三环集团：高容MLCC市场价小幅回升，公司高容占比提升
夜长梦山
2021-12-30 20:37:18
【兴证电子】三环集团：高容MLCC市场价小幅回升，公司高容占比提升，卡位燃料电池，继续重点推荐
行业景气度方面，MLCC、片阻经过8-9月跌价后价格已经处于历史较低位置，同时近期0603尺寸高容产品市场价开始回升，我们认为随着汽车电动化、智能化加速渗透和物联网出货快速增长拉动下，需求将继续保持稳定增长。公司角度而言，高容MLCC已经有较大进展，在销售上形成贡献，未来将是量价齐升的态势。
同时公司深耕燃料电池业务多年，固体氧化物技术国内领先，适合固定场所，可以热电联供，公司已经从陶瓷隔膜板到单电池、电堆、系统全产业链布局，近期也与万国数据、深圳燃气在清洁能源技术方面形成战略合作。目前主要是隔膜板贡献销售收入，我们中长期看好公司燃料电池业务的发展。
三环集团作为国内被动元件龙头，卡位MLCC（千亿市场，1%市占率）、晶振（pkg 20-30亿市场，40+%市占率）、片阻（基片+浆料30-40亿市场，30%+市占率）三大赛道，后续产能陆续释放后，国产替代有望持续加速。同时，三环作为“材料+工艺+设备”垂直一体化的平台型企业，MLCC产品结构升级和品类持续拓展的潜力凸显。
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