核心摘要
我们上周周报提示市场已反映悲观因素，市场宜转向积极，本周市场企稳回升，我们认为行情已经徐徐展开。
● 政策预期快速上升
近期表观经济金融数据大多低于市场预期，显示经济依然偏弱，如出口数据出现下行，但随着重要会议时点临近，市场对于稳增长的政策期待再度上升，李总理主持召开的近三次国务院常务会中，研判当前经济处于恢复紧要关口，定调稳增长目标，推动经济企稳向好，同时复盘来看大会召开前1-2月政策往往会密集出台，助推经济快速恢复。
● 汇率风险缓释，内需出现积极信号，“金九银十”提振情绪
近期央行降低外汇存款准备金率2个百分点，释放稳定人民币汇率信号，叠加欧元走强，美元走弱，人民币汇率成功“守7”。同时8月底起困扰市场的成都、深圳、内蒙古三地疫情数据随着风险管控的有效推进均见顶回落，另外从信贷结构来看，中长期贷款中非金融性企业占比已经连续3个月上升，信贷结构持续好转，微观高频数据来看，自9月6日开始全国整车货运流量指数明显回升，9月9日值为111.57，接近2020年同期水平，整体内需出现积极信号，结合“季节效应”看，A股有望上演“金九银十”行情。
● 价值修复之后景气行业仍是主角
大势上，我们认为本轮行情的性质是首先内需筑底，近期疫情多发，但综合金融数据、地产和汽车销售和商品价格看，好于市场前期悲观预期，且随着出口下行，稳增长政策会边际加码，这个时间段风险偏好逐步提升。
但整体经济弹性受限，大盘价值修复悲观预期之后，市场还会围绕三季报和景气持续方向继续演绎。风格难以真正切换，还是价值搭台成长唱戏。目前支持价值的还是在政策预期，而不是强刺激政策推动景气相对优势的反转。
行业配置方向：当前行业配置整体围绕渗透率、替代率和供求缺口三方面展开，关注持续高景气的 储能、光伏、新能源车、军工 方向，供需缺口下的 煤炭有色及造船周期的开启，以及渗透率有望加速提升的机器人、AR/VR、光伏新技术 等新方向，同时适度关注 一线白酒、券商 等。
● 风险提示：疫情恶化，地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等