【浙商新材料&金属材料马金龙】钢铁板块基本面寒冬“已过

我们认为，钢铁企业三季度业绩承压主要由于：基建、地产数据大幅下滑叠加全国各地"限电限产"使得下半年需求较弱，同时国家近期调控煤炭价格，致使市场对于大宗商品价格悲观，钢材价格有所回落。成本端虽铁矿石价格伴随减产推进持续下行，但由于企业库存周期，企业并未充分享受低矿价红利。同时，煤炭价格下半年大幅上涨抬高了吨钢燃料成本，企业盈利低于上半年。

成本开始趋势性下降。铁矿石价格仍处于下行趋势中，根据铁矿石库存、发货量、及生铁产量判断，矿石价格回升动力不足，预计价格将维持在0美元左右。煤炭价格快速下行，国家保价稳供政策陆续推出。综合来看，成本端即期成本快速下降。

国家稳经济措施开始落地，需求边际向好。一是限电政策开始逐步纠偏，电力工业缓解。二是央行绿色贷款落地，明年新基建和传统行业技改投资大幅启动，叠加海外复苏，需求边际向好，

综合判断：我们认为未来一段时间，钢材供给以稳为主，需求有望边际改善，原燃料价格仍有望继续下行，吨钢盈利将逐步再次开启扩张阶段。行业基本面已度过寒冬！

目前钢铁板块处于情绪底、现货价格底、估值底阶段。钢铁股再次迎来重大配置机会！

持续看多板材公司在全球经济复苏大背景下的需求逻辑。买板材企业就是买全球复苏！板材以工业用材为主，全球经济复苏下必然通过制造业输出带动间接出口。

重点推荐：首钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份。特钢关注：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

风险提示：铁矿石价格大幅波动风险，政策执行不及预期风险。