提纲：

一、行业题材研究：

国产发动机：主力机型换装 出口空间打开

华为全屋智能：春季发布会即将举行

二、强势涨停解析：

乾景园林：海南国资委控股 提供资金资源支持

德邦股份：京东物流入主，货源得到充实

和远气体：拟投资电子特气产业园，收入有望大增

三、新股研究：

立航科技：飞机地面保障设备军民融合企业

软通动力：软件与数字技术服务

高凌信息：军用电信网通信设备+物联网应用+网络安全 

正文：

一、行业题材研究：

国产发动机：主力机型换装 出口空间打开

1、事件驱动：3月13日讯，央视新闻集中披露歼-11B、歼-10C、歼-20、运-20等主力机型已换装国产发动机。巴基斯坦空军在卡姆拉举行首批6架歼10CE接装仪式。

2、国产发动机技术成熟。国产发动机陆续接连换装，从其本身来说，大面积的换装足以证明发动机已经非常稳定可靠，对于我们的主战飞机运输机、轰炸机、侦察机，包括巡航导弹等武器装备的作战性能都有很大的提升。国产战机在批量列装和外贸出口方面也有了更多主动权。

3、需求端旺盛。需求增长逻辑主要有三块：军机加速列装、存量换发周期缩短、国产航发整体出口。此外，国内商用航发研制节奏加快，未来随着民用航发定型批产，相关参研企业将获利丰厚。目前三代中等推力发动机生产线已通过验收，大涵道比涡扇发动机脉动装配生产线也已建成。

4、各型号进展顺利。涡扇-10在2016年生产定型，已批量装备部队。涡扇-15经多轮测试各项指标已完善。除战斗机外，国产大型军用运输机运-20也已换装国产发动机，目前有两款自主研发的发动机正在试飞，其中包括涡扇-20发动机。总之，国产航发的覆盖面越来越广。

5、歼10CE出口打开外贸空间。巴方总理出席首批6架歼10CE接装仪式。这笔合同是21年6月签订，到交付仅用了8个月，这也是涡扇-10系列发动机首次实现军贸出口。对比国外同类型飞机，歼10CE能够执行多用途作战任务，购置及保障费用明显降低，性价比超高，将来南亚、南美、中东等地区都将成为重要客户。

相关公司：

华为全屋智能：春季发布会即将举行

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：华为将于3月16日举行2022华为全屋智能及全场景新品春季发布会。

2、华为在2021年推出了华为1+2+N全屋智能解决方案，1机为搭载HarmonyOS中央控制系统；2网为全屋PLC和全屋Wi-Fi 6+两张网络；N个系统是丰富可扩展的鸿蒙智联生态，鸿蒙目前已经联合1000+品牌，为消费者提供3000+款智能硬件。

3、市场空间：

（1）IDC报告显示，全球智能家居市场价值有望在2025年突破4000亿美元。根据艾媒咨询预测，中国智能家居行业将在2022年达到2175亿元的市场规模。

（2）2019年中国智能家居市场出货量首次突破2亿大关，预计到2025年，中国智能家居设备出货量将达到5.4亿台，其中全屋解决方案在消费市场的推广将成为市场增长的重要动力之一。

4、据中证报报道，闻泰科技近期签订了总金额50亿元订单，从供应链人士处获悉其客户为苹果公司，其中仅智能家居一个项目合作金额就有约50亿元，已经开始向苹果量产出货。

（部分资料来自公社帖子、上市公司公告互动）

二、强势涨停解析：

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年3月11日晚公告，海南旅投与乾景园林实际控制人签署相关协议。海南旅投将拥有乾景园林27.90%的表决权，实际控制人将变更为海南省国资委；海南旅投2020年收入为8.6亿，归母净利润为4.2亿。

2、十家目标更进一步。目前海南省国资委作为实控人的上市公司有海汽集团、海南发展、*ST基础、海南橡胶。根据省国资委“十四五”规划，到2025年省属国资国企要新培育10家上市公司。海南旅投是第二家控股岛外上市公司的海南省属国企，此前海南省发展控股有限公司控股了海南发展。

