金额为 3.24 亿美元。
印度是我国最大的有机颜料进口国。印度近年来染颜料行业发展较快，国内 消费量不大，主要以出口为主。印度有机颜料产能主要以酞菁颜料为主，约为 70%， 偶氮颜料及其他颜料占比 30%。
在有机颜料生产方面，印度已成为我国主要竞争国。但印度有机颜料的优势产品主要为酞菁类颜料，对于偶氮颜料，我国仍具有更大的市场份额及更强的市 场竞争力。
在美国约有 80%的油性油墨是用 挤水基墨生产而成的。国内油墨行业受制于运输成本等因素，仍以采购颜料为主。
对于颜料企业，由于生产挤水基墨可以简化下游客户的生产工序，且挤水基 墨具有性能优异、杂质含量低的优势，预计未来向中小型油墨企业的挤水基墨销 售量将进一步提升。对于油墨企业，随着其下游应用领域对油墨产品性能、杂质 含量要求的不断提升，预计大型油墨企业挤水基墨的生产量、中小型油墨企业挤 水基墨的采购量将进一步增加。
有机颜料原材料种类繁多，主要原材料是各类颜料中间体。颜料中间体的价格波动主要取决于上游原材料价格波动，具有明显的价格传 导机制。此外，由于环保要求，颜料中间体生产企业的产量有时会受到限制，导 致市场在部分时间段呈现供不应求的情形，继而导致价格高企。因此，颜料中间 体市场价格波动幅度较大。
全球前 10 大油墨企业约占全世界 70%的市场份额，美国、 中国、日本和德国成为世界主要的油墨生产国和消费国。近年来，全球油墨年产 量约为 420 至 450 万吨，其中我国油墨产量约占全球油墨总产量的 17%，我国已 成为全球第二大油墨生产制造国。近年来，传统印刷媒体如报纸、杂志、图书受 到互联网等新媒体发展的冲击，未来印刷行业的增长主要取决于包装及标签印刷， 如食品、饮料、药品、化妆品等产品包装。
世界有机颜料行业经过收购兼并，集中度进一步提升，目前呈现阶梯状竞争 格局。
