【国君电新】中环股份Q3业绩预告点评：单瓦盈利超预期，硅片龙头持续领先

#庞钧文/周淼顺

#公司发布2022年三季度业绩预告，2022年前三季度预计实现归母净利润49.3-50.7亿元，同比+78.53%～83.60%；Q3单季度预计实现归母净利润20.1-21.5亿元，同比+57.06%～67.98%。业绩高增超预期。

#单瓦盈利显著改善，经营效率持续提升。受硅料3季度产出影响，预计公司Q3实现硅片出货较Q2持平或略降。测算Q3单瓦盈利预计达1毛1左右，较Q2环比大幅提升3分，主要原因系：1）公司宁夏六期项目快速投产，先进产能带动公司单炉产出、生产效率等关键指标大幅提升，实现快速降本；2）210产品出货占比提升，预计Q3占比提升至60%以上，且210产品市场认可度持续提升，Q3继续顺利传导上游原材料涨价，单瓦盈利能力提升。

#产能：22Q2末产能109GW；预计930产能达125GW，至22年底产能超140GW，G12产能占比约90%；

#投资收益：预计Q3参股协鑫投资收益约5亿。

#半导体：增长动力强劲，提质增效与创新突破，客户与产能快速突破，预计全年营收实现70%高增长。

#工业4.0在各产业板块作业流程与作业场景应用，赋能持续降本增效、提产增益。

[玫瑰]我们认为，公司在光伏与半导体领域已建立深厚技术优势，精细化生产优化，经营活力改善，迈入发展新阶段，业绩持续高增长可期。维持“增持”评级。