3、高价转让，低价定增。海南旅投先以5.36元/股受让1.08亿股，总金额5.8亿，又参与定增总股本的20%，价格为3.43元/股，总金额约4.41亿元。定增完成后，海南旅投将持有总股本的30.71%。综合下来，海南投旅约4.31元/股的持股价格，而公司今日收盘价5.04元/股。

4、业务概览。公司是全国森林康养基地试点单位，目前主要从事园林工程施工、园林景观设计等业务，主要为房地产开发企业、政府机关、企事业单位等提供园林绿化的综合服务，公司也从事苗木的种植和销售。公司参股的乐峰赤壁景区拥有丰富的森林资源、水资源及野生动植物资源。公司参股的汉尧环保主要业务为节能减排相关的软件产品、系统集成和信息技术服务，汉尧环保参股全资子公司河北新烨涉足碳资产管理，是河北省重点企业温室气体排放报告核查机构。

5、风险提示：2020年陕西国资委曾认为收购方案成本不可控而终止与公司的股份转让协议。行业整体业绩不理想，13家上市园林企业2021年业绩预报，盈利只有4家，其中两家利润下滑，亏损9家。

（部分资料来自海南旅投公众号、证券导报、中国花卉报）

德邦股份：京东物流入主，货源得到充实

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、22年3月11日晚公告，公司等与京东集团签署协议，将转让公司控股股东德邦控股99.99%的股份。转让后，京东集团控制的宿迁京东将成为公司的间接控股股东，间接控制公司66.5%股份，交易金额89.8亿，对应德邦股份市值135亿。京东卓风触发要约收购，要约价格13.15元，收购股份占比26.98%，总金额36.44亿。

（1）如本次交易顺利实施，京东卓风将触发全面要约收购义务，要约收购数量约为2.77亿股，占德邦股份股比26.98%，要约收购价格为13.15元/股，合计所需最高资金总额约为36.44亿元。

（2）公告指出：为提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，本次要约收购将以终止德邦股份的上市地位为目的。

2、德邦是领先的直营模式零担货运企业，并兼具大件快递业务，拥有高效稳定的全国物流网络。截止2021H1，德邦物流拥有7285个直营网点，2668个合伙人网点，143个分拨中心，1.6辆自营车辆，2057条干线运输线路以及各类用工模式的派送员6.37万人。

3、京东物流收购德邦的意义

（1）对德邦股份：最直接的是少了一个竞争对手，有利于其减少在价格战中的互搏损耗，同时可能获得更充实的货源，有利于集中精力做业务，提升产品质量。

（2）对于京东物流：业务层面能够强化大件物流服务能力；网络层面能够优化京东物流全网运营能力。

（3）对于行业：预示我国万亿快运市场进入加速整合期，扩张达到一定程度后，价格端有提升潜力。

（部分资料来自上市公司公告互动、华创证券）

和远气体：拟投资电子特气产业园，收入有望大增

1、事件刺激：22年3月11日晚公告，公司与宜昌高新技术产业开发区管理委员会，在宜昌市共同签订了《关于建设宜昌电子特气及功能性材料产业园项目的合作协议书》。该项目总投资约50亿元（固定资产投资约30亿元），建设氟硅电子特气及功能性材料项目。

2、整个项目建成达产后，预计可实现年销售收入60亿元

1）分两期建设，一期项目投资20亿元，建设周期24个月，二期项目投资30亿元，建设周期24个月。一期项目建成达产后，可年产电子特气及功能性材料等产品15万吨，预计可实现年销售收入25亿元；整个项目全部建成达产后，预计可实现年销售收入60亿元。

3、复合增速和估值弹性

1）按照建设周期来看4年建成，也就是最快2026年一季度完工，公司2021年收入为9.9亿元，以此推算公司，也就是说未来5到6年公司收入复合增速为38%至48%；

2）假设60亿收入加上21年9.9亿收入，也就是说公司收入体量未来有望达到70亿元，若净利率取10%至20%，净利润利润7至14亿元，对应当前市值35亿，对应PE为2.5至5倍；

