【天赐材料】中报点评：符合预期，平台化逻辑持续兑现，推动估值体系重塑#中信建投新能源 

 

观点重申：

Q3由于公司主动选择控制6F价格，让利给下游电池厂，是验证公司6F成本控制能力的关键节点，#也是估值切换的关键节点—— Q3业绩验证后，23年的能见度将大幅提升。

23-24年供需恶化，公司凭借工艺领先+完善的原材料端布局，#仍能实现3.7/3万元单吨盈利。

平台化能力正逐步验证，推动估值体系重塑：此前培育的新业务（LiFSI、添加剂、回收、磷酸铁、粘结剂等）放量，#保守预计23年新业务板块贡献利润40亿+。

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事件：22H1归母净利润29.1亿，同比+271%。Q2归母净利润14.1亿，同比+184%，环比-6%。

Q2业绩拆分：

#电解液： 预计Q2出货约6.2万吨，环比略增；单吨净利1.5万元+（剔除LiFSI和天赐中硝少数股权），环比-10%。#单吨盈利依旧坚挺推断主要系：Q1上调6F长单价、溶剂VC等原材料降价、原材料布局和储备。

#LiFSI： 预计Q2LiFSI出货约1200吨，贡献净利润约1.5亿元+。

#磷酸铁： 预计Q2出货约1万吨，贡献净利润0.9亿元+。

#日化： 预计Q2贡献净利润0.6亿元+。

#碳酸锂库存收益： 约2亿元。

后续展望：

#9万吨液态6F产能年中投放，支撑下半年份额持续提升，预计Q3-Q4电解液出货9+/12+万吨、23年出货50-55万吨；

#LiFSI产能大幅投放，构筑业绩新增长极：4000吨LiFSI产能已于年中投放，保守预计全年LiFSI出货0.7万吨+，贡献利润10亿+；23Q1还有2万吨产能投放，预计23年出货2万吨+。

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保守预计22-24年业绩60/70/82亿元，对应17/14/12X P/E，持续推荐！