【方正食饮】贵州茅台2022Q3产销经营快报点评

事件：公司公布2022年1-9月份产销经营数据，2022年1-9月公司预计实现营业总收入约897.85亿元，同增约16.5%，预计实现归母净利润约443.99亿元，同增约19.1%。

其中，公司Q3预计实现营业总收入约303.41亿元，同增约15.22%，预计实现归母净利润约146.05亿元，同增约15.80%。

根据我们在北京、天津、上海、四川、河南等地的渠道调研来看，由于当前经销商信心和消费者信心仍在进一步恢复中，经销商囤货意愿略有下降，团购消费者表现为采购频次增多、单次采购量下降，故茅台非标价格部分地区略有松动，但从飞天价格来看仍较为坚挺。

三季度茅台营收进一步实现稳健增长，疫情反复背景下，企业商务活动受到影响，但茅台需求相对刚性，在经济复苏与财富效应的双重作用下，预计茅台仍将维持稳健增长，品牌价值凸显、护城河较高。

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