3）为什么净利率取10%至20%

公司近期净利率在8%左右，前几年在12%以上，公司在3月2日的调研纪要中表示，公司的毛利率和同行相差不大，但是净利率低于同行，原因主要有几方面，一是公司的费用增加比较大，主要是公司引进了高端专业人才及团队、增加了各类人才的储备，薪酬增加较多；二是公司处于扩张发展期，上市募集的资金少，相应财务费用相比较高；三是公司规模效益还未显现，等潜江项目正式投产以后，释放出经济效益，财务指标应该会得到改善。同行凯美特气的净利率在15%至20%，如果公司财务指标改善，净利率水平向同行靠拢。

4、公司当前主要产业

一是工业气体方面，公司在湖北浠水、宜昌猇亭、襄阳老河口、潜江都有液态的氧、氮、氩液态生产基地，在湖北省有十几家瓶装气体分装站，同时，在猇亭工业园利用管道为兴发集团、南玻硅材料等企业提供管道氮气；二是工业尾气回收方面，公司有新疆晶科能源单晶硅富氩尾气回收再利用、兴发集团精细化工园2000方/时工业尾氢提取高纯氢项目，在枝江三宁化工也有合成氨驰放气回收提纯天然气项目等；三是公司上市之后建设的襄阳老河口液态基地，以及近两年投资建设的潜江化工园及电子特气及电子化学品项目。

（部分资料来自公告、投资者调研）

三、新股研究：

立航科技：飞机地面保障设备军民融合企业

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：立足航空领域，围绕航空器的生产、维护、保障广泛开展业务，是以飞机地面保障设备、航空器试验和检测设备、飞机工艺装备、飞机零件加工和飞机部件装配等专业研发、设计、制造、销售为一体的军民融合企业。

2、核心亮点：

（1）公司主要产品为挂弹车和发动机安装车等飞机地面保障设备，上述产品广泛配套于我空海军现役及新一代战斗机、轰炸机及运输机，公司已成为航空工业重要主机厂飞机地面保障设备的重要供应商。

（2）公司已有数个飞机地面保障设备产品完成定型生产，并批量交付、装备部队。作为我国多型重点型号地面保障设备制造商，公司参与了新中国成立70周年国庆阅兵式等重大军事活动，配合部队顺利完成机务保障工作，获得了多个军方单位、客户单位颁发的锦旗和感谢信。

（3）公司研制的各系列挂弹车从实战角度出发，具有高可靠性、高可维护性、高安全性、高智能化等特点，例如某型号的挂弹车可以昼夜全天候全自动进行武器装备挂载，有效提升了飞机挂卸弹效率，缩短了出动准备时间，提高了作战效率，为我国建设现代化空军，达成“空天一体、攻防兼备”的战略目标提供了有力保障。

3、行业概况：

（1）随着我国经济实力的不断增强和国家战略的调整，我国军费开支逐年稳定增长，为我国军工行业的发展提供了有力的支撑。由于我国军费占GDP的比例常年低于2%，而美国常年为3%-5%，我国军费支出应有较大增长空间。

（2）中国产业信息网《2015年中国军用航空发动机产业发展现状及需求市场前景分析》中预测，未来20年，中国包括战斗机和运输机等在内的军用飞机采购需求约2,900架，军用航空器市场规模将达到2,290亿美元，折合人民币约1.4万亿元。

4、可比公司：光启技术、海格通信、航发动力。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是23752万元、29303万元、30981万元，复合增速14.21%，净利润分别为6816万元、6,932万元、7382万元，复合增速4.07%。发行价格19.7元/股，发行PE22.59，行业PE40.03，发行流通市值3.79亿，市值15.16亿。

（2）公司预计2022年一季度营业收入3,019.37-3,126.37万元，同比增长148.71%-157.53%；扣非净利润230.22-282.92万元，同比扭亏。（部分资料来自公司招股意向书）

软通动力：软件与数字技术服务

1、主营业务：公司是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力的软件与信息技术服务商，主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。公司在以客户为中心的服务理念下，形成了覆盖信息技术服务全生命周期的多层次服务体系。

2、核心亮点：

（1）公司的软件与数字技术服务是根据客户需求，为其提供针对软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等全方位服务。

