比亚迪业绩点评-韭研公社

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比亚迪业绩点评

夜长梦山

2022-08-29 22:32:47

【华创汽车】比亚迪：Q2 归母净利27.9亿元，同比+198%、环比+245%，贴预告上限 ———— 【营收】Q2 837.8亿元，同比+68%、环比+25%，汽车及零部件业务营收大幅增长带动；剔除比电，Q2 610.2亿元，同比+142%、环比+33%；【毛利率】Q2 14.4%，同比+1.5PP、环比+2.0PP；剔除比电，Q2 17.8%，同比-0.6PP、环比+2.3PP，整车提价、大宗回落有所体现；【费用率】Q2 8.3%，同比-1.3PP、环比-0.6PP，管理费用摊薄、销售及研发费用有上升，财务费用正面贡献；【归母净利】Q2 27.9亿元，同比+198%、环比+245%，贴预告上限；剔除比电，Q2 24.9亿元，同比+543%、环比+261% ———— 剔除比电报表后，【销量】Q2 35.5万辆，同比+149%、环比+22%；【ASP】Q2 17.2万元，同比-0.5万元、环比+1.5万元，品牌矩阵提升、提价影响；【单车毛利】Q2 3.1万元，同比-0.2万元、环比+0.7万元；【单车净利】Q2 0.70万元，同比+0.43万元、环比+0.46万元；剔除财务费用后，Q2 0.47万元，同比+0.20万元、环比+0.23万元。 Q2业绩贴上限，报表质量非常高。除了之前大家对碳酸锂价格、Q1终端涨价、规模效应等因素讨论外，还值得关注： 1）财务费用正面贡献多体现了当前经营状态的强势，对上游议价强、下游需求旺盛，即使剔除财务费用，Q2单车净利也接近0.5万元； 2）Q2单季经营性现金流量净额313亿，接近4Q21状态、1Q22的2.6倍，接下来就是怎样用这么强的造血能力去有节奏扩张了。公司仍然处于旺盛的以产定销周期，意味着： 1）产业链议价地位维持/上升，那么成本、费用还有下降空间； 2）产品矩阵ASP、产销量没有爬坡至峰值状态，利润率还有提升空间； 3）固定资产的投资还在建设高峰期，生产性折摊仍有摊薄空间。在新能源板块高增长、公司产品周期强势的情况下，下半年比亚迪有非常大机会达到大众、丰田单车盈利破万的状态。

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