（2）公司在全球40余个城市设有近百个分支机构和超过20个全球交付中心，服务超过1,000家国内外客户，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。

（3）公司先后获得工信部“中国软件业务收入前百家企业”、中国电子信息行业联合会“软件和信息技术服务综合竞争力百强企业”、中国软件行业协会“中国最具影响力软件和信息服务企业”等奖项荣誉。

3、行业概况：

（1）随着数字产业化进程加快，企业将更多运营业务流程及职能岗位外包给有专业能力的供应商，从而提升运营效率。

（2）软件和信息技术服务领域中，头部效应将愈发明显，软通动力作为规模大、品牌强的头部企业更受到客户青睐。

（3）由于客户需求具有长期性和连续性特点，软通动力所提供的服务难替代、粘度高，易与客户形成长期稳定的战略合作关系，持续保持市场地位。

4、可比公司：东软集团、中国软件、博彦科技、京北方、新致软件、法本信息等

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是106.05亿元、129.99亿元、166.23亿元，复合增速25.1%；扣非净利润分别是6.58亿元、11.06亿元、8.68亿元，复合增速17.9%，毛利率分别为26.88%、27.22%、24.67%，发行价格72.88元/股，发行27.90PE，行业56.53PE,发行流通市值46.30亿，市值308.67亿。

（2）预计2022年1月至3月归属于母公司所有者的净利润为8761.50万元，同比变动幅度11.96%。

（公司招股意向书、民生证券）

高凌信息：军用电信网通信设备+物联网应用+网络安全

1、主营业务：公司是从事军用电信网通信设备、环保物联网应用产品以及网络与信息安全产品研发、生产和销售,并能为用户提供综合解决方案的高新技术企业。

公司立足于巩固国防通信安全和助力社会公共安全,致力于为国防和政企用户打造安全可信的信息网络并深度挖掘数据应用。

2、核心看点：

1）公司主要面向国防、政府和科研院所等,供应商不仅需要满足通信设备行业和网络安全行业通常的技术和资质要求,还需要拥有保密、军工等资质才能开展业务，是一个较高的门槛。公司具备较为完善的业务资质,已取得参与军品生产和研制所需的军工业务资质,并具备三项涉密信息系统集成甲级资质,公司还通过了软件能力成熟度CMMI5级认证,多款通信设备产品亦已获得电信设备进网许可证,符合电信行业对通信设备的相关要求。

2）公司升级储备了一系列IMS相关的核心技术和产品,具有市场先发优势。在网络内容安全领域,公司自2006年即开始承担国家和地方政府通信行业管理部门网络内容安全系统建设,在电信网国际局、省际长途局网络安全管控平台中占有较高的市场份额,并承担了部分地区后续的运营维护和技术服务,为公司参与该等部门后续持续性网络安全建设提供了合作基础。

3）在军用通信和网络内容安全领域,公司现有的电信网通信设备和网络内容安全产品,在稳定性和安全保密性等方面符合军队用户和通信行业管理部门的核心关切。

3、市场规模：2019年我国网络安全产业规模达到1,564亿元，较2018年增长17.1%，预计2020年产业规模约为1,702亿元，增速约为8.85%。

4、竞争对手：北京兆维、中兴通讯、佳华科技、汉威科技、聚光科技、深信服、任子行；

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额11.1亿元。拟投资12亿，用于内生安全通信系统升级改造、通信网络信息安全与大数据运营产品升级建设、内生安全云和数据中心研制建设等项目；

6、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为2.52、3.98、4.95亿元，复合增长率为40.2%;归母净利润分别为0.41、1.09、1.19亿元，复合增长率为70.4%。2019-2021年公司毛利率分别为54.97%、63.37%、56.57%。发行价格51.68元/股，发行PE50.55，行业PE38.52，发行流通市值9.19亿，总市值48.01亿。

（2）公司预计2022年Q1收入为7,400至9,600万元亿元，同比变动幅度为18.02%至53.10%；归母净利润为1,100至1,800万元，同比变动幅度为92.27%至214.63%；（资料来自公司官网、招股说明书）